Global Trends

Update
strategie
Aandelenthema’s
GLOBAL TRENDS (NEUTRAAL)
De belangrijke globale trends van bevolkingsgroei
en globalisering werken op langere termijn in het
voordeel van de opkomende markten. De economische
fundamenten in de meeste opkomende markten zijn
gezond, een stijgende beroepsbevolking ondersteunt
de groei, de schuldniveaus van de overheden zijn er
gemiddeld lager dan in het Westen en de begrotingen
zijn er evenwichtiger. De beurzen van de opkomende
markten bleven de twee vorige jaren ver achter op de
brede wereldindex. Daardoor zijn ze erg goedkoop
geworden, vooral in Azië waar de winsten zijn blijven
groeien. Ze noteren tegen een koers-winstverhouding
van ongeveer 11. Dat is niet alleen vrij laag in historisch
perspectief, maar ook meer dan 20% goedkoper
dan de brede wereldindex. We hebben een voorkeur
voor landen zonder tekort op de handelsbalans
en waar de groei weer zal versnellen, dankzij de
uitvoer naar de VS en West-Europa. Die landen
liggen vooral in opkomend Azië, Turkije en CentraalEuropa. Ze zijn ook overwegend invoerders van olie
en kunnen profiteren van de lage olieprijzen. We
mijden de Latijns-Amerikaanse en Russische aandelen.
Het zijn overwegend grondstoffenuitvoerders. Ze
hebben dan ook sterke klappen gekregen de laatste
maanden. Rusland lijdt daarnaast ook onder sancties,
een corrupt regime en een krimpende economie.
135
130
125
120
115
110
105
100
95
01/12
01/13
01/14
01/15
Equity index Global Trends (in euro, return index)
(Start=100, Bron KBC Asset Management)
De groei van de wereldbevolking en van de welvaart
gaat samen met een sterke verstedelijking. Belangrijk
neveneffect van de toenemende verstedelijking is
de hoge druk op het milieu en de sterke vraag
naar uitbouw van infrastructuur voor transport,
nutsvoorzieningen, milieuzorg en gezondheidszorg.
Infrastructuur is wereldwijd een schaars goed, ook in
de industriële landen waar de kwetsbare openbare
financiën de noodzakelijke investeringen hebben
uitgesteld. De uitbaters van infrastructuur dragen
onze voorkeur weg. In de eerste plaats water- en
milieuondernemingen, pijpleidingen, luchtvaart en
spoorwegen in Noord-Amerika. Verwacht van die
defensieve bedrijven wel geen spectaculaire returns
op korte termijn. Bedrijven die zich bezig houden
met afvalverwerking kunnen wel profiteren van een
hoger groei. Ook in de energie-efficiëntie en de
alternatieve energie zit degelijke langetermijngroei
die alsmaar minder afhankelijk wordt van subsidies.
Maar de lage olieprijs ondermijnt momenteel wel hun
concurrentiekracht. Een interessante niche is die van
de verpakkingsproducenten: er is een hoge vraag naar
kartonnen verpakkingen, onder andere voor pakjes uit
de internethandel, en een beperkte productiecapaciteit.
Ondanks deze goede vooruitzichten zijn ze sterk
achtergebleven en daardoor vrij goedkoop geworden.
Recent zien we dat de markt hen weer oppikt.
Zowel de technologie- als de gezondheidszorgsector
moeten op middellange termijn een oplossing bieden
KBC Asset Management
Februari 2015
Update
strategie
Aandelenthema’s
voor de uitdagingen veroorzaakt door de globale trends.
* Technologie draagt daartoe bij door de veranderende
productieomgeving door internet en globalisering en
door de creatie van nieuwe consumententoepassingen.
De digitale wereld van internet en “e-commerce”
verovert marktaandeel op de traditionele spelers,
maar is vrij duur geworden. We zoeken hier ook
de spelers op die inzetten op veiligheid zowel in
cyberspace als in product- en procescontrole.
* Gezondheidszorg draagt bij door het bieden
van oplossingen voor ouderdomsziekten door de
toenemende vergrijzing in het Westen, zwaarlijvigheid
en ongezonde levensgewoonten, de uitbouw van de
gezondheidszorg in de opkomende markten. We moeten
wel opletten voor overdreven waardering. We zien
vooral in het Westen een duidelijke tendens om meer in
te zetten op gezond leven, een duurzamere en veiligere
omgeving zowel in het privé leven als op de werkvloer.
Innovatie is evenwel niet beperkt tot deze sectoren maar
omvat ook producenten van consumentengoederen,
houders van intellectuele eigendom in alle sectoren
en vernieuwers in de volledige productieketting.
Vaak zijn dit vrij onbekende bedrijven die een klein,
maar cruciaal onderdeel in de productieketting
leveren en daardoor sterke prijszettingsmacht
hebben. Die ‘verborgen kampioenen’ kunnen
zeker profiteren van de verbeterende conjunctuur.
De Global Trends bevatten een selectie van groeithema’s
die mooie opportuniteiten bieden op middellange
termijn. Maar ze bieden vooral beleggingskansen bij
sterke groei en fors stijgende beurzen. Sinds de zomer
van 2014 zien we een vertraging van de groei in de
eurozone en hogere volatiliteit of zelfs lichte paniek
op de beurzen. We zullen een bevestiging van de groei
nodig hebben vooraleer we positiever worden.
KBC Asset Management
Februari 2015
Update
strategie
Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). De informatie kan zonder kennisgeving worden gewijzigd en biedt geen garantie
voor de toekomst. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM.
Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.
KBC Asset Management
Februari 2015

Download Report