Pakt Carney binnenkort pen en papier

Emile Cardon
Dagbericht
Elwin de Groot
Stefan Koopman
Philip Marey
Daan van der Meer
Pakt Carney binnenkort pen en papier?
Financial Markets Research
www.rabotransact.com
13 november 2014
Marktcommentaar



Bank of England stelt inflatieverwachtingen bij
Na een overwegend negatieve stemming op de beurzen gisteren,
wordt er vandaag positief geopend na goede cijfers uit Japan.
De eurodollar zakte gisteravond iets weg, maar vanochtend is
deze beweging grotendeels gecorrigeerd. Momenteel wordt het
valutapaar op 1,246 verhandeld. Het Britse pond verloor aan
waarde door de lagere inflatieramingen van de Bank of England.
De 10-jaars swaprente kruipt inmiddels steeds dichter naar het
record dieptepunt van 1,01% dat medio oktober werd bereikt.
Ochtendhumeur in Europa
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
09Q1
10Q1
11Q1
Gerealiseerd
12Q1
13Q1
14Q1
Voorspelling aug´14
15Q1
16Q1
17Q1
Voorspelling nov´14
Bron: Bank of England, ONS
De Europese aandelenbeurzen openden gisteren in mineur, nadat eerder deze week het hoogste punt in vijf weken tijd bereikt
werd. Vanochtend herstellen de beurzen weer enigszins door positieve cijfers vanuit Japan. De machine orders stegen voor de
vierde maand op rij en kwamen uit op een groei van 7,3% op jaarbasis. In de eurozone steeg de industriële productie met 0,6%
in september, waarmee de sterke krimp van de maand ervoor deels werd hersteld. Ook op jaarbasis steeg de productie met
0,6%, doordat een 2% stijging in kapitaalinvesteringen de lagere consumptie van energie en duurzame goederen overtrof.
Naast het inflatierapport (zie onderstaand), zagen we vanuit het VK ook arbeidsmarktcijfers over de maand september. Hieruit
bleek dat het werkloosheidspercentage stabiel bleef op 6%, terwijl de markt een daling naar 5,9% had verwacht. Ondanks dat
dit het laagste niveau in zes jaar tijd is, valt het toch iets tegen. De lonen stegen echter wel met 1,3% op jaarbasis, waardoor
deze voor het eerst sinds 2009 hoger zijn dan de inflatie. Vandaag kijken we uit naar de werkloosheidsaanvragen in de VS en
zijn we benieuwd of Janet Yellen nog verrassingen in petto heeft tijdens haar speech vanavond (18:45).
Bank of England past haar inflatieramingen aan
Gisterochtend werd het driemaandelijkse rapport van de Bank of England gepubliceerd, waarin het beleidscomité naar
verwachting haar groei- en inflatievoorspellingen voor het Verenigd Koninkrijk neerwaarts heeft bijgesteld. Volgens gouverneur
Mark Carney zullen vooral de Britse exporten last ondervinden van het tegenvallende herstel in de eurozone en de vertragende
groei in een aantal opkomende markten, waaronder China. Hierdoor wordt de economische groei nu ingeschat op 2,9% in
plaats van 3,0%. Doordat het Britse pond de afgelopen maanden al flink versterkt is, de grondstoffenprijzen aanzienlijk zijn
afgekomen en er bovendien nog veel rek in de Britse arbeidsmarkt zit, zijn echter vooral de inflatieramingen fors
teruggeschroefd. De inflatie is al gedaald naar 1,2%, maar volgens het beleidscomité is er een reële kans dat deze tijdelijk
wegzakt tot onder de 1%. De BoE ziet de inflatie pas in 2017 weer uitkomen op de beoogde 2%. Dit zou betekenen dat Carney
een brief moet schrijven aan Chancellor Osborne, waarin hij uit moet leggen waarom de inflatie zo ver van de doelstelling
afwijkt. Als gevolg van dit rapport daalde het Britse pond met bijna een cent tegenover de euro, terwijl het geëiste rendement
op 10-jaars papier met ruim vijf basispunten daalde. Doordat de bijstelling van de Bank of England toch iets forser was dan
verwacht, hebben wij bovendien onze verwachtingen voor een eerste renteverhoging aangepast van mei 2015 naar augustus.
Kapitaal- en geldmarkt
Wisselkoersen
Bron: Macrobond
Bron: Macrobond
Please note the disclaimer on the last page of this document
Dagbericht
www.rabotransact.com
13 november 2014
Rente en valutaverwachtingen
In de renteverwachtingstabel worden drie verschillende koersen opgenomen: de huidige koers, onze eigen verwachting en de
marktkoers van een op termijn ingaande transactie (termijnkoers). In de tweede kolom staat de huidige koers van de 1, 3, 6 en 12maands geldmarktrente (ofwel de Euribor-rente die bepaald wordt door middel van een dagelijkse enquête onder de deelnemende
banken in het panel) en van de 2, 5, 10, en 30-jaars swaptarieven waartegen 6-maands Euribor geruild wordt. In de daaropvolgende
kolommen staan vervolgens onze verwachtingen voor al deze tarieven over 1, 3, 6, en 12 maanden. Deze verwachtingen kunnen
worden vergeleken met de marktkoers van een op termijn ingaande transactie, die we afleiden uit de termijnkoersen.
De valutaverwachtingstabel kent een zelfde opzet. In de tweede kolom staan de huidige wisselkoersen, gevolgd door onze (Rabo)
verwachtingen. Deze kunnen op hun beurt weer vergeleken worden met de huidige “termijnkoersen”, die bepaald worden door de
huidige wisselkoersen, gecorrigeerd door het renteverschil binnen het valutapaar.
N.B. de 1- tot 12-maands tarieven zijn afkomstig van de meest recente Euribor fixing van 11.00 de vorige werkdag.
+1M
Huidig
Rentes
ECB beleidsrente
1-maands Euribor
3-maands Euribor
6-maands Euribor
12-maands Euribor
2-jaars swap
5-jaars swap
10-jaars swap
30-jaars swap
EUR/USD
EUR/JPY
EUR/GBP
EUR/CHF
EUR/SEK
EUR/NOK
EUR/DKK
EUR/PLN
USD/JPY
USD/CNY
GBP/USD
+6M
+12M
13 november 2014
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
0.05
0.01
0.08
0.18
0.34
0.21
0.42
1.03
1.77
0.05
0.00
0.07
0.17
0.32
0.22
0.45
1.03
1.77
0.01
0.09
0.19
0.22
0.22
0.44
1.05
1.77
0.05
-0.03
0.03
0.12
0.25
0.20
0.45
1.05
1.80
0.00
0.08
0.16
0.08
0.23
0.46
1.08
1.78
0.05
-0.01
0.04
0.15
0.28
0.20
0.40
0.90
1.70
-0.01
0.08
0.16
0.11
0.24
0.50
1.12
1.80
0.05
0.03
0.09
0.16
0.29
0.35
0.60
1.20
1.90
-0.02
0.09
0.21
0.43
0.29
0.60
1.23
1.84
+1M
Huidig
Valuta's
+3M
Verwachting
Rabo
+3M
+6M
+12M
13 november 2014
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
1.2455
144.25
0.7895
1.2024
9.2321
8.4553
7.4417
4.2188
115.81
6.1258
1.5773
1.25
143
0.78
1.21
9.25
8.45
7.45
4.23
114
6.16
1.60
1.2458
144.26
0.7898
1.2023
9.2336
8.4665
7.4421
4.2277
115.79
6.14
1.5769
1.24
142
0.78
1.21
9.28
8.50
7.45
4.24
115
6.20
1.60
1.2463
144.19
0.7906
1.2018
9.2365
8.4895
7.4412
4.2413
115.69
6.16
1.5762
1.23
143
0.77
1.22
9.30
8.45
7.45
4.15
116
6.30
1.59
1.2473
144.14
0.7918
1.2010
9.2415
8.5204
7.4407
4.2576
115.56
6.19
1.5749
1.20
144
0.76
1.22
9.20
8.40
7.45
4.05
120
6.35
1.59
1.2507
144.05
0.7952
1.1994
9.2552
8.5780
7.4500
4.2908
115.18
6.25
1.5727
Dagbericht
13 november 2014
www.rabotransact.com
Disclaimer
De op/via deze publicatie door Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. (hierna:"Rabobank") verstrekte
informatie is uitsluitend aan Nederlandse afnemers gericht en is geen beleggingsadvies of enige andere beleggingsdienst in de
zin van artikel 1: 1 van de Wet op het financieel toezicht. De inhoud van deze publicatie is gebaseerd op betrouwbaar geachte
openbare informatiebronnen. Er wordt echter geen garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid en volledigheid van de
informatie, noch uitdrukkelijk, noch stilzwijgend. U dient zelf na te gaan of eventueel in deze publicatie opgenomen
beleggingsadviezen in overeenstemming zijn met het voor u vastgestelde doelrisicoprofiel. U kunt daarover ook contact
opnemen met uw adviseur van de Rabobank. De in deze publicatie opgenomen informatie/adviezen zijn geen expliciete of
impliciete beleggingsaanbeveling en kunnen op ieder moment zonder verdere aankondiging worden gewijzigd. De verstrekte
informatie is uitsluitend indicatief en kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. Aan de verstrekte informatie
kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden
geen garantie voor de toekomst. Rabobank alsook (eventuele) overige leveranciers van informatie aan deze publicatie(s)
aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van deze publicatie en de daarop/daardoor verstrekte informatie.
Rabobank aanvaardt ook geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van publicaties die niet door Rabobank worden
onderhouden en waarnaar wordt verwezen of die verwijzen naar de publicaties van Rabobank. Afnemer van de informatie is
verantwoordelijk voor de keuze en het gebruik van de informatie. De informatie mag uitsluitend door de afnemer zelf worden
gebruikt. Afnemer mag de informatie niet overdragen, verveelvoudigen, bewerken of verspreiden. Afnemer is verplicht
aanwijzingen van Rabobank omtrent het gebruik van de informatie op te volgen. Ten aanzien van de inhoud van de informatie
bestaat geen overnemingvrijheid; alle auteursrechten, ook die bedoeld in art.15 Auteurswet worden voorbehouden.
Nederlands recht is van toepassing. Iedere lokale Rabobank en de andere onderdelen van de Rabobank Groep die als een
beleggingsonderneming zijn aan te merken, zijn als zodanig geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.
© Rabobank International, Croeselaan 18, 3521 CB Utrecht, The Netherlands

Download Report