＊グローバル投資環境 No.605＊ご参考資料髙木証券投資情報部ﾆｭｰｼﾞｰﾗﾝﾄﾞ準銀総裁講演～為替レートの水準に言及 2014年5月8日作成ニュージーランド準備銀行のウィーラー総裁は7日、「ニュージーランド経済にとっての乳製品の重要性（The significance of dairy to the New Zealand economy）」と題する講演を行った。総裁は、「乳製品の輸出は過去20年の間に劇的に増加し、同国の年間の輸出の約3割を占めている」とした上で、基本的には「同産業は明るい未来を有している」との認識を示したが、この講演において為替レートの水準について以下のようにコメントした。乳製品の輸出額の推移＊ニュージーランドドルの高い水準は、貿易（輸出）の強さと、他の先進国と比較して相対的に強い同国の経済を反映したものである。＊NZ準銀は現在の為替レートが持続可能なものだとは考えておらず、以下に述べる要因のうちの一つまたはいくつかが現実のものとなった場合には、NZドルは下落するだろう。・米国経済の成長持続・最近の高値からの乳製品の国際価格の下落の継続・中国の成長鈍化・金融市場のボラティリティーの上昇・グローバル株式市場の調整など、「リスクオフイベント」生起＊NZドルが強さを持続すれば、それは輸入物価の低下として反映されるだろう。こうした環境は、我々が政策金利引き上げの程度やそのペースを決める際に考慮される要因となろう。＊仮に輸出価格の下落などファンダメンタルズが悪化する局面においても通貨が高い水準を保った場合には、準銀が為替市場においてNZドル売りの介入を実施することがより適切になるだろう。 NZ準銀は、インフレ圧力の高まりが予想されることに対して、直近の2回の理事会において25ベーシスずつの利上げを実施したが、総裁は先に述べた通り、高い為替レートが輸入物価を押し下げ、インフレ圧力を和らげることが、利上げのピッチを鈍らせる可能性に言及しており、講演後のNZドルは2011年 8月以来の高値水準から反落した。しかし、総裁も指摘した通り、NZドル高は基本的には強固なファンダメンタルズに裏付けられたものであり（ニュージーランドの成長率は昨年後半には前期比3％を超える伸びを示しており、同国は英国と並んで、主な先進国の中では最も成長率の高い国である）、こうしたファンダメンタルズを背景に、先進国では最も早く「良い利上げ」を実施した国であることに変わりはない。（文責：勇崎聡）（出所：ﾆｭｰｼﾞｰﾗﾝﾄﾞ準備銀行及びＢｌｏｏｍｂｅｒｇのデータより髙木証券作成）当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の売買手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700 円に満たない場合は2,700円（買付のみ）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなくなるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagisec.co.jp/