為替トピックス3月5日号（PDF/421KB）

（広告審査番号 MG5690-150305-23）
～トルコリラ相場の見通しについて～
投資情報部
2015 年 3 月 5 日
みずほ証券
トルコ経済の中期展望、サマリー
成長期待の高い新興国の一角、生産年齢人口増加が続き、経済成長のけん引役に
①高い潜在成長力：他の新興国と比較して高成長を記録、今後も生産年齢人口の増加が経済成長のけん引役に
②対外収支の改善：エネルギー輸入国であり、エネルギー価格の下落は貿易・経常収支の改善要因に
③テクニカル：トルコリラ円は52週移動平均線からの上方かい離は修正され、調整に一巡感も
過去 10 年の平均成長率は+4.9%と高成長、若く潤沢な労働力が経済をけん引
トルコの人口構成
（2010年）
主要新興国の平均成長率
（%）
11.0
（年齢）
10.2
80+
75-79
70-74
65-69
60-64
55-59
50-54
45-49
40-44
35-39
30-34
25-29
20-24
15-19
10-14
5-9
0-4
10.0
9.0
過去10年の平均
8.0
7.0
今後3年の予想平均
7.0
6.0
4.9
5.0
4.0
4.1
3.8
3.5
3.3
3.0
人口
約7,214万
労働力人口
約4,779万
2.1
2.0
0.5
1.0
0.0
▲ 1.0
▲ 1.0
▲ 2.0
ﾄﾙｺ
中国
ﾌﾞﾗｼﾞﾙ
ﾛｼｱ
8,000
南ｱﾌﾘｶ
6,000
4,000
2,000
0 （千人） 0
トルコの人口構成
（2030年予想）
人口
8,683万人
労働力人口
約5,860万人
2,000
4,000
6,000
8,000
（注）過去10年は2004～13年の実績値平均、今後3年は2014～16年のブルームバーグ予想平均値（注）予想は国連中位予測
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
出所：国連 World Population Prospects :The 2012 Revisionのデータよりみずほ証券作成
エネルギー価格の下落が続いた場合、貿易・経常収支の改善要因に
トルコの経常収支
（四半期：2003/3～2014/9）
（%）
4
2
0
▲2
▲4
▲6
▲8
経常収支対GDP比（除くエネルギー）
経常収支対GDP比
▲ 10
03
04
05
06
07
08
09
出所：トルコ中央銀行のデータよりみずほ証券作成
10
11
12
13
14
（年）
この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決
定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証した
ものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあり
ます。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。
1
みずほ証券
トルコのファンダメンタルズ、金融政策
中銀は慎重な金融政策を維持、財政規律は保たれる
①インフレ：インフレ率は徐々に低下しているが、依然として中銀目標（+5%±2%）の上限を上回って推移
②金融政策：中銀はインフレ見通しの改善に注視しつつ、慎重な金融政策を維持する方針
③健全な財政：財政規律は保たれており、経済の安定に重要な投資家の信認を支える
中銀はインフレ見通しが明確に改善するまで慎重な金融政策を維持する方針
トルコの政策金利と物価指数（前年比）
(月次：2011/1～2015/2）
（%）
インフレ目標（5%±2%）
消費者物価(CPI)
コアCPI（除く食品、エネルギー）
政策金利
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
11/1
12/1
13/1
14/1
15/1
（年/月）
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
I 財政規律は保たれ、財政赤字・政府債務残高の対 GDP 比はマーストリヒト基準を下回る
トルコの公共部門財政収支（GDP比）
（年次：2006～2016）
（%）
5
4
2
一般政府債務GDP比
80
プライマリーバランス
一般政府財政収支
マーストリヒト基準（▲3%）
3
トルコの公共部門債務（GDP比）
（年次：2001～2016）
（%）
90
マーストリヒト基準（60%）
70
1
60
0
50
▲1
▲2
40
▲3
30
▲4
20
▲5
10
▲6
▲7
06
07
08
09
10
11
12
13
（注）マーストリヒト基準とはユーロに参加するための経済収れん基準
2014年以降はIMFによる見通し
出所：IMF資料よりみずほ証券作成
14
15
16
（年）
0
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
（注）2014年以降はIMFによる見通し
出所：IMF資料よりみずほ証券作成
この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決
定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証した
ものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあり
ます。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。
16
（年）
2
みずほ証券
トルコリラ円相場のテクニカル的な視点
トルコリラ円は調整一巡感、今後は徐々に持ち直しへ
①中長期的な見方：52週移動平均線からの上方かい離率は修正され、調整一巡感も
経済の需給が改善、インフレ期待に変化も
②短期的な見方：2014年にもみ合った水準に下落し、下降トレンドも徐々に緩やかなものに
③今後の見通し：原油安を受けた貿易・経常収支の改善等、経済情勢の一段の改善が進むかが焦点に
52 週移動平均線からの上方かい離が修正され、調整一巡感も
トルコリラ円の週足推移
（1トルコリラ=円）
（1トルコリラ=円）
（週次：2010/1/1～2015/2/27）
70
70
トルコリラ円
66
66
52週移動平均線
62
62
52週移動平均±10%
58
58
54
54
50
50
46
46
42
42
38
10/1
38
10/7
11/1
11/7
12/1
12/7
13/1
13/7
14/1
14/7
15/1
（年/月）
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
2014 年にもみ合った水準に下落し、下降トレンドも徐々に緩やかなものに
トルコリラ円の日足推移
（1トルコリラ=円）
（1トルコリラ=円）
（日次：2014/1/2～2015/3/4）
56
56
トルコリラ円
54
20日移動平均線
54
20日移動平均±3%
52
52
50
50
48
48
46
46
44
44
42
14/1
42
14/4
14/7
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
14/10
15/1
（年/月）
この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決
定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証した
ものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあり
ます。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。
3
みずほ証券
金融商品取引法に係る重要事項
■当社取り扱いの商品等（外貨建商品等も含む）にご投資いただく際には、各商品等に所定の手数料（投資信
託の場合は銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸費用等）をご負担いただきます。債券を当
社との相対取引によりご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。
■各商品等には価格の変動や発行者の信用状況等の悪化等により損失を生じるおそれがあります。
■なお、債券の利金・償還金の支払いについて、発行者の信用状況等によっては、支払いの遅滞・不履行が生
じるおそれがあります。
■外貨建商品等の売買等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決
定した為替レートによるものとします。また、売却時等の為替相場の状況によっては為替差損が生じ、損失を被
るおそれがあります。
■商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書または
お客さま向け資料等をよくお読みください。
商号等：みずほ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第９４号
加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、
一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会
この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決
定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証した
ものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあり
ます。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。
4

Download Report