Niet-cyclische consumentensectoren

Update
strategie
NIET-CYCLISCHE
(NEGATIEF)
Sectoren
CONSUMENTENSECTOREN
De aandelen van voedingsdistributeurs zijn heel
goedkoop geprijsd, maar helaas zijn daar goede
redenen voor. Vooral in Europa worden ze
geconfronteerd met een westerse consument die heel
prijsbewust is geworden. De distributeurs verweren
zich hiertegen door hun omzet te verhogen via een
actief marketingbeleid om meer kooplustigen aan
te trekken, maar dit weegt op de winstmarges. Er
is een bikkelharde prijzenslag bezig waar wellicht
alleen de discounters kunnen van profiteren. De
bedrijfsresultaten in het vierde kwartaal van 2014 waren
weer teleurstellend. Het economische herstel kan leiden
tot betere marges. Maar opdat dit zich kan realiseren
blijft het wachten op hogere inflatie. Nu de olieprijzen
fors gedaald zijn, is het nog lang wachten daarop.
Beter gaat het bij de belangrijke sub-sector van Voeding,
Dranken en Tabak. Weinig sectoren profiteren meer
van de groei in de opkomende markten. Dikwijls zorgen
deze markten voor 50 tot 70% van de winstgroei. Het
ontstaan van een gigantische nieuwe middenklasse
is de ondernemingen uit deze sector niet ontgaan.
Toch was het vierde kwartaal geen hoogvlieger. De
omzetgroei was goed in Europa, dankzij de zwakkere
euro, maar de winst daalde. In de VS daalde zowel
winst als omzet. De dalende olieprijs heeft twee
positieve effecten. Het is een belangrijke steun voor
de koopkracht van de gezinnen, ook in de meeste
opkomende markten. Daarenboven daalt de kostprijs
van verpakkingen en van de grondstoffen in de
subsector van de persoonlijke verzorging. Maar de nietcyclische consumentensectoren zullen relatief minder
kunnen profiteren van de stijgende gezinsbestedingen.
Het gaat meestal om producten voor dagelijks gebruik.
De vraag daarnaar daalt minder in financieel moeilijke
tijden. Maar wanneer het de gezinnen beter gaat,
kunnen ze minder profiteren van een inhaalvraag
(zoals naar auto’s of duurzame consumptiegoederen).
Het bijkomende inkomen zal ook eerder besteed
worden aan “extra” uitgaven voor vrije tijd of luxe.
240
220
200
180
160
140
120
100
80
02/10
02/11
02/12
02/13
02/14
02/15
MSCI World All Countries (Net Return, in EUR)
MSCI Consumer Staples (Net Return, in EUR)
(Bron MSCI / Datastream)
22
20
18
16
14
12
10
8
6
02/10
02/11
02/12
02/13
02/14
02/15
MSCI World All Countries Forward P/E
MSCI Consumer Staples Forward P/E
(Bron IBES / Datastream)
De sector heeft een robuuste langetermijngroei, stevige
balansen en weinig gevaar op forse dalingen. De daling
van de euro zal de omzet en de winsten een duw in
de rug geven. De sector stond de laatste maanden
dan ook in de gunst van de belegger. Maar de sector
blijft zeer duur en zal bij een algemene aantrekkende
economische groei vermoedelijk niet tot de sterkste
stijgers behoren. Zelfs als deze consumptie gedreven
is verkiezen we de cyclische consumentensectoren die
vooraan staan om daarvan te profiteren en bovendien
een stuk goedkoper gewaardeerd zijn.
KBC Asset Management
Maart 2015
Update
strategie
Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). De informatie kan zonder kennisgeving worden gewijzigd en biedt geen garantie
voor de toekomst. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM.
Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.
KBC Asset Management
Maart 2015

Download Report