＊グローバル投資環境インドネシア中銀の金融政策会合～ No.931＊ご参考資料髙木証券投資情報部政策金利を据え置き。インフレ低下も追加利下げには慎重 2015年3月18日作成インドネシア中銀は17日に金融政策会合を開催し、政策金利を7.50％で据え置いた。中銀は、政府が昨年11月に実施した燃料に対する補助金削減によるインフレを最小限にとどめるために、同月18日に開いた臨時の政策会合で1年ぶりに25ベーシスの利上げを実施した後、2会合連続で政策金利を据え置いていたが、今年に入って政府が補助金のさらなる削減を行い、実質的には市場価格に連動する形になったにもかかわらず、原油安によって燃料価格は逆に値下がり、CPI上昇率も昨年12月の 8.36％に低下に転じたため、2月17日に開いた前回会合では25 ベーシスの利下げを実施していた。中銀は政策会合後に公表した声明文で、「決定は2015年及び 2016年のインフレ目標である4±1％を達成するとともに、経常赤字を中長期的にはGDPの2.5％～3％というより健全な方向に向かわせるための努力に沿ったものである」と説明している。また、中銀は「通貨ルピア安定への取組みを強める。金融及びマクロ調整のためのポリシーミックスの強化と、インフレと経常赤字をコントロールし、構造改革を加速させるための政府とのコーディネーションを強める」と述べている。声明文では景気について、「インフレ抑制による個人消費に支えられ第1四半期の成長は前四半期を上回るだろう。政府支出も計画通りに伸びるとみられる一方、輸出は商品価格の低下によって抑制された状態が続くほか、投資の伸びも第1四半期は限定的だが、それ以降は政府による資本支出の増加によって拡大する」としており、2015年通年の成長率は昨年の5.02％を上回る5.4～5.8％のレンジに達するという従来の見方を維持した。一方、先に述べた通り、昨年12月でピークアウトしたインフレは2月には6.29％まで低下したが、「世界の原油価格やその他の統制品目の価格調整など、インフレに影響を与えるさまざまな要因に注意を払う」という慎重なスタンスを示している。インドネシアの通貨ルピアはここにきてリーマンショック後の対米ドルでのボトムを割り込んで、1998年以来の安値をつけている。通貨安の要因の一つに高水準の経常赤字が指摘されることが多いが、貿易収支は昨年12月以降3ヶ月で黒字を記録している（なお、貿易収支の内訳をみると、石油・ガス関連の輸出・輸入ともに大きく減少しているものの、輸入の落ち込みがより大きく、同関連収支が黒字化していることは、同国が原油安の恩恵を受けていることを示していよう）。貿易収支の改善を背景に、中銀は第1四半期の経常赤字は昨年の第4四半期から減少するとの見方を示している。また、中銀が先に述べた通り前回会合で25ベーシスの利下げを実施した後、政府筋がさらなる利下げを求めたこともルピアに対する売り圧力を高めたとみられるが、現在のインフレ率に基づくと、多少の追加利下げを実施したとしても、プラスの実質金利が維持できることを考えると、最近のルピアの下落はやや行き過ぎのように思われるが、今回の金利据え置きによって中銀が性急な利下げを回避し、市場の動きをみながら慎重な政策運営を行う意思が示されたことで、ルピアに対する売り圧力が若干和らぐ可能性があろう。（文責：勇崎聡）（インドネシア中銀及びBloombergデータより髙木証券作成）当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなくなるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第 20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/