Nieuwsbrief Juli 2014 De aandelenmarkten verloren terrein gedurende de maand juli. Het tragische ongeluk met het vliegtuig van Malaysia Airlines boven Oekraïne zorgde voor oplopende geopolitieke spanningen met Rusland. De impact van de aangekondigde economische sancties tegen Rusland zorgde voor onrust bij beleggers. Daarnaast gaven macro-economische cijfers in Europa aan dat het broze economisch herstel hapert. Verder bleek dat een bank in Oostenrijk (Erste Bank) en Portugal (Banco Espirito Santo) in de problemen zitten en moeten worden gesteund met extra kapitaalinjecties. De Amerikaanse Centrale Bank gaf aan dat het wel eens eerder met renteverhogingen zou kunnen beginnen dan vooralsnog werd aangenomen. Stabiele macro economische cijfers uit de Verenigde Staten (autoverkopen en werkgelegenheid) lagen hieraan ten grondslag. Aziatische beurzen stegen op positieve macro economische cijfers. De AEX index daalde in juli met 2,2% (2014: +0,6%), de Dow Jones verloor 1,6% (2014: -0,1%) en de Nasdaq verloor 0,9% (2014: +4,6%). De euro daalde 2,2% in waarde ten opzichte van de dollar (2014: -2,6%). De portefeuille van het Amstel Dynamic Fund steeg tegen de markt in 0,3% (2014: +2,8%). De waarde van de beleggingen daalde met 0,5% maar op de buitenlandse valuta wonnen we 0,8% in (US$ en GBP). Per saldo dus een netto winst van 0,3%. Enkele aandelenbeleggingen verloren waarde overeenkomstig de markt. De meeste hedge funds wisten deze daling echter te dempen. Europese industriële produktie Recente macro cijfers tonen aan dat de voortgang van het broze economische herstel in de Eurozone hapert. De produktie in de Europese fabrieken loopt terug. Op jaarbasis is de produktie gedaald met 0,5%. De economie van de Eurozone groeide in het eerste kwartaal van 2014 met slechts 0,2%. Als oorzaak wordt onder andere de hoge koers van de Euro genoemd. Volgens vele analisten is de koers van de Euro te hoog en dat maakt produkten die in Europa worden geproduceerd relatief duur. Hierdoor hebben een aantal Europese producenten het momenteel moeilijk. De politieke druk op de Europese Centrale Bank (ECB) voor maatregelen om de waarde van de Euro te laten afnemen neemt toe. Men hoopt op verdere maatregelen zoals een renteverlaging en het direct injecteren van geld door het opkopen van obligaties en andere financiële produkten, ook wel ‘Quantitative Easing’ genoemd. Tot nog toe heeft de ECB geprobeerd de koers van de Euro naar ‘beneden te praten’ maar vooralsnog is dat niet gelukt. Recent voerde het IMF de druk op de ECB verder op met een verzoek voor een substantiële geldverruiming inclusief Quantitative Easing maatregelen. De komende maanden zal blijken of de ECB deze druk stand kan houden. Als macro economische cijfers blijven aantonen dat de economische groei achterwege blijft zou de ECB weleens kunnen zwichten voor de druk. Dan zal waarschijnlijk ook de koers van de Euro uiteindelijk een neerwaartse correctie laten zien. Wij blijven dan ook vasthouden aan onze (ongedekte) exposure in Amerikaanse dollars en Britse ponden.