残高4,000億ドルに対して損失見込みは2,900億ドル つまり、72.5%の損失が出ている。 ABSとABS-CDOだけで損失見込みは5,000億ドル 非証券化部分の損失見 全体の損失見込みは約1.4兆ドル 込みは4,250億ドル 証券関係の合計損失見込みは9,800億ドル＝全体(1.4兆ドル)の2/3 ABSを裏付けにしたCDO（＝ ABS-CDO）の発行額が大きい。 SPVへの債権譲渡が行われることにより、オ リジネーターの信用リスクから債権を切り 離すことが可能に。 倒産 原債権者 （オリジネーター） 債権 差し押さえ・・・ しかし… ・サブプライムローン市場は、急速に発展した市場であった。 →価格評価できるほどの過去データがあったのか？ ・価格評価への反映はどのように行われていなのか？ といった問題が指摘されている。 GSE（政府支援機関。ファニーメイやフレディマックなど）の規格内のローンに は、GSE（つまり政府）から保証が付与されるため、安全性が高い。 元本のプールすべてを証券化せずにエクイティ部分としてSPVが保有しておき、 デフォルト時の損失を補填する。 債権からの金利収入を全て配当に回さずに、デフォルトの際の支払いに備える。 投資家 デフォルト 投資家 投資家 住宅 ローン 証券化 損失もすべての投資家が被ってしまう。 デフォルト シニア 住宅 ローン 証券化 メザニン ローンのプールが大量にデフォルトを起こさない限り、シニア 部分に損失は起こらない。 エクイティ 論点：米のモーゲージブローカーにあたる日本の モーゲージプランナーのあり方
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