http://www.nochuri.co.jp/ 連載物価古今東西第 3 回フィリップス・カーブ ∼名目賃金上昇率と失業率のトレード・オフ∼ 竹光大士失業率、名目賃金の下方硬直性落はリーマンショックの影響と考えられる。フィリップス・カーブは本来、名目賃金上昇率と失業率に逆相関（トレード・政策とその影響オフ）の関係があることを経験的に示したものである。山本・黒田(2003)によれ日本の物価連動債は流動性が低く期待ば、労働市場の価格調整メカニズムが機インフレを計測するのに適さないと言わ能していれば需給悪化によって生じていれているが、参考までに紹介するとブレる失業は実質賃金の低下によって解消さーク・イーブン・インフレ率（≒利付国れるはずである。しかし、名目賃金の下債利回り―物価連動債利回り、残存年限方硬直性がある場合、これらのメカニズは同じ）は足元 1％台後半まで上昇してムが働かなくなると考えられている。こきた。日銀は 4 月から期待インフレに働れがもたらす悪影響は、デフレが進行すきかける政策を実施しているが、これがる状況では企業は賃金調整ができず、実成功すれば、2％前後での安定的な物価上質賃金が上昇してしまうことである。そ昇が実現することになる。それを達成すの場合、雇用調整（一時帰休、解雇等）るには①景気改善によるフィリップス曲で対応せざるを得なくなる。その結果、線上のシフト（失業率の低下とインフレフィリップス・カーブがフラット化する率上昇）に加え、②期待インフレの押しとの見方も可能である。上げによるフィリップス曲線そのものの上方シフトが必要である。これらが 15 年直近のトレンド近く続いてきたデフレ脱却に不可欠とされている。 1981∼96 年の名目賃金上昇率と失業率を表した図表 1 はバブル崩壊後の名目賃名目賃金上昇率（%）金上昇率と失業率が 1980 年代からフラ 2 ット化した様子を示している。2003∼12 0 年のデータでは、逆相関を描くのが難し -1 3 3.5 く失業率が上昇したという状態を示して -5 4 2006 2007 -4 2010 2011 4.5 2008 -2 -3 名目賃金上昇率（%） 2005 1 くなり、名目賃金上昇率とあまり関係ないる。なお、09 年に大きな名目賃金の下図表2 名目賃金上昇率と失業率（2003∼12年） 5 5.5 失業率（%） 2004 2012 2003 資料：図表1 と同じ -6 2009 -7 <参考文献> 図表1 名目賃金上昇率と失業率（1981∼97年）山本勲・黒田祥子（2003）「名目賃金の下方硬直性が失 6 5 1981∼89年 4 1990∼97年業率に与える影響−マクロ・モデルのシミュレーションによる検証ー」、日本銀行金融研究所 3 2 失業率（%） 1 0 -1 2 2.5 -2 金融市場2013年6月号 3 3.5 資料：総務省統計局「労働力調査」より作成 38 ここに掲載されているあらゆる内容の無断転載･複製を禁じます農林中金総合研究所