4章 国際通貨 • １ 国際通貨の基礎理論 国際通貨と世界貨幣/外国為替取引と国際通貨/多角的 決済と国際通貨/特定国国民通貨の国際通貨化の条件 • ２ 国際通貨の機能と選択 国際通貨の基本的機能/契約通貨と媒介通貨/準備通貨と その役割/国際通貨国の便益と負担 ・３ 管理通貨制度下の国際通貨 旧IMF体制下の国際通貨/金交換停止後の国際通貨/現 代の国際通貨と国際通貨制度 2013-15 MohriR 1 4-1-1 国際通貨と世界貨幣 • 世界貨幣としての金 • 何らかの共通する貨幣で価値を表現 • 綿製品＝金21グラム＝3ポンド＝２８円 ＝１４ドル • 金は流通手段としては用いられない．国際的な商 品取引は，遠隔地間で行われコスト（時間，費用）がかか るので，連続した商品流通を形成しない．一般的支払い 手段，購買手段，価値保蔵手段として機能する． 2013-15 MohriR 2 4-1-2 外国為替取引と国際通貨 • 外国為替取引 国際間の支払関係をそれ ぞれの国内の支払関係に振り替えて国際 的な決済をおこなう • 輸出業者が振り出す取立為替手形 • 外国為替銀行はコルレス契約を結び，決 済可能な当座預金形態の為替勘定を相手 銀行内に開設する 2013-15 MohriR 3 4-1-3 多角的決済と国際通貨 • 国際的な決済システムの効率性 どこか1 国に預金を集中する 英ポンド • 国際通貨とは 多角的な国際多角的決済 をになう特定国通貨 • その実体は 国際金融市場の為替銀行内 に存在している非居住者保有の決済性の 預金 • 国際通貨の通貨価値 金，信認 2013-15 MohriR 4 4-1-4 特定国国民通貨の 国際通貨化の条件 • 通貨価値の安定 金本位制 • 世界経済の再生産における中心的な地位， 大規模な輸出入の存在 • 当該国の金融市場の国際金融市場として の発展 外国為替手形の流通市場 資 金調達・運用市場 英マーチャント・バンカーおよび ロンドン所在銀行による引受信用と手形割引の役割 • 慣性の法則 確立すると地位交替しない 2013-15 MohriR 5 2 国際通貨の機能と選択 4-2-1 国際通貨の基本的機能 • 計算単位 ニュメレール（価値尺度財） • 支払い手段 国際通貨国と非国際通貨国間では債権債 務関係が残る ・準備金（国家の外貨準備） 民間では，準備通貨以外に，金融資産の表示通貨として， 投資通貨または資産通貨として把握されるものもあるが， 貨幣としてではなく資本として機能している． 2013-15 MohriR 6 4-2-2 契約通貨と媒介通貨 • 契約通貨は決済通貨となることが多い • 輸出入業者は為替リスクを回避するため に自国通貨を選択しょうとするが，当事者間の 交渉力の強弱で決まる．欧米では輸出国通貨が契約通 貨となることが多い • 国際市況商品は国際市場で取引される通貨ドル • 為替媒介通貨 市場規模が小さく，出会い が容易でない通貨の取引を媒介する 2013-15 MohriR 7 4-2-3 準備通貨とその役割 • 外貨準備 少なくとも輸入額の数か月分 が必要といわれた． • 外国為替市場への介入資金 有利な条件での 資金調達や，民間の為替需給が不均衡になった時 • 公的準備通貨の多様化 金，IMFポジション， SDR（Special Drawing Rights特別引出権），ドル，ユーロ など主要通貨 2013-15 MohriR 8 4-2-4 国際通貨国の便益と負担 • 国際通貨発行利益（シーニョリッジ）： 対価を支払わ ずに富を受け取る（富の無償移転），短期借り・長期貸しの金 利差収益として把握される． • 経常収支赤字ファイナンスが容易．国際収支の 制約を受けずに経済活動ができる（eg米） • 国際取引を自国通貨で行い，為替変動リスクを軽 減できる • 負担：①通貨価値安定の義務，②金融政策の自由度が制 約される，③国際資金移動活発化により為替相場が変動， ④途上国の割安為替政策で，為替相場が過大評価されや すい． 2013-15 MohriR 9 3 管理通貨制度下の国際通貨 4-3-1 旧IMF体制下の国際通貨 • IMF加盟国は，自国通貨の為替平価をド ルまたは金で表示し，変動幅を上下１％以 内に抑える義務．変更は事前承認が必要． • アメリカは金1オンス＝35ドルで，通貨当局 間の金ドル交換に応じる約束． • IMFを中心とする国際決済システムの仕 組みがドルの国際通貨化の条件を形成． • 1971年8月，ニクソンの金ドル交換停止． 2013-15 MohriR 10 4-3-2 金ドル交換停止後の 国際通貨 ドルの流通根拠 • 為替が変動相場制に移行，巨額の資本移 動が行われ中でドルが流通．３つの議論 ①金に交換できない国際通貨が流通するはずはないから 通貨不安がおきる ②国際「強制通用力」 ③国際通貨は世界貨幣金とは別．アメリカの世界経済・貿 易の中心地としての地位，巨大なドル国際金融市場の存在 ・ドルの流通を支える国際通貨協力 1985年プ ラザ合意，1990年代途上国通貨危機の協調融資とIMF主 導緊急融資 2013-15 MohriR 11 4-3-3 現代の国際通貨と 国際通貨制度 • 変動相場制への移行+巨額の国際資本移動 • アメリカの経常収支赤字の継続と国際通貨不 安・通貨危機 ドルからの悪影響回避の動き • 独マルクの国際通貨化（欧州内）および共通通 貨ユーロの導入 ①EUの財政権限が各国別に 分かれており，徴税権に支えられた国債発行が できない.②中央銀行ECBの「最後の貸手」機能 に制約があり，金融不安に対処し難い． 2013-15 MohriR 12
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