Gewinne laufen lassen!

Helaba Volkswirtschaft/Research
AKTIENMARKT AKTUELL
9. Dezember 2016
Gewinne laufen lassen!
AUTOR
Markus Reinwand, CFA
Telefon: 0 69/91 32-47 23
[email protected]
REDAKTION
Dr. Stefan Mitropoulos
HERAUSGEBER
Dr. Gertrud R. Traud
Chefvolkswirt/
Leitung Research
Der DAX hat zuletzt die 11.000er Marke übersprungen. War das der Startschuss zur Jahresendrally oder war das schon die Jahresendrally?
Bewertung und Stimmung im Überblick
Kurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau)
DAX
Helaba
Landesbank
Hessen-Thüringen
MAIN TOWER
Neue Mainzer Str. 52-58
60311 Frankfurt am Main
Telefon: 0 69/91 32-20 24
Telefax: 0 69/91 32-22 44
13,1
Euro Stoxx 50
13,8
Dow Jones
16,4
S&P 500
17,1
Nikkei 225
0
17,8
5
10
15
20
25
30
Dividendenrendite* (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau)
DAX
3,1
Euro Stoxx 50
3,8
Dow Jones
2,6
S&P 500
2,2
Nikkei 225
0
1,8
1
2
3
4
5
6
7
8
Implizite Aktienvolatilität** (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau)
Die Publikation ist mit größter
Sorgfalt bearbeitet worden.
Sie enthält jedoch lediglich
unverbindliche Analysen und
Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen
Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen,
die wir für zuverlässig halten,
für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir
aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in
dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht
als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
DAX
16,0
Euro Stoxx 50
16,4
Dow Jones
13,2
S&P 500
12,6
18,7
Nikkei 225
-20
0
20
* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
H E L A B A V O L K SW I R T S C H A F T / R E S E A R C H · 9 . D E Z E M B E R 2 0 1 6 · © H E L A B A
40
60
80
100
** niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik
1
AKT IENMARKT AKT UELL
Auf diesen Augenblick haben Anleger lange warten müssen, nun endlich ist es soweit: Der DAX
schreibt im Jahresultimovergleich wieder schwarze Zahlen! Und dies, obwohl sich am vergangenen Sonntag das italienische Volk gegen eine Reform der Verfassung ausgesprochen hatte. Damit
steht diese Abstimmung in der „Tradition“ bisheriger politischer Ereignisse mit Stolpersteincharakter wie Brexit oder US-Wahl, die an den Finanzmärkten bislang ohne größeren Sachschaden geblieben sind. Für die zahlreichen im kommenden Jahr anstehenden Wahlen und Weichenstellungen macht dies Mut, auch weil jüngsten Umfragen unter Volkswirten und Anlagestrategen zufolge
die Wahlen in Europa und Trumps Außenpolitik von einer überwältigenden Mehrheit als die größten Risiken genannt werden. Getreu dem Motto „Was jeder schon weiß, macht keinen mehr heiß“
müsste die Unfallgefahr überschaubar sein. Also freie Bahn für eine Jahresendrally?
Anleger feiern EZB
Grundsätzlich zählt der Dezember zu den besten Monaten für Aktien. Allerdings ist die Performance häufig nur in den Jahren besonders positiv, in denen Aktien schon in den ersten elf Monaten gut gelaufen sind. Dies führt erfahrungsgemäß zu prozyklischen Anschlusskäufen. In diesem
Jahr lag der DAX Ende November gegenüber dem Jahresultimo noch 1 % im Minus. Nach dem
jüngsten Kurssprung beträgt die aktuelle Dezember-Performance schon 5 %. Gemäß dem historischen Muster besteht für die letzten Wochen dieses Jahres kaum noch Potenzial. Darauf deuten
auch bisherige Kursverläufe rund um die Sitzungen des EZB-Rates hin. Meist steigt der DAX
schon im Vorfeld, um danach wieder etwas durchzuatmen: „Buy the rumour, sell the fact“. In diesem Jahr waren es im Durchschnitt gut 3 % in den beiden Wochen vor der Sitzung. In den zehn
folgenden Handelstagen gab der DAX im Durchschnitt dagegen knapp 2 % nach.
Dezember-Rally meist nur in starken Aktienjahren
DAX steigt häufig schon vor EZB-Sitzungen
Index
20
12000
12000
15
11500
11500
10
11000
5
10500
10500
0
0
10000
10000
-5
-5
9500
9500
9000
9000
Performance Dezember, %
20
DAX
15
10
5
-10
-10
-15
-15
-60
-40
-20
0
20
40
60
8500
Euro-Aktien
weiterhin attraktiv
8500
Sitzungen des EZB-Rats
8000
8000
J
Performance Januar bis November, %
Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research
11000
DAX
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Allerdings sollte man die Möglichkeiten des Timings auf Basis historischer Muster auch nicht überschätzen. Wichtiger als die Frage nach der Jahresendrally sind daher die mittelfristigen Perspektiven für Aktien. Der geldpolitische Rückenwind durch die EZB hält nach der jüngsten Verlängerung
des Kaufprogramms an. Gleichzeitig verbessern sich die Wachstums- und Gewinnperspektiven.
Zusammen mit einer auf Basis der gängigsten Kennziffern moderaten Bewertung und angesichts
einer im historischen Vergleich überdurchschnittlich hohen Risikoprämie eröffnet sich mittelfristig
attraktives Kurspotenzial insbesondere bei DAX und EURO STOXX 50. Es wäre also verfrüht, jetzt
Kasse zu machen. Vielmehr bietet es sich an, mögliche Schwächephasen zum Positionsaufbau zu
nutzen.
Veränderung seit ...
Jahresultimo Vormonat
Helaba-Prognosen
Basisszenario
(in Landeswährung, %)
aktueller
Stand*
Q1/2017
Q2/2017
Q3/2017
Q4/2017
(Index)
DAX
4,1
5,0
11.179
11.300
11.600
11.800
12.000
Euro Stoxx 50
-2,5
4,2
3.186
3.200
3.300
3.350
3.400
Dow Jones
12,6
5,5
19.615
19.200
19.500
19.800
20.000
S&P 500
9,9
3,8
2.246
2.200
2.230
2.270
2.300
Nikkei 225
-1,4
15,5
18.765
18.000
18.500
19.000
19.500
* 08.12.2016
H E L A B A V O L K SW I R T S C H A F T / R E S E A R C H · 9 . D E Z E M B E R 2 0 1 6 · © H E L A B A
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
2
AKT IENMARKT AKT UELL
DAX-Monitor
Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne
0%
Tief
25%
50%
75%
100%
Hoch
DAX PRICE INDEX
ADIDAS AG
ALLIANZ SE-VINK
BASF SE
BAYER AG-REG
BEIERSDORF AG
BAYER MOTOREN WK
COMMERZBANK
CONTINENTAL AG
DAIMLER AG
DEUTSCHE BO-TEND
DEUTSCHE BANK-RG
DEUTSCHE POST-RG
DEUTSCHE TELEKOM
E.ON SE
FRESENIUS MEDICA
FRESENIUS SE & C
HEIDELBERGCEMENT
HENKEL AG -PFD
INFINEON TECH
DEUTSCHE LUFT-RG
LINDE AG
MERCK KGAA
MUENCHENER RUE-R
PROSIEBENSAT.1 M
RWE AG
SAP SE
SIEMENS AG-REG
THYSSENKRUPP AG
VONOVIA SE
VOLKSWAGEN-PREF
Schlusskurse 08.12.2016
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
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AKT IENMARKT AKT UELL
EURO STOXX 50-Monitor
Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne
0%
Tief
25%
50%
75%
100%
Hoch
Euro Stoxx 50 Pr
ANHEUSER-BUSCH I
KONINKLIJKE AHOL
ADIDAS AG
AIR LIQUIDE SA
AIRBUS GROUP SE
ALLIANZ SE-VINK
ASML HOLDING NV
BASF SE
BAYER AG-REG
BBVA
BAYER MOTOREN WK
DANONE
BNP PARIBAS
CRH PLC
AXA
DAIMLER AG
DEUTSCHE BANK-RG
VINCI SA
DEUTSCHE POST-RG
DEUTSCHE TELEKOM
ESSILOR INTL
ENEL SPA
ENGIE
ENI SPA
E.ON SE
TOTAL SA
FRESENIUS SE & C
SOC GENERALE SA
IBERDROLA SA
ING GROEP NV
INTESA SANPAOLO
INDITEX
LVMH MOET HENNE
MUENCHENER RUE-R
NOKIA OYJ
L'OREAL
ORANGE
KONINKLIJKE PHIL
SAFRAN SA
SANOFI
BANCO SANTANDER
SAP SE
SAINT GOBAIN
SIEMENS AG-REG
SCHNEIDER ELECTR
TELEFONICA
UNIBAIL-RODAMCO
UNILEVER NV-CVA
VIVENDI
VOLKSWAGEN-PREF
Schlusskurse 08.12.2016
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
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AKT IENMARKT AKT UELL
Dow Jones Industrials-Monitor
Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne
0%
Tief
25%
50%
75%
100%
Hoch
DOW JONES INDUS. AVG
APPLE INC
AMERICAN EXPRESS
BOEING CO/THE
CATERPILLAR INC
CISCO SYSTEMS
CHEVRON CORP
DU PONT (EI)
WALT DISNEY CO
GENERAL ELECTRIC
GOLDMAN SACHS GP
HOME DEPOT INC
IBM
INTEL CORP
JOHNSON&JOHNSON
JPMORGAN CHASE
COCA-COLA CO/THE
MCDONALDS CORP
3M CO
MERCK & CO
MICROSOFT CORP
NIKE INC -CL B
PFIZER INC
PROCTER & GAMBLE
TRAVELERS COS IN
UNITEDHEALTH GRP
UNITED TECH CORP
VISA INC-CLASS A
VERIZON COMMUNIC
WAL-MART STORES
EXXON MOBIL CORP
Schlusskurse 08.12.2016
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 
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