Dagbericht - Rabobank RaboTransact

Emile Cardon
Dagbericht
Elwin de Groot
Stefan Koopman
Philip Marey
Deal or no deal
Financial Markets Research
www.rabotransact.com
12 februari 2015
Marktcommentaar
In het VK ook een forse daling van inflatie
 Op een handelsdag die vooral werd gedomineerd door kwartaalcijfers
waren de uitslagen gemengd. De AEX steeg met bijna 1%, terwijl elders in
Europa er vooral kleine verliezen genoteerd werden.
 Ondanks dat er behoorlijk wat volatiliteit in de markt is ingeprijsd, bleef de
eurodollar ook gisteren dichtbij huis, namelijk rond de 1,131.
 De 10-jaars swaprente verloor enkele basispunten.
Verrassing!
Bron: Macrobond
Het beeld was gisteren gemengd op de Europese aandelenbeurzen, waar de toon vooral werd gezet door de
bedrijfskwartaalcijfers. Het echte vuurwerk werd sowieso pas laat in de avond verwacht wanneer de eurogroep met een
verklaring over de Griekse situatie naar buiten zou treden. Aanvankelijk zag het er best positief uit, maar pas na middernacht
bleek dat er toch geen consensus is bereikt tussen de ministers van financiën. De Financial Times heeft zelfs de hand weten te
leggen op een conceptovereenkomst waarin staat dat de Griekse regering met de rest van Europa nauw wilt samenwerken
om de mogelijkheden te verkennen om het bestaande Trojka-programma te verlengen en daarna af te ronden, wel rekening
houdend met de nieuwe regeringsplannen. Dit zou betekenen dat de teugels kort worden gehouden, maar Griekenland wel
wat meer ruimte krijgt voor groeibevorderende (begrotingsverruimende) maatregelen. Dit zou voldoende tijd kopen om in
een later stadium over mogelijke vormen van schuldverlichting te spreken. Pas toen de meeste ministers al waren vertrokken,
bleek dat Varoufakis geen “toestemming” kreeg vanuit Athene om hiermee akkoord te gaan. Mogelijk is dit onderdeel van zijn
Game of Chicken-strategie om zoveel mogelijk van Europa gedaan te krijgen. En ook naar de Griekse bevolking moet het op
zijn minst lijken alsof de Griekse delegatie de uitkomst en het tempo bepaald. Vandaag, wanneer in Brussel ook de
besprekingen over de situatie in Oekraïne verdergaan, zullen we ongetwijfeld merken hoe de andere ministers tegen deze
actie aankijken. We verwachten weinig lovende woorden, ook niet van de collega’s uit Spanje, Italië of Frankrijk.
En verder vandaag
Vandaag zal de Bank of England om 11:30 het driemaandelijkse inflatierapport publiceren. Net als vrijwel alle andere grote
centrale banken zit ook zij in een lastig parket. Het economisch herstel en de loongroei zijn in het afgelopen jaar na lange tijd
weer goed op gang gekomen, maar verscheidene cijfers over de laatste maanden tonen aan dat er her en der nog wel wat
haarscheurtjes in het herstel zitten. Tegelijkertijd neemt door de lage grondstoffenprijzen en de appreciatie van het pond de
inflatie snel af. Zo gaf het beleidscomité onlangs al aan dat zij de kans op kortstondige deflatie op ongeveer 50/50 schat. Zien
de leden dit slechts als een tijdelijk fenomeen of zijn ze van mening dat een renteverhoging het herstel in de kiem zal smoren?
De balans in de beleidsraad is recentelijk weer wat opgeschoven naar het laatste. Bij de presentatie van het rapport zal
gouverneur Carney een praatje houden en zoals wel vaker is het de toon die voor GBP de muziek zal maken. Vanuit de VS zien
we verder vandaag nieuwe cijfers over de detailhandelsverkopen over januari. Vorige maand waren die met -0,9% ronduit
slecht, de markt verwacht nu een verbetering naar +0,5% op maandbasis.
Kapitaal- en geldmarkt
Wisselkoersen
Bron: Macrobond
Bron: Macrobond
Please note the disclaimer on the last page of this document
Dagbericht
www.rabotransact.com
12 februari 2015
Rente en valutaverwachtingen
In de renteverwachtingstabel worden drie verschillende koersen opgenomen: de huidige koers, onze eigen verwachting en de
marktkoers van een op termijn ingaande transactie (termijnkoers). In de tweede kolom staat de huidige koers van de 1, 3, 6 en 12maands geldmarktrente (ofwel de Euribor-rente die bepaald wordt door middel van een dagelijkse enquête onder de
deelnemende banken in het panel) en van de 2, 5, 10, en 30-jaars swaptarieven waartegen 6-maands Euribor geruild wordt. In de
daaropvolgende kolommen staan vervolgens onze verwachtingen voor al deze tarieven over 1, 3, 6, en 12 maanden. Deze
verwachtingen kunnen worden vergeleken met de marktkoers van een op termijn ingaande transactie, die we afleiden uit de
termijnkoersen.
De valutaverwachtingstabel kent een zelfde opzet. In de tweede kolom staan de huidige wisselkoersen, gevolgd door onze
(Rabo) verwachtingen. Deze kunnen op hun beurt weer vergeleken worden met de huidige “termijnkoersen”, die bepaald
worden door de huidige wisselkoersen, gecorrigeerd door het renteverschil binnen het valutapaar.
N.B. de 1- tot 12-maands tarieven zijn afkomstig van de meest recente Euribor fixing van 11.00 de vorige werkdag.
+1M
Huidig
Rentes
+3M
+6M
+12M
12 februari 2015
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
0.05
0.00
0.05
0.13
0.14
0.31
0.69
1.16
0.05
0.00
0.05
0.13
0.15
0.33
0.70
1.13
0.00
0.05
0.14
0.15
0.32
0.71
1.16
0.05
0.00
0.04
0.12
0.15
0.30
0.70
1.10
-0.01
0.06
0.15
0.16
0.34
0.73
1.17
0.05
-0.01
0.03
0.10
0.10
0.25
0.60
1.00
-0.03
0.05
0.15
0.16
0.37
0.76
1.18
0.05
-0.05
0.00
0.09
0.25
0.45
1.00
1.35
-0.05
0.03
0.13
0.20
0.44
0.82
1.21
12 februari 2015
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
EUR/USD
1.1331
1.14
1.1335
1.13
1.1343
1.12
1.1360
1.10
1.1416
EUR/JPY
136.32
0.7434
1.0507
9.4824
8.6375
7.4443
4.2042
120.30
6.2446
1.5242
135
0.75
1.05
9.35
8.70
7.45
4.16
118
6.30
1.52
136.33
0.7438
1.0496
9.4828
8.6474
7.4357
4.2109
120.27
6.27
1.5239
134
0.74
1.05
9.40
8.80
7.45
4.14
119
6.40
1.53
136.32
0.7447
1.0469
9.4837
8.6674
7.4167
4.2229
120.17
6.32
1.5233
136
0.74
1.05
9.30
8.70
7.45
4.12
121
6.35
1.51
136.34
0.7461
1.0433
9.4848
8.6916
7.3937
4.2382
120.00
6.38
1.5226
137
0.73
1.05
9.25
8.60
7.45
4.05
125
6.35
1.50
136.34
0.7498
1.0371
9.4903
8.7381
7.4500
4.2671
119.42
6.49
1.5226
ECB beleidsrente
1-maands Euribor
3-maands Euribor
6-maands Euribor
2-jaars swap
5-jaars swap
10-jaars swap
30-jaars swap
+1M
Huidig
Valuta's
EUR/GBP
EUR/CHF
EUR/SEK
EUR/NOK
EUR/DKK
EUR/PLN
USD/JPY
USD/CNY
GBP/USD
+3M
+6M
+12M
Dagbericht
12 februari 2015
www.rabotransact.com
Disclaimer
De op/via deze publicatie door Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. (hierna:"Rabobank") verstrekte
informatie is uitsluitend aan Nederlandse afnemers gericht en is geen beleggingsadvies of enige andere beleggingsdienst in de
zin van artikel 1: 1 van de Wet op het financieel toezicht. De inhoud van deze publicatie is gebaseerd op betrouwbaar geachte
openbare informatiebronnen. Er wordt echter geen garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid en volledigheid van de
informatie, noch uitdrukkelijk, noch stilzwijgend. U dient zelf na te gaan of eventueel in deze publicatie opgenomen
beleggingsadviezen in overeenstemming zijn met het voor u vastgestelde doelrisicoprofiel. U kunt daarover ook contact
opnemen met uw adviseur van de Rabobank. De in deze publicatie opgenomen informatie/adviezen zijn geen expliciete of
impliciete beleggingsaanbeveling en kunnen op ieder moment zonder verdere aankondiging worden gewijzigd. De verstrekte
informatie is uitsluitend indicatief en kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. Aan de verstrekte informatie
kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden
geen garantie voor de toekomst. Rabobank alsook (eventuele) overige leveranciers van informatie aan deze publicatie(s)
aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van deze publicatie en de daarop/daardoor verstrekte informatie.
Rabobank aanvaardt ook geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van publicaties die niet door Rabobank worden
onderhouden en waarnaar wordt verwezen of die verwijzen naar de publicaties van Rabobank. Afnemer van de informatie is
verantwoordelijk voor de keuze en het gebruik van de informatie. De informatie mag uitsluitend door de afnemer zelf worden
gebruikt. Afnemer mag de informatie niet overdragen, verveelvoudigen, bewerken of verspreiden. Afnemer is verplicht
aanwijzingen van Rabobank omtrent het gebruik van de informatie op te volgen. Ten aanzien van de inhoud van de informatie
bestaat geen overnemingvrijheid; alle auteursrechten, ook die bedoeld in art.15 Auteurswet worden voorbehouden.
Nederlands recht is van toepassing. Iedere lokale Rabobank en de andere onderdelen van de Rabobank Groep die als een
beleggingsonderneming zijn aan te merken, zijn als zodanig geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.
© Rabobank International, Croeselaan 18, 3521 CB Utrecht, The Netherlands

Download Report