（第14週）第５章間接金融の仕組み §１ ① ② ③ ④ 銀行の金融仲介機能（p.91～98）仲介機能情報生産機能資産転換（変換）機能銀行貸付けにおける担保の役割 §２貸付債権の証券化とサブプライム問題（p.99～104） §３銀行以外の金融仲介機関（p.104～108） 1 §１① 銀行の仲介機能とは ◆ 直接金融にともなう問題・非対称情報の問題（逆選択とモラル・ハザード） ◆ 金融仲介機関の特徴・間接証券を発行する・事前の「審査」や事後的な「監視」の費用を低減 (ａ) 規模の経済性 (b) 専門化（特化）の利益 (c) 長期継続的取引による情報の蓄積 2 §１② 銀行の情報生産機能 ◆ 銀行は費用をかけて借り手の審査や監視を行い、金融取引にともなう問題を克服している → 銀行が借り手（債券）の返済可能性に関する情報を生産している ◆ テキストp.94 図5-1 銀行が存在することにより、社会全体で情報費用が節約されている（→均衡金利が低下する）。また、資金の効率的な配分が実現している。 3 間接金融という「二重の取引」は効率的？ポイント： ◆ 情報費用が十分に低減しているか → 銀行が効率的な情報生産を行い、社会全体で情報費用が節約されているか ◆ 間接証券自体のリスクが十分小さいか・預金証券の特性（貨幣と同様に使用可）・預金保険制度・銀行自身のモラル・ハザードを防ぐ工夫 4 §１② 銀行の資産転換（変換）機能 ◆ 「直接証券」と「間接証券」の違い (1) 満期が異なる (2) リスクが異なる (3) 流動性が異なる (4) 取引規模が異なる ◆ 資産変換がなぜ可能となるのか・プーリングの利益，分散の利益・情報生産・銀行の株主によるリスクテイク 5 §１④ 銀行はなぜ担保（collateral）を取るのか ◆ 担保を取ることの利点・逆選択による損失をカヴァーできる・担保の存在がモラル・ハザードを抑制する ◆ 担保を取ることの問題点・担保の有無が融資に大きな影響を与えてしまう・銀行のモラル・ハザードが生じ、情報生産能力が低下する危険性（1980年代後半の日本） 6 §２貸付債権の証券化 ① 資産担保証券（Asset Backed Security）とは ◆ 企業や金融機関の保有する資産（証券や不動産）を担保にして、そのキャッシュフローを原資として組成される間接証券のこと。 ◆ 通常、企業や金融機関が特別目的会社をつくり、そこに資産を譲渡する。特別目的会社は譲渡された資産を担保としてあらたに証券（ABS）を発行する。 7 ABSのメリット ◆ 極端な満期のミスマッチ（例えば住宅ローンと預金など）に対し、ローンのリスク（例えば金利リスクなど）を切り離すことができる ◆ 貸付債権をオフ・バランス化することで、一定の自己資本比率を維持できる［→ 銀行がリスクをとりすぎることを抑制］ 8 サブプライムローン問題 ◆ サブプライムローン：低所得者向け住宅ローンの一種。当初数年間は返済条件を緩和 ◆ 住宅金融会社が低所得者向けにローンを供給し、その不動産を担保にRMBSを組成して投資家（ヘッジファンドや海外の銀行）に販売していた ◆ 住宅バブルの崩壊で一気に不良債権化 → 海外の金融機関のバランスシートが悪化 9 §３銀行以外の金融仲介機関（p.104～108） ■ 保険会社・保険証券を発行 ※掛け捨て保険・徴収した保険料を直接証券に運用 ■ 投資信託委託会社・投資信託受益証券を公募形式で発行・集めた資金を直接証券に投資 ■ ファンド・狭義のファンド：私募形式の信託 10 問題演習の解答 §１ Q1) エ §２ Q４) エ §３ Q５) イ Q２) イ Q３) ア 11 再来週の期末テストについて・持ち込み不可・配布した解答用紙の裏面には書き込み可（ただし手書きに限る）・出題範囲：講義で解説した第1章～5章・形式［１］語句うめ（2点×15）［2］文章の正誤選択（4点×5）［3］語句の説明（5点×4）［4］記述問題（10点×3）・小テスト得点も加点（期末テスト得点平均が70以上の場合は50％加点） 12 図5-1 銀行の情報生産と効率化のイメージ金利資金供給（銀行以外）資金供給（銀行）借入需要単位あたり情報費用の節約資金額 13 （p.100）図5-2 ABSのイメージバランスシートから切り離す（オフ･バランス化）銀譲渡行特別目的会社投資家投資家 ABS の組成投資家投資家保有する直接証券、不動産など投資家担保 14