（今週の見通し 9 月 22 日）週末の G20 財務相・中央銀行総裁会議では、最近の「ドル高」に関する懸念は出ませんでしたので、円安・ドル高が急に反転する可能性は低くなりました。今週は 25 日が権利付最終売買日ですので、基本的には「借り株の買戻し＝HF が借りて売り建てした日本株」や配当取りの動きが 25 日までは継続するのではないかと思います。しかし、安倍政権が公言していた、①GPIF の資産配分の変更や、②北朝鮮拉致被害者の現状報告は未だに発表されていませんので、少し注意が必要かもしれません。（GPIF の改革が遅れている可能性も）今のドル・円相場も日本株も、CTA などの海外ヘッジ・ファドによるマネー・ゲームですので（最終投資家は買っていないという数字になっているため）、彼らの方針がいつ変わるかにも注意が必要だと思われます。すでにテクニカル指標はかなりの過熱感と相場の異常性を示唆していますので、場合によっては、GPIF の新たな資産配分の発表が「材料出尽くし」に繋がる可能性もあるのではないかと思われます。筆者の今週の見通しは、 ①日経平均 15,500 円～16,500 円海外年金資金などの最終投資家は日本株を買っていませんし、日本の個人投資家も売り手に回っていますので（5 週連続の多額の売り越し）、CTA などの HF が利食いを始めれば、日本株は簡単に下げるのではないかと思います。一方で、相場が下げれば、日銀の ETF 買いや GPIF などの公的年金の PKO が入りそうですので、当面は下値も限定的ではないかと思われます。上値は HF の思惑次第ですが、そろそろ利益確定売りも出てくるタイミングではないかと思われます。 ②NY ダウ 16,700 ドル～17,500 ドル先週末でメジャーSQ を通過しましたので、今後は無理して上げる必要もないと思われます。 FRB の利上げ懸念や欧州の需要不足が懸念されれば、米国企業の輸出への懸念で相場が下げる可能性もあるのではないかと思われます。一方で、米国の個人消費が予想外に強ければ、17,500 ドル程度までの上昇はあり得るのではないかと思います。今週は 25 日発表の 8 月の耐久財受注に注目だと思われます。 ③ドル・円 105.50 円～110.50 円先週は、ドル売り予約をしていた本邦企業が、いったんドル売り予約を解消する動きが出たようで、これも「ドル高」を支援したようです。この市場も CTA などの HF などの思惑次第になっていますので、ファンダメンタルズやテクニカルでは説明のつかない水準になっています。今後も CTA など HF の動き次第ですが、すでに利食い売りを始めた HF もあるようですので、注意が必要だと思われます。 ④ユーロ・ドル 1.274 ドル～1.330 ドル ECB が出来る資金供給策は限られていますし、すでに一部の HF などはユーロ売りポジションの利食いを始めたようです。今後もユーロの突然の反発に注意が必要なタイミングではないかと思います。