Dagbericht

Emile Cardon
Dagbericht
Elwin de Groot
Stefan Koopman
Philip Marey
Australië verrast
Financial Markets Research
www.rabotransact.com
3 maart 2015
Marktcommentaar
Inflatie in de eurozone stijgt iets
 Na de forse stijgingen in afgelopen weken ging het gisteren iets minder
makkelijk in Europa. Plussen en minnen wisselden elkaar af.
 Het herstel van de eurodollar hield geen stand. Aan het eind van de dag
noteerde de eurodollar net onder 1,12.
 Na de nieuwe dieptepunten wisten de swaprentes iets te herstellen. De 10jaars wordt inmiddels op 0,69% verhandeld.
Bron: Macrobond
Aarzelend begin van de week
Het bericht dat de Chinese centrale bank de rente had verlaagd zorgde aanvankelijk voor voorzichtig optimisme onder
beleggers. De vraag is in hoeverre de renteverlaging daadwerkelijk doorwerkt in de reële economie, aangezien bijvoorbeeld
de maximale depositorente die Chinese banken kunnen hanteren nauwelijks is gedaald. ’s Ochtends stonden veel data op de
agenda in de eurozone. De inflatieschatting voor de maand februari was iets hoger dan verwacht (-0,3% waar op -0,4% was
gerekend) en gaf beleggers hoop dat een deflatiescenario in ieder geval voor nu even is afgewenteld. In de VS viel de
inkoopmanagersindex voor de industrie licht tegen. Daarbij viel met name op dat de subcomponent “werkgelegenheid” iets
lager was dan waarop was gerekend. Het is inmiddels de vierde daling op rij. Brazilië had het gisteren lastig. Dit kwam vooral,
omdat de economische ramingen door analisten verder werden verlaagd. Tegelijkertijd wordt er vanuit gegaan dat de inflatie
iets harder kan gaan oplopen dan waar aanvankelijk op was gerekend. Dit alles laat zien dat er nog weinig vertrouwen is in
een duurzaam herstel van de Braziliaanse economie en 2015 misschien zelfs al als “verloren” kan worden bestempeld. De
olieprijs blijft gekke sprongen maken. Gisteren was er weer sprake van een daling van Brent, terwijl WTI steeg. Vanochtend
maken de aandelenbeurzen een pas op de plaats. Er wordt nauwelijks gereageerd op het nieuws dat de Duitse
detailhandelsverkopen mee vielen in januari. De rest van de dag is het waarschijnlijk rustig bij gebrek aan macro-economisch
nieuws.
Nieuws uit Zwitserland en Australië
In Zwitserland viel de economische groei mee in het vierde kwartaal. Waar gerekend werd op een groei van 0,3%, werd dit
0,6%. Met name de componenten ‘overheidsuitgaven’ en ‘export’ lieten een sterk beeld zien. Het probleem met deze data is
dat het oud nieuws is. De Zwitserse centrale bank liet de ondergrens van 1,20 los op 15 januari dit jaar, dus het effect van de
wisselkoers is nog niet zichtbaar in de BBP data. Vertrouwensdata in Zwitserland hebben dit effect al wel laten zien
(bijvoorbeeld de inkoopmanagersindex voor de industrie) en bevestigen dat in komende tijd er tegenwind is te verwachten
voor de Zwitsers. Nieuws was er vannacht uit Australië. De centrale bank hield de beleidsrente onveranderd op 2,25%, terwijl
was gerekend op een verlaging. De centrale bank zei wel dat renteverlagingen mogelijk zijn in de komende periode. Het
probleem voor de Australische economie is vooral dat de grondstoffenprijzen fors zijn gedaald en ondertussen de
huizenprijzen door de lage rente blijven stijgen. Aangezien de rente niet verlaagd werd, werd de Australische dollar sterker en
wordt EUR/AUD momenteel op 1,4318 verhandeld.
Kapitaal- en geldmarkt
Wisselkoersen
Bron: Macrobond
Bron: Macrobond
Please note the disclaimer on the last page of this document
Dagbericht
www.rabotransact.com
3 maart 2015
Rente en valutaverwachtingen
In de renteverwachtingstabel worden drie verschillende koersen opgenomen: de huidige koers, onze eigen verwachting en de
marktkoers van een op termijn ingaande transactie (termijnkoers). In de tweede kolom staat de huidige koers van de 1, 3, 6 en 12maands geldmarktrente (ofwel de Euribor-rente die bepaald wordt door middel van een dagelijkse enquête onder de
deelnemende banken in het panel) en van de 2, 5, 10, en 30-jaars swaptarieven waartegen 6-maands Euribor geruild wordt. In de
daaropvolgende kolommen staan vervolgens onze verwachtingen voor al deze tarieven over 1, 3, 6, en 12 maanden. Deze
verwachtingen kunnen worden vergeleken met de marktkoers van een op termijn ingaande transactie, die we afleiden uit de
termijnkoersen.
De valutaverwachtingstabel kent een zelfde opzet. In de tweede kolom staan de huidige wisselkoersen, gevolgd door onze
(Rabo) verwachtingen. Deze kunnen op hun beurt weer vergeleken worden met de huidige “termijnkoersen”, die bepaald
worden door de huidige wisselkoersen, gecorrigeerd door het renteverschil binnen het valutapaar.
N.B. de 1- tot 12-maands tarieven zijn afkomstig van de meest recente Euribor fixing van 11.00 de vorige werkdag.
+1M
Huidig
Rentes
ECB beleidsrente
1-maands Euribor
3-maands Euribor
6-maands Euribor
2-jaars swap
5-jaars swap
10-jaars swap
30-jaars swap
+6M
+12M
3 maart 2015
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
0.05
-0.01
0.04
0.11
0.10
0.27
0.69
1.23
0.05
0.00
0.04
0.12
0.11
0.28
0.66
1.18
-0.02
0.02
0.10
0.11
0.28
0.71
1.24
0.05
0.00
0.03
0.12
0.10
0.25
0.60
1.10
-0.02
0.02
0.10
0.11
0.30
0.73
1.24
0.05
-0.01
0.02
0.10
0.10
0.25
0.70
1.00
-0.04
0.01
0.10
0.12
0.33
0.76
1.26
0.05
-0.05
0.00
0.09
0.25
0.45
0.90
1.25
-0.06
0.00
0.10
0.15
0.40
0.83
1.28
+1M
Huidig
Valuta's
+3M
+3M
+6M
+12M
3 maart 2015
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
EUR/USD
1.1190
1.13
1.1194
1.12
1.1203
1.11
1.1221
1.10
1.1275
EUR/JPY
134.02
0.7283
1.0752
9.3113
8.6038
7.4538
4.1569
119.77
6.2745
1.5365
134
0.73
1.07
9.40
8.60
7.45
4.14
119
6.30
1.54
134.00
0.7287
1.0742
9.3119
8.6145
7.4478
4.1640
119.71
6.31
1.5362
134
0.72
1.06
9.50
8.60
7.45
4.12
120
6.40
1.55
134.01
0.7296
1.0726
9.3131
8.6323
7.4386
4.1756
119.63
6.36
1.5355
134
0.72
1.06
9.40
8.55
7.45
4.10
121
6.35
1.54
134.02
0.7311
1.0697
9.3157
8.6571
7.4273
4.1925
119.45
6.43
1.5348
137
0.72
1.08
9.40
8.50
7.45
4.04
125
6.35
1.52
134.02
0.7348
1.0645
9.3243
8.7041
7.4500
4.2259
118.87
6.54
1.5347
EUR/GBP
EUR/CHF
EUR/SEK
EUR/NOK
EUR/DKK
EUR/PLN
USD/JPY
USD/CNY
GBP/USD
Dagbericht
www.rabotransact.com
3 maart 2015
Disclaimer
De op/via deze publicatie door Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. (hierna:"Rabobank") verstrekte
informatie is uitsluitend aan Nederlandse afnemers gericht en is geen beleggingsadvies of enige andere beleggingsdienst in de
zin van artikel 1: 1 van de Wet op het financieel toezicht. De inhoud van deze publicatie is gebaseerd op betrouwbaar geachte
openbare informatiebronnen. Er wordt echter geen garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid en volledigheid van de
informatie, noch uitdrukkelijk, noch stilzwijgend. U dient zelf na te gaan of eventueel in deze publicatie opgenomen
beleggingsadviezen in overeenstemming zijn met het voor u vastgestelde doelrisicoprofiel. U kunt daarover ook contact
opnemen met uw adviseur van de Rabobank. De in deze publicatie opgenomen informatie/adviezen zijn geen expliciete of
impliciete beleggingsaanbeveling en kunnen op ieder moment zonder verdere aankondiging worden gewijzigd. De verstrekte
informatie is uitsluitend indicatief en kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. Aan de verstrekte informatie
kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden
geen garantie voor de toekomst. Rabobank alsook (eventuele) overige leveranciers van informatie aan deze publicatie(s)
aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van deze publicatie en de daarop/daardoor verstrekte informatie.
Rabobank aanvaardt ook geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van publicaties die niet door Rabobank worden
onderhouden en waarnaar wordt verwezen of die verwijzen naar de publicaties van Rabobank. Afnemer van de informatie is
verantwoordelijk voor de keuze en het gebruik van de informatie. De informatie mag uitsluitend door de afnemer zelf worden
gebruikt. Afnemer mag de informatie niet overdragen, verveelvoudigen, bewerken of verspreiden. Afnemer is verplicht
aanwijzingen van Rabobank omtrent het gebruik van de informatie op te volgen. Ten aanzien van de inhoud van de informatie
bestaat geen overnemingvrijheid; alle auteursrechten, ook die bedoeld in art.15 Auteurswet worden voorbehouden.
Nederlands recht is van toepassing. Iedere lokale Rabobank en de andere onderdelen van de Rabobank Groep die als een
beleggingsonderneming zijn aan te merken, zijn als zodanig geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.
© Rabobank International, Croeselaan 18, 3521 CB Utrecht, The Netherlands

Download Report