＊グローバル投資環境 No.901＊ご参考資料髙木証券投資情報部インドネシア中銀が予想外の利下げ～株・債券にポジティブだが、中銀は通貨安は容認か？ 2015年2月18日作成インドネシア中銀は17日に金融政策会合を開催し、政策金利を7.75％から7.50％に引き下げた。中銀は、政府が昨年11月に実施した燃料に対する補助金を削減を受けて同月 18日に開いた臨時の政策会合で1年ぶりに25ベーシスの利上げを実施して以降、2会合連続で政策金利を据え置いていた。中銀は政策会合後に公表した声明文で利下げについて、「2015年及び2016年のインフレをターゲットレンジである 4±1％の下限近辺にコントロールできることに対する確証に基づくもの」だと述べている。インフレは先に述べた補助金削減を受けて12月には前年同期比8.36％に達したが、補助金が年初からさらに削減され、実質的に市場価格に連動する形に改められたにもかかわらず、原油価格の下落により燃料の小売価格は値下がりする結果となったことにより、1月のインフレ率は6.96％に低下していた。また、中銀は「現在の政策の方向は、経常赤字を持続可能なレベルに圧縮するための一連の努力に沿うものだ」との見解を維持するとともに、「マクロ経済の安定維持は、中銀と政府の密接なコーディネーションと強く結び付いており、中銀は政府による燃料に対する補助金政策の改革と計画されたインフラ投資への支出増を心から歓迎する（warmly welcomes）」と述べている。去る5日に発表されたインドネシアの第4四半期のGDPは前年同期比5.01％となり、第3四半期の4.92％から拡大したが、この点について中銀は「過去数年間に及んだ成長減速局面は昨年第3四半期で底入れしたことを示唆している」との認識を示している。また、2014年年間の成長率は 5.02％となったが、中銀は2015年通年の成長率については 5.4～5.8％とする従来の予想を維持しており、今年のインドネシア経済は加速することを見込んでいる。このように、景気がシクリカルな回復局面に入りつつあるタイミングで、インフレ見通しの改善による利下げが可能になったことは、今月に入って過去最高値を更新している株式市場にとってポジティブであるとともに、債券市場にも追い風となろう。但し、米ドルに対して依然として安値圏で推移している通貨ルピアの底入れについては少々時間がかかるかも知れない。なぜなら、中銀は声明文において足下の通貨ルピアの軟調の背景について「米国経済が堅調さを増していることが、世界の全ての通貨に対する米ドルの上昇につながっている」との見方を示した上で、「最近のルピアのもたつきは、とりわけ消費財の輸入を抑制する一方、輸出、中でも製造業の分野における価格競争力を増す点で、経常収支には有益だ」と述べており、通貨安を容認する姿勢を示しているとみられるためだ。（文責：勇崎聡）（インドネシア中銀及びBloombergデータより髙木証券作成）当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなくなるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第 20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/