Column ご参考資料「投資のヒント」 2016年3月4日 ※以下、レッグ・メイソン・アセット・マネジメント提供のレポートをご紹介します。ブラジル中銀の政策金利据え置きとインフレ動向・ブラジル中銀は3月1-2日の金融政策委員会（COPOM）で、政策金利を14.25％で据え置く決定を下す。・市場コンセンサスでは、政策金利は2016年末まで据え置かれた後、2017年には利下げ転換が予想されている。・2016年以降はインフレ率は鈍化に向かう見込み。2017年末にはインフレ率は目標上限まで低下が予想される。・ダム貯水率改善から3月以降、政府は電気料金を値下げへ。今後は、広範な品目のインフレ収束が進むかに注目。ブラジル中銀は政策金利を14.25％で据え置き図1：ブラジル中銀の政策金利とインフレ率（％）ブラジル中央銀行は2016年3月1-2日（現地時間）の 16 金融政策委員会（COPOM）において、市場予想通り、政 15 策金利を14.25％で据え置く決定を下しました（図1）。 14 前回1月の会合と同様に、全8名のCOPOM政策委員のうち、6名が政策金利据え置きを支持した一方、2名が 0.50％の利上げに投票し、政策委員間での意見が引き続 +10.7％ 2016年末（予） IPCA(前年比） 6 金利の据え置きが当面継続する公算が高まっています。 5 ブラジル中銀集計の市場コンセンサスでは、政策金利は 4 2016年末まで14.25％で据え置かれた後、2017年には 3 2017年末（予）インフレ目標（中心） 13 による電気料金の値上げが挙げられます。2015年上半期には、ダム貯水率低下により割高な火力発電所の稼働が増えたことで、電気料金は前年比5割超も上昇しました。一方、足元では南東・中西部のダム貯水率は50％超の水準を回復し、水力発電能力が改善したことから、政府は 3月以降の電気料金の値下げを公表しています（図2）。今後、ブラジルの金融政策や景気の先行きを占う上で、電気料金などの統制物価の安定がより広範な物価品目のインフレ収束に波及するかが注目されます。 14 15 16 （年） 17 （出所）ブラジル中銀、ブラジル地理統計院（IBGE）（期間）政策金利：2013年1月1日～2016年3月2日拡大消費者物価指数（IPCA）：2013年1月～2016年1月（注）政策金利およびIPCAの点線は市場コンセンサス（2月26日時点）図2：ブラジルのダム貯水率と電気料金価指数（IPCA）の伸び率は2016年末には前年比+7.6％特に2015年にインフレ率が加速した背景として、干ばつ +6.0％インフレ目標（上限）が見込まれます。市場コンセンサスでは、拡大消費者物ダム貯水率の改善から電気料金は値下げへ +7.6％ 7 ブラジル中銀が政策金利の据え置きを決める中、政策低下すると予想されています。 12.50％ 2016年1月 10 8 へ、2017年末にはインフレ目標上限の前年比+6.0％へ 2017年末（予） 11 政策金利は2016年末まで据え置きの公算高まるンフレ率加速の問題も、2016年以降はインフレ率の鈍化ブラジル中銀政策金利 12 9 2014年10月以降の一連の利上げの背景となってきたイ 14.25％ 14.25％ 13 き分かれる結果となりました。ブラジル中銀が利下げに転じると予想されています。 2016年末（予） 2016年3月2日（前年比、％） 70 60 50 40 （％） 100 消費者向け電気料金（左軸） 90 80 ブラジル南東・中西部ダム貯水率（右軸） 70 41.7% 30 60 50.9% 20 50 10 40 0 30 ‐10 20 ‐20 10 ‐30 12年1月 0 13年1月 14年1月 15年1月 16年1月（出所）全国電力システム運営機構（ONS）、IBGE （期間）消費者向け電気料金：2012年1月～2016年1月ブラジル南東・中西部ダム貯水率：2012年1月～2016年2月 ※上記は過去のデータであり、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。当資料はレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社の情報を基に三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 1/2 ご参考資料【ご留意事項】 ● 当資料はレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社の情報を基に三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。 ● ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ● 投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるものではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。 ● 投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保護基金の保護の対象ではありません。 ● 当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。 ● 当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ● 当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。当資料は、レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社の情報を基に三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 2/2