Cyclische consumentensectoren

Update
strategie
Sectoren
CYCLISCHE CONSUMENTENSECTOREN (POSITIEF)
275
250
De sector heeft het moeilijk gehad in 2014. Alleen
de subsector Media presteerde beter dan de brede
markt. De waardering is nu heel redelijk geworden
en ligt in lijn met de andere cyclische sectoren.
Daarenboven staat de sector op de eerste rij om te
profiteren van het verder aantrekken van de groei.
Die zal in de eerste plaats komen van de stijging van
de consumptie. Naast de aantrekkende arbeidsmarkt,
vooral in de VS, zorgt ook de lage olieprijs voor een
stevige stijging van de koopkracht van de gezinnen.
De auto-industrie kreeg vorig jaar zware klappen op
de beurs, waarvan ze zich pas de laatste maand van
herstelde. Ze is nochtans uit haar as herrezen. Na
een stijgende verkoop in de VS en in het Europese
luxesegment zien we nu stijgende verkopen bij de
Europese massaproducenten. In Europa hebben de
autoverkopen een sterke dreun gekregen door de
recessie, vooral in het massasegment en in het zuiden
van Europa. Er zijn nog problemen van overcapaciteit,
maar de winstverwachtingen zijn laag en de verkoop
stijgt dit jaar met meer dan 5%. Duitse fabrikanten van
luxewagens realiseren zowat de helft van hun winst
in China. Met een verkoop van 22 miljoen auto’s werd
daar een nieuw record gevestigd in 2013. Ook in 2014
blijft de vraag erg stevig, vooral dan in het segment
van de premiewagens. De Duitse luxemerken stevenen
dan ook af op een nieuw recordjaar. . De te dure euro
woog op de resultaten, maar die tegenwind gaat nu
liggen. De Japanse producenten kennen ook een stevig
herstel en profiteren van de zwakkere Japanse yen. De
stevige volumegroei van ruim 5% in alle belangrijke
markten is ook goed nieuws voor de toeleveranciers.
Ze zijn heel erg efficiënt en kunnen een alsmaar
groter gedeelte van de koek opeisen. De sector
kreeg evenwel stevige klappen door tegenvallende
winstgroeicijfers in het tweede kwartaal en zakte fors
door in de beurscorrectie van oktober. De sub-sector
is heel goedkoop en we blijven dan ook positief.
Ook voor de mediasector zijn we positief. De aandelen
van mediabedrijven zijn er in geslaagd om de brede
markt te volgen, maar zijn nog niet duur. Doordat de
wereldwijde groei dit jaar zal aantrekken, vooral dankzij
de consument , kunnen de advertentiebudgetten
verder stijgen. De traditionele mediabedrijven blijven
wel in hun continue aanpassingsproces: de opmars
van het elektronische boek en de verdere doorbraak
van digitale televisie gaan onverminderd door. Almaar
meer bedrijven slagen erin om deze digitale wereld
te gelde te brengen. De grote mediabedrijven in de
VS zien hun inkomsten stijgen uit advertenties en
vooral uit uitzendrechten van de tv-programma’s.
Voor hotels, restaurants, distributeurs en de
kleinhandel
is
het
consumentenvertrouwen
KBC Asset Management
225
200
175
150
125
100
75
01/10
01/11
01/12
01/13
01/14
01/15
MSCI World All Countries (Net Return, in EUR)
Consumer Discretionary (Net Return, in EUR)
(Bron MSCI / Datastream)
26
24
22
20
18
16
14
12
10
8
6
01/10
01/11
01/12
01/13
01/14
01/15
MSCI World All Countries Forward P/E
MSCI Consumer Discretionary Forward P/E
(Bron IBES / Datastream)
belangrijk. De Britse en Amerikaanse gezinnen
profiteren al langer van de herstellende arbeids- en
woningmarkt. Bij de Europese consument houdt het
vertrouwen relatief goed stand en de lage olieprijs
is een stevige duw in de rug. De bedrijven hebben
zich aangepast aan de zwakke marktomgeving
door forse kostenbesparingen. De winsten kunnen
dan ook snel oplopen bij een stijgende vraag.
De sub-sector is evenwel heel duur geprijsd. De
kleine cruise subsector is minder duur en
zal profiteren van de dalende olieprijzen.
Ten slotte zijn we neutraal voor het segment van
de duurzame consumptiegoederen. Ze zijn sterk
uitvoergericht en de dure euro woog op de resultaten.
Voor zowel de producenten van luxegoederen als van
sportartikelen, die samen meer dan de helft van de
subsector vertegenwoordigen, verwachten we een
Februari 2015
Update
strategie
Sectoren
winstgroei van minder dan 10%. De omzet wordt
gevoed door de vraag uit de opkomende markten en de
stevige merkreputaties beschermen de winstmarges.
Het segment heeft aantrekkelijke groeivooruitzichten
op lange termijn. Op korte termijn staat de omzet
onder druk door de daling van de vraag uit Rusland
en Arabië door de geopolitieke onrust en de lage
olieprijs, de protesten in Hongkong en in Japan door
de BTW-stijging. Ook aan de jarenlange stijging van
de winstmarges lijkt een einde gekomen. De sector
noteert traditioneel aan een premie. Deze is nu lager
dan gemiddeld. Toch is dat op zich geen koopsignaal:
de sub-sector is vrij duur voor een omzetgroei die niet
hoger is dan die van de brede markt.
KBC Asset Management
Februari 2015
Update
strategie
Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). De informatie kan zonder kennisgeving worden gewijzigd en biedt geen garantie
voor de toekomst. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM.
Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.
KBC Asset Management
Februari 2015

Download Report