ファンドニュース不動産の新しい動向® アジア太平洋2015 （Emerging Trends in Real Estate® Asia Pacific 2015） 2015 年 1 月はじめにアーバンランド・インスティテュート（ULI）とプライスウォーターハウスクーパース（PwC）は 2014 年 12 月、不動産動向調査報告書である「不動産の新しい動向® アジア太平洋 2015 年」（Emerging Trends in Real Estate® Asia Pacific 2015）を発表しました。本報告書は、アジア太平洋地域における不動産投資と開発のトレンド、不動産金融・資本市場の状況、および不動産部門別・都市別の動向に関する見通しを示しています。詳細については報告書をご覧いただければと思いますが、簡単に概要を紹介します。概要本調査の結果、日本は引き続き不動産投資市場として高い評価を獲得し、2015 年の都市別の不動産投資見通しランキングで東京は 2014 年に続いて 1 位を獲得し、2 年前の調査では 22 位と最下層に甘んじていた大阪もトップグループに躍進しました。この背景として、日本政府による大規模な景気刺激策が効果を発揮する余地がまだあることや、すくなくとも中期的にはダウンサイドリスクが限られていること、そしてアジア太平洋地域の他の投資先と比較して、レバード・リターン（レバレッジを効かせた利回り）が非常に魅力的であることなどが挙げられています。なかでも、東京については、緩和政策の進展により市場はさらに活発化し拡大すると指摘する一方、東京の魅力について不動産価格の上昇が見込まれることだけではなく、認知されるリスクが低水準にある一番手の都市というステータスも魅力の源泉であるとしています。大阪については、東京において資産の取得競争が激烈で、その結果多くの投資家が日本の二番手市場に押し出されたことにより大阪はその恩恵に与っており、また、大阪では多くの不動産が供給過剰となってきましたが、昨年にその大半が吸収され、空室率も低下を続けているとしています。不動産タイプの見通しについてですが、物流施設が投資見通し、開発見通しの双方で、他の不動産タイプを大きく凌いで評価されています。その理由として３つ挙げられており、一つは、近代的な物流施設はアジアのほぼすべての市場で過小評価されている一方、高効率の物流ネットワークの構築に伴うコストダウンは世界的に認識されている点です。次に、アジアではここ数年 e コマースがブームとなっており、その結果物流施設不足の深刻さが浮き彫りになるとともに、新たなネットワークの構築が必要になった点です。最後は、他の不動産タイプでキャップレートが大幅に圧縮されているのに比べ、利回りが良好である点です。投資戦略別見通しについては、バリューアッド戦略が最も評価が高くなっています。この背景には、不動産価格が高すぎ、物件が極めて乏しく、市場が大幅に上向く気配がほとんどないことが挙げられています。おわりに本報告書は投資家、デペロッパー、不動産会社のトップ、金融機関、仲介業者、コンサルタントなど、385 名を超える国際的に著名な不動産専門家の見解に基づいて作成されたものです。日本は他のアジア諸国のプレーヤーのマーケットの見方を知ることができるため、投資や資金調達を考える際の一助になれば幸いです。なお、本件の内容などにご質問などありましたら、以下のお問い合わせフォームからご連絡いただければと思います。文中の意見にわたる部分は筆者の私見であることを申し添えます。あらた監査法人第３金融部（資産運用）シニアマネジャー比田井猛久あらた監査法人第３金融部（資産運用）お問い合わせフォーム本冊子は概略的な内容を紹介する目的で作成されたもので、プロフェッショナルとしてのアドバイスは含まれていません。個別にプロフェッショナルからのアドバイスを受けることなく、本冊子の情報を基に判断し行動されないようお願いします。本冊子に含まれる情報は正確性または完全性を、（明示的にも暗示的にも）表明あるいは保証するものではありません。また、本冊子に含まれる情報に基づき、意思決定し何らかの行動を起こされたり、起こされなかったことによって発生した結果について、あらた監査法人、およびメンバーファーム、職員、代理人は、法律によって認められる範囲においていかなる賠償責任、責任、義務も負いません。 © 2015 PricewaterhouseCoopers Aarata. All rights reserved. In this document, “PwC” refers to PricewaterhouseCoopers Aarata, which is a member firm of PricewaterhouseCoopers International Limited, each member firm of which is a separate legal entity Please see www.pwc.com/structure for further details.