民間リスクマネジメントを支える公的枠組みについて一橋大学大学院経済学研究科教授・東京大学公共政策大学院客員教授齊藤誠イノベーションとリスク・マネジメント  研究開発投資に起因するリスクの膨大さ  リスク・マネジメント：企業レベルでリスクを管理可能な状態にする手続き  保険市場：管理可能な状態にあるリスクを移転する金融市場 – 企業レベルのリスク・マネジメントが当該リスクに対する保険可能性の大前提となっている。リスク・マネジメントに対する２つのイメージ  金融リスクのマネジメント – 市場リスク – 信用リスク  事業リスクのマネジメント – 事業リスク – 環境リスク・自然災害リスク – リーガルリスク（コンプライアンス） 2つのリスクの異同  共通点 – 企業キャッシュフローを変動させる  異なる点 – 事業リスクの内生的側面  リスク・コントロールの裁量が大きい。  裁量部分がリスク・ファイナンスを妨げる。  法によって規定されるリスク民間リスク・マネジメントを支える公的枠組みとは？  リスク・マネジメントの手続きの明確化 – 米国SOX法，金融商品取引法による内部統制の義務付け  複雑な性格を有するリスクの定義 – 法によって規定されるリスク – 環境法制によるリスクの定義，リスク・マネジメント手続き，危機対応手順，損害賠償責任の規定内部統制とは？事業リスクの洗い出し対象リスクの管理手続きのルール化  リスク顕在化に対する危機管理手順のマニュアル化   – 自然災害に対する事業継続マネジメント（BCM）リスクを管理可能な状態にする手続きより正確には，リスクが管理可能な状態になっていることについて説明責任が果たせる管理体制内部統制のメリット  リスクを適切な水準に制御できる。  保険可能性を満たすことができる。  情報非対称性の回避  モラル・ハザードの回避 – 損害保険会社は，「管理可能な状態にないリスク」に付保しない。 – 保険市場や金融市場では，「管理可能な状態にないリスク」を移転できない。法によって規定される環境リスク  企業の環境負荷行為（経済外部性）を企業のキャッシュ・フローのコスト要因とする法的プロセス米国スーパーファンド法におけるアスベスト・リスク  リスクの定義 – 大気中の含有量  リスク管理手順 – 浄化手続きの厳格化  損害賠償責任 – 過失責任 – 無過失責任 – 連帯責任（特に，銀行の責任）  保険可能性は? – 損害賠償責任の範囲が不安定で，その程度が過度であったことから，アスベスト保険市場は事実上崩壊してしまった。土壌汚染対策法における土壌汚染リスク  リスクの定義 – 限定的な有害物質リスト  リスク管理の状態 – 事前土壌調査の契機が限られている。  損害賠償責任 – 除去費用について無過失責任  保険可能性と保険市場性は? – 広範な土壌について事前調査が義務付けられておらず，損害賠償責任が限定的であることから，保険需要が弱かった。誰が民間リスク・マネジメントの便益を受けるのか? 従業員？  企業経営者?  – 経営者にとってリスク・マネジメントはコスト要因として認識  投資家，株主？ – キャッシュ・フローや企業価値に影響を与える事業リスク・マネジメントは，投資家，とりわけ株主の最大関心事である！ – その意味で金融リスク・マネジメントと変わることはない。民間リスクマネジメントと公的枠組みの相互関係  リスクを管理可能な状態にする内部統制の推進 – 適切なリスク・コントロール – 円滑なリスク・ファイナンス（リスク移転市場）  法による適切なリスクの規定  便益者としての投資家・株主経済社会全体で企業セクターのリスクをシェアリングしていく仕組みとは？  企業内と企業外の緊張と調和 – 内部統制  企業内ステイクホルダーと外部投資家の間の緊張と調和 – 環境リスクの規制枠組み   企業内ステイクホルダー，外部投資家，周辺住民の間の緊張と調和既得権益の調整の必要性