臨時レポート米国金融政策：9月の利上げは見送り年内利上げ開始の可能性、当社は引き続きリスク資産を選好ＨＳＢＣ投信株式会社 2015年9月18日  米連邦準備制度理事会は、9月17日の連邦公開市場委員会で政策金利の据え置きを決定  当社は、「年内には利上げ開始、その後緩やかなペースで利上げが進む」と予想、リスク資産にとり良好な投資環境と判断米FRB、政策金利の引き上げを見送り  米連邦準備制度理事会（FRB）は、9月17日（木）の連邦公開市場委員会（FOMC）で、賛成多数で利上げを見送り、政策金利であるFF金利の誘導目標を0％～0.25％に維持することを決定しました。  イエレンFRB議長は、FOMC後の会見で年内の利上げの可能性を示唆しました。また、FOMC メンバーによる政策金利見通しは、6月時点と比べ、より緩やかな引き締めペースを示唆するものとなっています（図表参照）。図表： FOMCメンバーによる政策金利見通し（中央値） 2015年年末 2016年年末 2017年年末長期的な水準 FOMC 9月 0.375％ 1.375％ 2.625％ 3.50％ FOMC 6月 0.625％ 1.625％ 2.875％ 3.75％出所： HSBC Global Asset Management、FRB 米国金融政策の見通し：年内利上げの可能性  今後、利上げの時期とその規模やペースが焦点になります。  今回の会合で、FF金利誘導目標の長期的な水準の中央値が6月の3.75％から3.50％に引き下げられたこともあり、FRBは本年10-12月期に 0.25％の利上げに踏み切り、その後も2回に1 回程度の会合で0.25％ずつという緩やかな利上げを実施していくと当社は予想します。  ここで重要な点は、FRBは金融政策の正常化に向けて利上げに踏み切ることであり、金融引き締め策に政策の軸足を移すものではないということです。  FRBは、長期的には政策金利を3.5％まで引き上げて、金融政策を正常化させる見通しです。 1  なお、ＦＦ金利先物市場では、FOMCメンバーの FF金利誘導目標見通しよりもさらに低い水準が織り込まれています。投資戦略：リスク資産を選好  今後の金融市場の動向を見通すにあたり、留意すべき点があります。  まず、今回は見送られた米国の利上げ開始時期がいつであれ、世界経済に与える長期的な影響に大きな違いはありません。重要なことは、利上げの幅とそのペースです。また、FRBが年内の利上げの可能性を示唆したことは、米国経済の回復についての当局のポジティブな見方を示すものです。  さらに、FOMCのメンバーは将来の金利見通しを下方修正しており、これはリスク資産の投資環境に追い風となります。  米国が利上げに踏み切るのは時間の問題ですが、それは米国などの実体経済が好調であることが背景となります。このため、当社の投資環境見通しに変更はなく、引き続き安全資産とされる先進国国債よりも新興国を含む株式などのリスク資産を選好します。  FOMCの声明文やメンバーの政策金利見通しからは、「近く利上げは開始するが、そのペースは緩やかなものになる」とのメッセージが読み取れます。これは、「利上げの開始が後ずれし、その後の利上げペースが急なものになる」という逆の場合に比べ、実体経済やリスク資産により望ましいものであると言えます。当資料の「留意点」については、巻末をご覧ください。留意点投資信託に係わるリスクについて投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象としており、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し損失が生じる可能性があります。従いまして、投資元本が保証されているものではありません。投資信託は、預金または保険契約ではなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入の投資信託は投資者保護基金の保護の対象ではありません。購入の申込みにあたりましては「投資信託説明書（交付目論見書）」および「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」を販売会社からお受け取りの上、十分にその内容をご確認頂きご自身でご判断ください。投資信託に係わる費用について購入時に直接ご負担いただく費用購入時手数料上限3.78％（税込）換金時に直接ご負担いただく費用信託財産留保額上限0.5％投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）上限年2.16％（税込）その他費用上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。「投資信託説明書（交付目論見書）」、「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」等でご確認ください。 ※上記に記載のリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。 ※費用の料率につきましては、ＨＳＢＣ投信株式会社が運用するすべての投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。 ※投資信託に係るリスクや費用はそれぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、かならず「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。ＨＳＢＣ投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第308号加入協会一般社団法人投資信託協会/一般社団法人日本投資顧問業協会ホームページ www.assetmanagement.hsbc.com/jp 電話番号 03-3548-5690 （受付時間は営業日の午前9時～午後5時）【当資料に関する留意点】  当資料は、ＨＳＢＣ投信株式会社（以下、当社）が投資者の皆さまへの情報提供を目的として作成したものであり、特定の金融商品の売買を推奨・勧誘するものではありません。  当資料は信頼に足ると判断した情報に基づき作成していますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、データ等は過去の実績あるいは予想を示したものであり、将来の成果を示唆するものではありません。  当資料の記載内容等は作成時点のものであり、今後変更されることがあります。  当社は、当資料に含まれている情報について更新する義務を一切負いません。 2