Dagbericht - Rabobank RaboTransact

Emile Cardon
Dagbericht
Elwin de Groot
Stefan Koopman
Philip Marey
Nieuwe deadlines dienen zich aan
Financial Markets Research
www.rabobank.com
10 april 2015
Marktcommentaar
Beleidsrente in VK zelden zo lang stabiel
 De stemming was goed onder beleggers in aandelen, doordat Griekenland
“gewoon” een leningdeel bij het IMF heeft afgelost.
18
 Doordat een aantal leden van de FOMC in de notulen heeft aangegeven dat
de rente in juni verhoogd kan worden, daalde de eurodollar tot 1,063.
Bovendien vallen Franse productiecijfers vanochtend tegen.
10
 Het rendement op 10-jaars Duits papier daalde zelfs tot onder de 0,15%.
Griekenland betaalt
16
14
%
12
8
6
4
2
0
Jan-75 Jan-79 Jan-83 Jan-87 Jan-91 Jan-95 Jan-99 Jan-03 Jan-07 Jan-11 Jan-15
Bron: Macrobond
Beleggers in aandelen waren gisteren goedgeluimd, mede door het (voorlopig) goede nieuws was dat Griekenland een lening
van 360 miljoen SDR (ca. 460 miljoen euro) aan het IMF heeft terugbetaald. Deze “bijzondere trekkingsrechten” zijn door het
IMF gecreëerde reserves die dienen als betaalmiddel tussen de verschillende leden van het fonds. Bovendien heeft
Griekenland eerder deze week al voor 1,1 miljard euro aan 6-maands schatkistpapier weten te verkopen en heeft de ECB het
ELA-plafond met 1,2 miljard euro verhoogd naar een totaal van 73,2 miljard. Griekenland lijkt de komende tijd dus weer uit de
gevarenzone te zijn, maar heeft nog maar drie weken de tijd om met de Instituties tot een akkoord te komen over het
hervormingsprogramma. De druk zal weer ouderwets hoog oplopen, gezien er in mei weer voor 758 miljoen SDR aan het IMF
afgelost moet worden. Vanuit de VS kwamen er maar weinig data, maar wel kunnen we elke donderdag rekenen op de
wekelijkse werkloosheidsaanvragen. In de week tot 4 april kwamen deze uit op 281.000, een lichte stijging in vergelijking met
een week eerder. Het cijfer is wel sterker dan in de eerste weken van maart. Vanochtend waren er inflatiecijfers vanuit China.
Hoewel de inflatie in maart constant bleef op 1,4% op jaarbasis, is de 4,6% daling in de producentenprijzen nog steeds fors.
Hier ligt vooral de terugval in de grondstoffenprijzen aan ten grondslag. Voorlopig profiteren Chinese bedrijven dus van de
margeverbetering, maar de kans is groot dat de PBoC opnieuw stimuleringsmaatregelen zal aankondigen.
Radiostilte vanuit Threadneedle Street
Zoals verwacht heeft de Bank of England het beleid opnieuw ongewijzigd gelaten. Sinds 2009 staat de beleidsrente al op
0,50%, waardoor het bezuinigingsbeleid van de regering Cameron gedurende de hele kabinetsperiode zoveel mogelijk is
gecompenseerd door een accommoderend monetair beleid. De planning is dat ook in de komende jaren de fiscale rem
ingetrapt blijft, alhoewel de uitslag van de Lagerhuisverkiezingen op 7 mei daar natuurlijk wel verandering in kan brengen.
Wie er dan aan het roer komt te staan, is hoogst onzeker. Waarschijnlijk haalt geen van de twee gevestigde partijen een
meerderheid en de kans op een hung parliament is aanzienlijk. We hoeven tot de uitslag ook geen speeches van de
verschillende leden te verwachten. Doordat het Britse parlement al is ontbonden en de verkiezingscampagne in volle gang is,
heeft de Bank of England purdah (radiostilte) in acht genomen. Hoewel de notulen van gisteren wel openbaar gemaakt zullen
worden op 22 april, is het pas bij het rentebesluit van 8 mei dat Carney zich weer kan uitspreken over de Britse economie. Een
paar dagen later, wanneer het politieke gesteggel vermoedelijk al in volle gang is, presenteert de Bank het driemaandelijkse
inflatierapport. De inflatie zal ook voor de rest van 2015 laag blijven, waardoor er op korte termijn een renteverhoging niet
noodzakelijk is. Toch bestaat er een gerede kans dat de politieke onzekerheid in de komende maanden voor extra volatiliteit
in het EUR/GBP valutapaar zal zorgen.
Kapitaal- en geldmarkt
Wisselkoersen
Bron: Macrobond
Please note the disclaimer on the last page of this document
Bron: Macrobond
Dagbericht
www.rabobank.com
10 april 2015
Rente en valutaverwachtingen
In de renteverwachtingstabel worden drie verschillende koersen opgenomen: de huidige koers, onze eigen verwachting en de
marktkoers van een op termijn ingaande transactie (termijnkoers). In de tweede kolom staat de huidige koers van de 1, 3, 6 en 12maands geldmarktrente (ofwel de Euribor-rente die bepaald wordt door middel van een dagelijkse enquête onder de
deelnemende banken in het panel) en van de 2, 5, 10, en 30-jaars swaptarieven waartegen 6-maands Euribor geruild wordt. In de
daaropvolgende kolommen staan vervolgens onze verwachtingen voor al deze tarieven over 1, 3, 6, en 12 maanden. Deze
verwachtingen kunnen worden vergeleken met de marktkoers van een op termijn ingaande transactie, die we afleiden uit de
termijnkoersen.
De valutaverwachtingstabel kent een zelfde opzet. In de tweede kolom staan de huidige wisselkoersen, gevolgd door onze
(Rabo) verwachtingen. Deze kunnen op hun beurt weer vergeleken worden met de huidige “termijnkoersen”, die bepaald
worden door de huidige wisselkoersen, gecorrigeerd door het renteverschil binnen het valutapaar.
N.B. de 1- tot 12-maands tarieven zijn afkomstig van de meest recente Euribor fixing van 11.00 de vorige werkdag.
+1M
Huidig
Rentes
+3M
+6M
+12M
10 april 2015
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
0.05
-0.02
0.01
0.08
0.07
0.21
0.53
0.85
0.05
-0.02
0.01
0.08
0.09
0.23
0.52
0.85
-0.04
0.01
0.07
0.08
0.22
0.54
0.85
0.05
-0.03
0.01
0.08
0.10
0.20
0.50
0.90
-0.05
0.01
0.08
0.08
0.24
0.56
0.86
0.05
-0.04
0.00
0.07
0.10
0.25
0.65
1.05
-0.07
-0.01
0.08
0.09
0.26
0.58
0.86
0.05
-0.06
-0.02
0.06
0.20
0.45
0.95
1.25
-0.09
-0.02
0.07
0.12
0.32
0.63
0.88
10 april 2015
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
EUR/USD
1.0631
1.08
1.0635
1.07
1.0644
1.05
1.0661
1.04
1.0711
EUR/JPY
128.09
0.7238
1.0402
9.3191
8.6318
7.4713
4.0282
120.49
6.2098
1.4687
130
0.73
1.05
9.25
8.60
7.45
4.04
120
6.28
1.48
128.10
0.7242
1.0395
9.3183
8.6430
7.4662
4.0337
120.45
6.23
1.4684
131
0.73
1.05
9.20
8.55
7.45
4.00
122
6.30
1.48
128.09
0.7252
1.0378
9.3162
8.6623
7.4595
4.0452
120.34
6.26
1.4678
130
0.72
1.06
9.15
8.50
7.45
3.95
124
6.35
1.47
128.09
0.7267
1.0351
9.3135
8.6870
7.4558
4.0634
120.15
6.31
1.4671
131
0.70
1.06
9.10
8.45
7.45
3.85
126
6.42
1.49
128.05
0.7301
1.0301
9.3115
8.7314
7.4500
4.1001
119.56
6.41
1.4671
ECB beleidsrente
1-maands Euribor
3-maands Euribor
6-maands Euribor
2-jaars swap
5-jaars swap
10-jaars swap
30-jaars swap
+1M
Huidig
Valuta's
EUR/GBP
EUR/CHF
EUR/SEK
EUR/NOK
EUR/DKK
EUR/PLN
USD/JPY
USD/CNY
GBP/USD
+3M
+6M
+12M
Dagbericht
www.rabobank.com
10 april 2015
Disclaimer
De op/via deze publicatie door Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. (hierna:"Rabobank") verstrekte
informatie is uitsluitend aan Nederlandse afnemers gericht en is geen beleggingsadvies of enige andere beleggingsdienst in de
zin van artikel 1: 1 van de Wet op het financieel toezicht. De inhoud van deze publicatie is gebaseerd op betrouwbaar geachte
openbare informatiebronnen. Er wordt echter geen garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid en volledigheid van de
informatie, noch uitdrukkelijk, noch stilzwijgend. U dient zelf na te gaan of eventueel in deze publicatie opgenomen
beleggingsadviezen in overeenstemming zijn met het voor u vastgestelde doelrisicoprofiel. U kunt daarover ook contact
opnemen met uw adviseur van de Rabobank. De in deze publicatie opgenomen informatie/adviezen zijn geen expliciete of
impliciete beleggingsaanbeveling en kunnen op ieder moment zonder verdere aankondiging worden gewijzigd. De verstrekte
informatie is uitsluitend indicatief en kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. Aan de verstrekte informatie
kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden
geen garantie voor de toekomst. Rabobank alsook (eventuele) overige leveranciers van informatie aan deze publicatie(s)
aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van deze publicatie en de daarop/daardoor verstrekte informatie.
Rabobank aanvaardt ook geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van publicaties die niet door Rabobank worden
onderhouden en waarnaar wordt verwezen of die verwijzen naar de publicaties van Rabobank. Afnemer van de informatie is
verantwoordelijk voor de keuze en het gebruik van de informatie. De informatie mag uitsluitend door de afnemer zelf worden
gebruikt. Afnemer mag de informatie niet overdragen, verveelvoudigen, bewerken of verspreiden. Afnemer is verplicht
aanwijzingen van Rabobank omtrent het gebruik van de informatie op te volgen. Ten aanzien van de inhoud van de informatie
bestaat geen overnemingvrijheid; alle auteursrechten, ook die bedoeld in art.15 Auteurswet worden voorbehouden.
Nederlands recht is van toepassing. Iedere lokale Rabobank en de andere onderdelen van de Rabobank Groep die als een
beleggingsonderneming zijn aan te merken, zijn als zodanig geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.
© Rabobank International, Croeselaan 18, 3521 CB Utrecht, The Netherlands

Download Report