（広告審査番号 MG5690-160112-11）～NZ ドル相場の見通しについて～投資情報部 2016 年 1 月 12 日みずほ証券ニュージーランド経済の中期展望、サマリー景気は徐々に持ち直しへ、目先は利下げに打ち止め感 ①景気は持ち直しへ：輸出価格の下落から景気は減速も、今後は徐々に持ち直しに向かう可能性 ②インフレ率は緩やかに上昇：原油安効果の一巡や通貨安等から、インフレ率は目標の中間水準に上昇 ③利下げ局面は一巡：2014年に利上げした分を昨年中の利下げで帳消しに、目先は利下げ打ち止め感輸出価格の下落から景気は減速も、今後は徐々に持ち直しに向かう可能性（%） 5.0 NZ実質GDP（前年比）と需給ギャップ（四半期：2007/3～2018/12） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 ▲1.0 実質GDP前年比 RBNZ見通し（15/12時点） 1990年以降のﾄﾚﾝﾄﾞ成長率需給ギャップ RBNZ見通し（15/12時点） 14 15 16 17 18 ▲2.0 ▲3.0 ▲4.0 07 08 09 10 11 12 13 （注）実質GDPは2015/9まで、需給ギャップは2015/6まで出所：ブルームバーグ、RBNZのデータよりみずほ証券作成（年）インフレ率は緩やかに上昇へ、目先は利下げ打ち止め感も NZ消費者物価指数とインフレ目標、短期金利（月次：2008/1～2018/12）（%） 9 RBNZｲﾝﾌﾚ目標ﾚﾝｼﾞ（1～3%） CPI前年比 RBNZ見通し（15/12時点）政策金利OCRﾀｰｹﾞｯﾄ RBNZ見通し（15/12時点）銀行手形3ヵ月物金利先物利回り（16/1/7時点） 8 7 6 5 4 3 2 1 0 08 09 10 11 12 13 14 15 16 （注） CPIは四半期で2015/9まで、政策金利は月次で2015/12まで出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成 17 18 （年）この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 1 みずほ証券ニュージーランド経済の現状堅調な移民流入が継続、乳製品価格の動向に注意が必要 ①堅調な移民の流入：純移民流入は過去1年間の累計で6万人を超え、需要の拡大に寄与 ②住宅需要は底堅い：復興需要や移民の流入から住宅需要は底堅く、住宅価格は上昇傾向が続く ③乳製品価格の動向：乳製品価格は大幅に下落後、足元で下げ渋り、企業や消費者のマインドにも影響純移民流入は過去 1 年間の累計で 6 万人を超え、住宅需要も底堅い NZ純移民流入と住宅販売件数・価格（前年比）（千人、%）（月次：2006/1～2015/11） 70 60 50 40 30 20 10 0 ▲ 10 ▲ 20 ▲ 30 ▲ 40 純移民流入過去1年累計（左目盛） ▲ 50 REINZ住宅販売件数前年比（左目盛） ▲ 60 QV住宅価格前年比（右目盛） ▲ 70 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成（%） 18 12 6 0 ▲6 ▲ 12 ▲ 18 （年）乳製品価格は大幅下落後に下げ渋り、企業や消費者のマインドにも影響乳製品の入札価格（GDT価格指数）とNZドル（月2回発表：2012/1/3～2016/1/5） 1,800 （1NZドル=ドル）（中立=0） 80 0.90 1,600 0.85 1,400 （中立=100） 140 NZ企業・家計のセンチメント（月次：2008/1～2015/12） 60 130 40 120 20 110 0 100 0.80 1,200 0.75 1,000 0.70 800 ▲20 90 GDT価格指数（左目盛） 400 12/1 0.65 NZドル/米ドル（右目盛） 600 0.60 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 15/7 （注）入札は通常月に2回実施されその直後に指数を公表出所：ブルームバーグ、GLOBAL DAIRY TRADE よりみずほ証券作成 16/1 （年/月） ANZ企業景況感指数（左目盛） ▲40 80 ANZ消費者信頼感指数（右目盛） ▲60 70 08 09 10 11 12 13 14 15 出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 16 （年） 2 みずほ証券 NZ ドル相場のテクニカル的な視点 NZ ドル円は下げ止まり感が出るか ①中長期的な見方：2013年以降、60ヵ月移動平均線が上向きに転じ、足元ではそれにサポートされている経済の需給が改善、インフレ期待に変化も ②短期的な見方：足元で25日移動平均線を下振れた中で、▲5%かい離水準で支えられるかに注目 ③今後の見通し：景気回復見通しと利下げ打ち止め感から、NZドル円は今後も下値の堅い動きが続く可能性 2013 年以降、60 ヵ月移動平均が上向きに転じ、足元それにサポート NZドル円相場の推移（月次：1990/1～2016/1）（1NZドル=円） 110 （1NZドル=円） 110 +30%かい離 100 100 90 90 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 60ヵ月移動平均 ▲30%かい離 30 30 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 （注）直近2016/1は1/7時点までの数値出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成（年） 25 日移動平均線を下振れた中で、▲5%かい離水準で支えられるか（1NZドル=円） 100 NZドル円相場の推移（日次：2015/1/1～2016/1/7） 95 （1NZドル=円） 100 95 +5%かい離 90 25日移動平均線 85 80 90 85 80 ▲5%かい離 75 70 15/1 15/3 15/5 15/7 出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成 75 15/9 15/11 70 16/1 （年/月）この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 3 みずほ証券金融商品取引法に係る重要事項 ■当社取り扱いの商品等（外貨建商品等も含む）にご投資いただく際には、各商品等に所定の手数料（投資信託の場合は銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸費用等）をご負担いただきます。債券を当社との相対取引によりご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。 ■各商品等には価格の変動や発行者の信用状況等の悪化等により損失を生じるおそれがあります。 ■なお、債券の利金・償還金の支払いについて、発行者の信用状況等によっては、支払いの遅滞・不履行が生じるおそれがあります。 ■外貨建商品等の売買等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。また、売却時等の為替相場の状況によっては為替差損が生じ、損失を被るおそれがあります。 ■商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客さま向け資料等をよくお読みください。商号等：みずほ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第９４号加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 4