日銀短観解説 2014 年 12 月 15 日日銀短観(2014 年 12 月調査) 経済調査部エコノミスト坂中弥生 03-3591-1242 [email protected] ○ 大企業の業況判断は、製造業は急激な円安の進行などから素材業種を中心に悪化。非製造業は消費関連の業種は悪化したものの、企業活動の持ち直しを受けて全体的に回復。 ○ 2014年度の設備投資計画は製造業・非製造業ともに上方修正。中小企業が例年のパターン通り上昇修正されたほか、大企業では非製造業が投資計画を上積み。 ○ 労働需給のひっ迫は継続。今後は原油安の恩恵が幅広い企業に及ぶことで、中小企業でも賃上げ余力へ結びつくとみられる。大企業の業況判断は製造日銀短観（2014年12月調査）では、大企業・製造業の業況判断ＤＩが＋12％業が悪化した一方、非製 Pt（9月調査：＋13％Pt）と悪化した一方、大企業・非製造業が＋16％Pt（9 造業は改善月調査：＋13％Pt）と改善した。製造業では、原油安が大幅に進んだことで石油・石炭製品が大幅に悪化した。非製造業は、消費関連の業種は低下したものの、設備投資など企業活動の持ち直しを受けて全体的に回復した。先行きは、製造業・非製造業ともに悪化するなど、慎重な見方となっている。図表１業況判断ＤＩ (％Pt) 2014年6月調査 (％Pt) 2014年9月調査 30 最近先行き最近先行き最近 (変化幅) 先行き (変化幅) 20 16 17 13 14 14 1 12 ▲ 2 10 製造業 12 15 13 13 12 ▲ 1 9 ▲ 3 0 非製造業 19 19 13 14 16 3 15 ▲ 1 9 8 6 6 7 1 3 ▲ 4 8 8 5 5 7 2 1 ▲ 6 10 8 7 7 7 0 4 ▲ 3 2 2 0 ▲ 1 0 0 ▲ 4 ▲ 4 製造業 1 3 ▲ 1 0 1 2 ▲ 5 ▲ 6 非製造業 2 0 0 ▲ 1 ▲ 1 ▲ 1 ▲ 4 ▲ 3 大企業中堅企業製造業非製造業中小企業先行き 2014年12月調査 (資料）日本銀行｢全国企業短期経済観測調査｣よりみずほ総合研究所作成大企業非製造業 ▲ 10 ▲ 20 大企業製造業 ▲ 30 ▲ 40 ▲ 50 ▲ 60 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 （年） (資料）日本銀行｢全国企業短期経済観測調査｣よりみずほ総合研究所作成 1 製造業の業況は小幅の悪化大企業・製造業の業況判断ＤＩは 16 業種中、石油・石炭製品、金属製品、木材・木製品など 9 業種で悪化した（電気機械、窯業・土石製品は横ばい）。設備投資の回復基調を受け、生産用機械（＋19％Pt→＋27％Pt）や業務用機械（＋8％Pt→＋15％Pt）などで業況が改善した。一方で、急激な円安の進行から素材業種（＋9％Pt→＋6％Pt）が悪化した。また、石油・石炭製品（±0％Pt→▲27％Pt）は、今夏以降進む原油安を背景に業況が大幅に悪化した。非製造業は全体的に業況改善大企業・非製造業の業況判断ＤＩは12業種中、小売、対個人サービス、物品賃貸を除く9業種が改善した。ソフトウェア受注が増加している情報サービス（＋17％Pt→＋24％Pt）や通信（＋14％Pt→＋20％Pt）の改善幅が大きかった。そのほか、企業活動の持ち直しを受け対事務所サービス（＋25％Pt →＋30％Pt）も改善するなど、全体的に回復した。中小企業は、製造業の業況判断ＤＩが＋1％Pt（9月調査：▲1％Pt）と改善する一方、非製造業が▲1％Pt（9月調査：±0％Pt）と悪化した。製造業は、設備投資の回復を受け、業務用機械（＋1％Pt→＋13％Pt）やはん用機械（▲2％Pt→＋8％Pt）が大きく改善した。非製造業は、建設（＋17％Pt →＋14％Pt）や不動産（±0％Pt→▲3％Pt）などが悪化した。先行きは慎重な見方先行きについては、大企業・製造業が▲3Pt悪化、非製造業が▲1Pt悪化と、慎重な見方となっている。急激に円安が進むなどマーケットの変動が激しいことから、円安の恩恵を受ける輸出企業においても警戒感が出たとみられる。非製造業は、個人消費の回復期待から小売（13Ptの改善）や対個人サービス（1Ptの改善）が改善見込みとなっている。 2014年度の収益計画は上方修正 2014年度の経常利益（全規模・全産業）は前年比▲0.3％と9月調査から 3.8％上方修正された。想定為替レート（大企業・製造業：1ドル＝103.36 円）は足元の為替レート（12/15時点：1ドル＝118円台）よりも円高水準となっており、足元の円安水準が続けば、製造業を中心に業績の上方修正要因となるだろう。 2014年度の設備投資計画は上方修正 2014年度の設備投資計画（土地含みソフトウェア除く、全規模・全産業）は前年比＋5.5％と9月調査から1.2％上方修正された。中小企業は例年のパターンに沿った上方修正となった。大企業は製造業で下方修正されたものの高めの計画が維持された。また、非製造業の投資計画が前回から上積みされた。 2015年度の新卒採用計画は上方修正雇用人員判断ＤＩは製造業で▲5％Pt、非製造業で▲22％Ptと、不足超が続いた。先行きも製造業・非製造業ともに不足超が続く見通しであり、労働需給のタイト化が進んでいる。 2 6月・12月に調査される新卒採用計画は、2015年度は全規模・全産業で前年比＋6.5％（修正率＋2.5％）と上方修正された。大企業では同＋7.5％（修正率＋1.9％）と、大幅な採用増の計画が維持されている。今回の短観では、景況感は足踏みとなったもの今回の短観では、国内売上の回復が鈍いことや、急激に変動した為替相場に対する警戒感から、企業の景況感は足踏みとなった。の、設備投資・雇用で前一方で、ＧＤＰベースの設備投資が2四半期連続でマイナスとなるなど低向きな動きも調さが指摘されているが、投資計画は上方修正されており、企業の設備投資意欲は底堅さを維持している。また、雇用人員判断ＤＩをみると、労働需給のひっ迫が強まっていることが確認された。人手不足感が強まるなかで、原油安の恩恵が幅広い企業に及べば、中小企業でも賃上げの動きにつながっていくだろう。図表２ (前年度比、％) 全規模設備投資計画（土地含みソフトウェア除く） 14年度 3月計画 6月計画 9月計画（前年比、％） 12月計画修正率 2012年度 2014年度 8 ▲ 4.2 1.7 4.2 5.5 1.2 1.2 10.1 11.8 12.2 0.3 ▲ 6.9 ▲ 2.4 0.5 2.2 1.7 0.1 7.4 8.6 8.9 0.2 3.6 12.7 13.4 11.4 ▲ 1.8 ▲ 1.6 4.9 6.3 7.6 1.3 ▲ 0.3 2.2 5.1 5.2 0.1 ▲ 2 8.7 15.9 19.2 19.6 0.3 ▲ 5.4 ▲ 5.2 ▲ 2.5 ▲ 2.6 ▲ 0.1 ▲ 24.7 ▲ 19.7 ▲ 12.9 ▲ 6.7 製造業 ▲ 16.0 ▲ 5.4 ▲ 1.6 7.9 9.6 非製造業 ▲ 28.9 ▲ 26.0 ▲ 18.0 ▲ 13.2 5.8 6 製造業非製造業大企業製造業非製造業中堅企業製造業非製造業中小企業 4 2013年度 2 0 2011年度 ▲4 7.1 ▲ 6 (注)土地を含みソフトウェアを除く。 (資料) 日本銀行｢全国企業短期経済観測調査｣よりみずほ総合研究所作成 3月 6月 9月 12月見込実績 (注) 全規模・全産業。土地を含みソフトウェアを除く。 (資料)日本銀行「全国企業短期経済観測調査」よりみずほ総合研究所作成 ●当レポートは情報提供のみを目的として作成されたものであり、商品の勧誘を目的としたものではありません。本資料は、当社が信頼できると判断した各種データに基づき作成されておりますが、その正確性、確実性を保証するものではありません。また、本資料に記載された内容は予告なしに変更されることもあります。 3