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2015年
3月11日号
Vol.211
利上げ、いつやるの?○○でしょ!
 円安のきっかけは?
3月10日の東京為替市場では、一時7年8ヵ
月ぶりに122円台まで円安・米ドル高が進み
ました。
きっかけは、3月6日に米国労働省が発表し
た2月の雇用統計でした。
非農業部門雇用者数は前月比29.5万人増と
前月(同23.9万人増)、市場予想(同23.5万人
増)を上回りました。また、家計調査に基づく
失業率は5.5%と前月の5.7%から低下しまし
た。
予想を上回る雇用統計を受けて、市場では
米国の利上げが近いとの見方が強まりまし
た。その結果、為替市場では円安・ドル高に
動きました。
 利上げのタイミングは7-9月か
堅調な雇用統計を受けて、6月に利上げを予
想する市場参加者が増えました。
しかし、ピクテでは、従来通り今年7月-9月
期を予想しています。
理由は、国債市場利回りから推定される期
待インフレ率が上昇していないためです。
米連邦準備制度理事会(FRB)のイエレン議
長も2月24日の議会証言で、期待インフレ率
の低下傾向を懸念しているという発言があり
ました。
指標の改善が続けば6月の利上げも考えら
れますが、インフレ動向を見ると7月-9月期
の可能性が高いと見ています。
 「米国強い」がもたらした「円安」
米ドル・円相場は、昨年10月末の日銀の金
融緩和で円安に振れた後は120円台の壁が
厚くなっていました。今回、その壁を突破した
のは米国経済の回復でした。
為替が変動する要因は、いくつかあります
が、短期的に影響を与えるものから中長期
的に影響を与えるものまであります。
短期的な要因としては、要人の発言や投機
筋の動きなどが挙げられ、中長期的な要因
として金利差やマネー供給量や経済成長な
どがあります。
今回の円安・米ドル高は、米国経済の立ち
上がりがきっかけでした。
利上げ観測も経済が回復してきたからこそ
の話です。
これに引き換え、日本では追加緩和が継続
され、ECB(欧州中央銀行)も今年の1月に量
的緩和策を発表、3月9日から国債などの買
取がスタートしました。
円安・米ドル高は、中長期的なシナリオに乗
っていると考えられそうです。
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