2015年3⽉23⽇⽇本株ファンドマネージャーの視点『ゲームに寛容な⽇本⼈がつくる⽇本のゲーム市場（２）』 ※このレポートでは、⽇本株ファンドマネージャーが注⽬しているトピックなどを毎週お届けします。１９８０年代、⽇本では各地にゲームセンターが数多くでき、アーケードゲームで遊ぶことが容易になりました。アーケードゲームクオリティを家庭で実現した任天堂のスーパーファミコンは爆発的にヒットし、⼦どもから⼤⼈まで気軽に楽しむゲーム⽂化がつくり上げられました。ゲームが早い段階から⾝近となったため、現在の４０歳代以下の世代ではゲームにお⾦を払うことに関して他国より極めて寛容な⼟壌ができたと思います。２０００年代、その国⺠性にマッチしたのが、グリーやＤｅＮＡに代表されるＳＮＳ（ソーシャルネットワーキングサービス）プラットフォームで提供された携帯ゲームです。ＳＮＳ関連企業の売上は①広告収⼊、②ユーザー課⾦、③プラットフォームとしてのレベニューシェア、などが主に考えられます。これら３つの収益源のうち、フューチャーフォン時代に市場拡⼤の原動⼒となったのが、プラットフォーム機能でした。この上にゲーム開発会社がゲームを提供し、売上⽐例で⼿数料をＳＮＳ会社が受取ることで、ゲーム開発会社は集客と広告、決済などのメリットを受けてきました。ところが２０１０年代に⼊ると、スマートフォンの普及が進み、アイフォンやアンドロイドがプラットフォーム機能を持つようになり、そこにネイティブアプリと呼ばれるゲームが提供されることで、グリーやＤｅＮＡに⼿数料を払う意味が薄れてきました。その結果、これらの会社はここ数年⼤幅減益となっています。これらの企業は⾼成⻑時代には⼤型の広告費を投下し、技術者をかき集め、課⾦額の最⼤化に全⼒を尽くしました。その極めつけがコンプリートガチャ問題です。これは、⽇本に昔からある⼀種の景品付くじであるガチャガチャを携帯電話上で再現し、それを回すことでランダムに⼊⼿できるアイテムのうち特定の複数アイテムをすべて揃えると稀少アイテムを⼊⼿できる仕組みです。これは今でも⽇本のスマートフォンの有⼒な課⾦⼿法ですが、コンプリートガチャはこれを連続的に⾏うことで、⾼額課⾦を⾏っていました。これが景品表⽰法に違反する可能性が指摘され、⾼成⻑の源泉が絶たれました。私は１０代の頃、次々と新しい発想のアーケードゲームが発売されるのを⽇々楽しみにしていたため、ビデオゲームに夢を持っています。当時はライトゲーム中⼼の⼀部のＳＮＳプラットフォーマーのビジネスにはある種の疑問を持っていたため、⼀切投資をしませんでした。ただ最近、取材をしていくうちに、少しＳＮＳ関連会社の⾒⽅を変えつつあります。数年の間に⾼成⻑期、成熟を通り越して衰退を経験した結果、変化がでてきました。現在はリストラが⼀段落し売上は減少しましたが、５年間稼いだキャッシュが残りました。市場の急拡⼤が落ち着き地道に顧客満⾜度の⾼いゲームの開発を⾏う、正統派のゲーム会社に変わりつつある会社もでてきました。ネイティブゲーム市場の成熟化が予想される中、ゲーム開発費⽤は膨張しています。このキャッシュの使途と経営姿勢の変化は今後の業績反転を予感させます。この２回のゲームに関する週報を連載している間に、まさにその変化の兆しが具現化しました。任天堂とＤｅＮＡの提携です。スマートフォンゲームに押されがちな両社ですが、コンテンツ⼒、プラットフォームの運営⼒と資⾦⼒は健在です。その変化を好感し、両社の株価は暴騰し、関連企業の株価にまで波及しています。まさに今、新興スマートフォンゲーム会社への反撃が始まりました。＜⽇本のコンピュータゲームの歴史＞特徴アーケードゲーム全盛時代収益モデル主な関連企業アーケードゲーム向けに多くの斬新な〜1980年代ゲームが多く開発され、ゲーム市場規模ゲームの回数をベースの直接課⾦ナムコ、コナミ、セガが拡⼤。スーパーファミコンの発売によりアー家庭⽤ゲーム全盛時代 1990年代〜ケードゲームクオリティが家庭で実現 2000年代し、コンテンツの幅が拡⼤。2000年代はパッケージの売切りという直接課⾦スクエア、エニックス、任天堂、ソニー開発費が⾼騰。通信環境の進化とともにゲームが家庭か携帯ゲーム全盛時代 2000年代ら気軽に持ち運べるようになった。開発ガチャ、アイテムなどの間接課⾦グリー、ＤｅＮＡ費は低い。スマートフォンゲーム全盛時代スマートフォンで⾼画質ゲームが実現。 2010年以降ただ⼀つの成功したゲームの模倣などがガチャ、アイテム、広告などの間接課⾦横⾏。開発費は⾼騰。 ■当資料は情報提供を⽬的として⼤和住銀投信投資顧問が作成したものであり、特定の投資信託・⽣命保険・株式・債券等の売買を推奨・勧誘するものではありません。■当資料は各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■当資料に記載されている今後の⾒通し・コメントは、作成⽇現在のものであり、事前の予告なしに将来変更される場合があります。■当資料内の運⽤実績等に関するグラフ、数値等は過去のものであり、将来の運⽤成果等を約束するものではありません。■当資料内のいかなる内容も、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。アップル、コロプラ、ガンホー、Ｍｉｘｉ株式運⽤部永⽥芳樹大和住銀投信投資顧問株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第353号加入協会一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会