Japan

Update
strategie
Aandelenmarkten
JAPAN (NEGATIEF)
Door de versoepeling van het monetaire beleid en
vooral de spectaculaire verzwakking van de Japanse
yen was 2013 een schitterend jaar voor de Japanse
beurs. 2014 verliep totaal anders. De sterke groei
in het begin werd geknakt door de btw-verhoging
in april. We kregeneen scherpe daling van het
consumentenvertrouwen en de kleinhandelsverkopen
en ook het ondernemersklimaat zakte in het rood. De
weerbots kwam met daling van het BBP in het tweede
en derde kwartaal met respectievelijk 6,8% en 1,6 % op
jaarbasis. Japan is daardoor weer in recessie. De Bank
of Japan heeft hierop gereageerd door extra geld in de
economie te pompen. Daardoor verzwakte de Japanse
Yen fors tot een niveau van 120 per dollar. Dit had,
zoals gewoonlijk, een stijging van de beurs tot gevolg.
Door de deflatie en de vergrijzing van de bevolking
bleef de binnenlandse vraag jarenlang krimpen.
Premier Abe werd in 2012 verkozen met een
programma om daar iets aan te doen. Inflatie moet
de nominale groei opkrikken en de goedkope yen
moet de uitvoer stimuleren. In 2014 zagen we een
opstoot van de inflatie tot 3,7%. Maar dat is puur
een effect van de btw- stijging en van de goedkopere
yen en die effecten raken uitgewerkt. De dalende
olieprijs, alhoewel positief voor invoerland Japan,
duwt ook hier de inflatie terug onder 2%. We zien
wel duidelijk loonstijgingen die de koopkracht van de
gezinnen moeten ondersteunen. De nieuwe actie van
de Bank of Japan en de effecten op de wisselkoers
hiervan kunnen de inflatie een nieuwe impuls geven.
De derde pijl van Premier Abe moet de structurele
problemen van Japan aanpakken. Dat doel is verre van
bereikt, soms lijkt het of de pijl nog afgeschoten moet
worden. Begin april 2014werd een eerste initiatief
genomen met de verhoging van de btw van 5% naar
8%. Dat helpt om het massieve budgettaire tekort
aan te pakken, maar we hebben ondertussen al
geleerd dat een btw-verhoging zonder de economie
te beschadigen niet lukt in Japan. Premier Abe heeft
daarom vervroegde verkiezingen uitgeroepen en
gewonnen en de volgende BTW verhoging met 18
maand uitgesteld. Maar wellicht zullen ook de verdere
hervorming van de economie (liberalisering van de
arbeidsmarkt, verhogen van de participatiegraad van
vooral vrouwen, verlaging van de belastingen op
bedrijven, het openen van de economie) vertraging
oplopen. Pas als ook hier echt werk wordt van gemaakt
zullen er ook effecten op langere termijn mogelijk
zijn. De Japanse beurs is niet duur en krijgt doping
door de geldcreatie en de lage Japanse yen. Maar een
aarzelende regering en een slabakkende economie
zijn niet van die aard om ons positief te stemmen.
KBC Asset Management
225
200
175
150
125
100
75
01/10
01/11
01/12
01/13
01/14
01/15
MSCI Japan (Return index, in EUR)
MSCI Workd All Countries (Return index, in EUR)
Nikkei 225 (Return index in EUR)
Dividendrendement (Bron Datastream)
24
20
16
12
8
01/10
01/11
01/12
01/13
01/14
01/15
MSCI Japan - forward price earnings ratio
MSCI World AC - forward price earnings ratio
(Bron IBES / Datastream)
Februari 2015
Update
strategie
Dit document is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). De informatie kan zonder kennisgeving worden gewijzigd en biedt geen garantie
voor de toekomst. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM.
Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.
KBC Asset Management
Februari 2015

Download Report