ピッピックアップセミナー東京 4月14日 13:30∼15:00 ＊会場：日経東京本社ビル６階・セミナールーム２ 2015年欧州の政治経済展望田中理・第一生命経済研究所主席エコノミスト（写真）林秀毅・国際大学特別招聘教授、日本経済研究センター特任研究員公益社団法人大阪 5月26日 14:00∼15:30 ＊会場：新・日経大阪本社ビル１階・カンファレンスルーム大阪支所特別セミナー長期停滞を脱する成長戦略 ―アベノミクスの今後岩田一政・日本経済研究センター理事長日本経済研究センター Japan Center for Economic Research http://www.jcer.or.jp/ TEL：03 6256 7720 〒100 8066 東京都千代田区大手町１３７日本経済新聞社東京本社ビル11階 TEL：06 6946 4257 〒540 8588 大阪市中央区大手前１１１日本経済新聞社大阪本社ビル 8 階 ※４月20日㈪より新・日経大阪本社ビルへ移転東京 4月10日 14:00∼15:30 大阪 2015年度の経済・マーケット展望 ―原油安の影響と金融緩和の行方 AEPR特別セミナーアジアの発展と五輪 ―「メダル予測」からみる東京大会五輪はスポーツの祭典であると同時に、経済発展、国民性、文化などを映すイベントです。近年アジアで五輪が相次ぎ開催され、アジア諸国がメダル獲得でも成果をあげている背景には、経済成長やスポーツ戦略が欠かせません。「メダル獲得予測」分析を軸に、2020年の東京五輪に向けた情勢や課題を語ります。 ※AEPR：Asian Economic Policy Review（英文政策提言誌）マーカス･ノーランド・ピーターソン国際経済研究所副理事長兼研究部長ジョンズ･ホプキンス大学で博士号取得。エール大学など米大学のほか、東京大学、ガーナ大学、韓国開発研究所などで教員・研究員を経験、世界銀行コンサルタントなども勤めた。アジア経済の研究に実績があり、北朝鮮に関する著作でも知られる至上野〒103 0025 東京都中央区日本橋茅場町２−６−１日経茅場町別館地階東京証券会館永代通り東西線茅場町駅セブン・イレブン第二証券会館至銀座日経茅場町別館新大橋通り日本橋消防署日比谷線茅場町駅６ 12 かざか証券至門前仲町至大手町地下鉄日比谷・東西線「茅場町駅」６番、12番出口東京世界経済・日本経済とマーケットはどう動くのか。日本経済には追い風だが世界経済にとってはリスク要因となる原油安の影響・リスクや欧州経済動向、日米欧の金融政策の今後の展開など新年度経済をみるポイントをマーケットエコノミストの視点から展望します。岩下真理・ＳＭＢＣフレンド証券チーフマーケットエコノミスト 1988年慶應義塾大学商学部卒、太陽神戸銀行（現三井住友銀行）入行。市場部門の日本経済、円金利担当エコノミスト。 2006年証券会社出向。旧大和証券SMBC、SMBC日興証券を経て、13年SMBCフレンド証券へ。14年から現職東京 4月16日 14:00∼15:30 ＊会場：日経東京本社ビル６階・セミナールーム２ ≪日経センター「中国研究」報告≫ ●茅場町カンファレンスルーム SMBC フレンド証券 4月14日 14:00∼15:30 ＊会場：日経大阪本社ビル８階・日経センター会議室＊日英同時通訳付き＊会場：日経茅場町カンファレンスルーム 4月14日 13:30∼15:00 変容する中国ビジネス―日本企業の進路日本企業の中国ビジネスが大きく変化しています。製造業では生産拠点を他国に分散させる動きが進む一方で、内需型産業の対中進出は活発化し、また研究開発拠点の設置などビジネスを深化させる動きも目立ちます。中国ビジネスの環境変化を実態面および政策面から分析し、日本企業の中国ビジネスがどのように変化するかを予測します。遊川和郎・亜細亜大学アジア研究所教授 1981−83年上海復旦大学留学、84年東京外国語大学中国語学科卒。外務省専門調査員（中国大使館）、北海道大学大学院教授などを経て2012年から現職水野真澄・Mizuno Consultancy Holdings 代表取締役社長 1987年早稲田大学政治経済学部卒、丸紅入社。丸紅香港華南有限公司、丸紅のコンサルティング子会社（M&C）の代表取締役社長などを経て、2008年から現職司会）北原基彦・日本経済研究センター主任研究員＊会場：日経東京本社ビル６階・セミナールーム２ 2015年欧州の政治経済展望１月に量的金融緩和を決めたECB（欧州中央銀行）。ギリシャへの金融支援延長で合意したEU（欧州連合）。ギリシャ発金融危機はひとまず回避されたが、財政構造改革を迫られた政権のリスクは増しています。欧州のデフレ懸念とECBの量的緩和の効果から、各国の政治リスクやウクライナ情勢の行方まで、2015年の欧州とグローバル金融市場への影響を田中氏と林特任研究員が展望します。田中理・第一生命経済研究所主席エコノミスト 1997年慶應義塾大学卒、日本総合研究所入社。98年日本経済研究センター出向。外資系証券、海外大学院留学を経て、2009 年第一生命経済研究所入社、12年から現職（欧米経済担当）。バージニア大学修士（経済学・統計学）林秀毅・国際大学国際関係学研究科特別招聘教授、日本経済研究センター特任研究員東京 4月23日 13:30∼15:00 ＊会場：日経東京本社ビル６階・セミナールーム２ ≪日経センター「国際経済研究」報告≫ 北東アジアの経済連携ロシア極東やモンゴルなどを含む北東アジアは緊張が残る地域という印象もありますが、最近はエネルギーや物流、金融などの分野で新たな連携の動きも見られます。この地域の経済地図はどのように変わろうとしているのか。北東アジアの経済連携を分析した14年度の国際経済研究報告書の内容について、研究会メンバーの専門家が説明します。前田匡史・国際協力銀行代表取締役専務取締役澁谷祐・早稲田大学資源戦略研究所事務局長兼主任研究員李燦雨・帝京大学短期大学現代ビジネス学科講師司会）伊集院敦・日本経済研究センター主任研究員参加ご希望の皆様へ会場の席数に限りがございますので、当センターホームページ（http://www.jcer.or.jp/）または裏面のFAX申込書で事前お申し込みをお願いします。セミナーの追加や日時の変更の場合もありますので、当センターホームページでご確認ください。 ■会費会員無料、一般は１回8,000円（税込） ■会場東京：日本経済新聞社東京本社（東京都千代田区大手町1 3 7）日経茅場町カンファレンスルーム（東京都中央区日本橋茅場町2 6 1）大阪：日本経済新聞社大阪本社８階・日経センター会議室（大阪市中央区大手前1 1 1）（4月20日以降）新・日経大阪本社１階・カンファレンスルーム（大阪市中央区高麗橋1 4 2） ※地図はホームページをご覧ください ■入場先着順（セミナー開始の30分前より受付を始めます） ■お問い合わせ（電話）東京：（03）6256−7720 大阪：（06）6946−4257／（4月20日以降）（06）7639−6660 大阪 4月24日 13:30∼16:00 大阪＊会場：新・日経大阪本社ビル１階・カンファレンスルーム 5月14日 14:00∼15:30 ＊会員・一般とも無料＊会場：新・日経大阪本社ビル１階・カンファレンスルーム ≪日経センター研究報告≫ 第１部「中国研究」報告（13:30∼）変容する中国ビジネス―日本企業の進路景気点検講座アベノミクスが目指すデフレからの脱却は実現できるの第2部「国際経済研究」報告（14:30 ）でしょうか。毎年５月と11月に開催する「景気点検講座」北東アジアの経済連携では、その時々の経済動向、物価、景気の先行きなどにつ日経センターがまとめる研究について、大阪支所で２部構成で報告会を開催します。 ※内容は、東京４月16日、23日の案内をご参照ください。北原基彦・日本経済研究センター主任研究員澁谷祐・早稲田大学資源戦略研究所事務局長兼主任研究員李燦雨・帝京大学短期大学現代ビジネス学科講師司会）伊集院敦・日本経済研究センター主任研究員いて、日本銀行大阪支店の担当者が最新の情報を解説します（本セミナーは「聴くゼミ」、「読むゼミ」、資料のホームページ掲載は致しません）。福澤恵二・日本銀行大阪支店営業課長 1993年名古屋大学法学部卒、日本銀行入行。ニューヨーク大学MBA。政策委員会室企画役、企業会計基準委員会専門研究員、金融機構局企画役などを経て、2014年６月から現職【大阪支所移転のお知らせ】日経センター大阪支所は、新・日本経済新聞社大阪本社ビルに移転します。４月24日セミナーから、新社屋１階カンファレンスルームで開催しますので、お間違えのないようご注意願います。新住所：〒541-8515 大阪府大阪市中央区高麗橋１-４-２新･日本経済新聞社大阪本社９階電話：06-7639-6660 FAX：06-6222-1010 ＜業務開始日＞４月20日㈪ ※17日㈮まで現社屋谷町線市役所なにわ橋駅北浜駅淀屋橋駅京阪本線 30 堺筋線御堂筋線新社屋＊会員・一般とも無料（先着100名）＊会場：日経東京本社ビル６階・セミナールーム２ 2050−60年の世界を支えるために ―次世代のビジネスマン、企業の役割を考える当センターではグローバル時代の企業の責任を研究するす。このセミナーでは、世界を俯瞰した場合、どんな長期的な課題（例えば人口急増に伴う食料や水の確保）があり、天満橋駅土佐堀通 5月15日 15:00∼16:30 「Global Social Responsibilityプロジェクト」を進めていま京阪中之島線 3 N 東京次代の担い手には何が求められるのかを講師と共に考えま現社屋府庁京阪電車および地下鉄堺筋線「北浜」駅30番出口から南へ徒歩約３分、３番出口から東へ徒歩約４分 ※新大阪駅から：地下鉄御堂筋線「新大阪」から４つ目「淀屋橋」下車、京阪電車に乗り換え「淀屋橋」から次の「北浜」下車 ※大阪駅から：地下鉄御堂筋線「梅田」（大阪駅から徒歩２分）から次の「淀屋橋」下車、京阪電車に乗り換え「淀屋橋」から次の「北浜」下車す。Q&Aのセッションでは皆様の積極的な発言をお願いします。丹羽宇一郎・伊藤忠商事前会長、前中国大使 1962年名古屋大学法学部卒、伊藤忠商事入社。食糧部門で頭角を現し、98年社長。不良債権処理の断行などで業績のＶ字回復達成。2004年同会長。10−12年に初の民間出身中国大使大阪 5月26日 14:00∼15:30 東京 5月29日 10:00∼11:30 ＊会場：新・日経大阪本社ビル１階・カンファレンスルーム＊会場：日経東京本社ビル６階・カンファレンスルーム大阪大阪支所特別セミナー 6月1日 14:00∼15:30 ＊会場：新・日経大阪本社ビル１階・カンファレンスルーム長期停滞を脱する成長戦略 ―アベノミクスの今後日経センター短期経済予測説明会予測期間：2015年４-６月期∼2017年１-３月期長期停滞からの脱出は先進国共通の課題です。日本経済にとっては人口減少への歯止めや、イノベーション、エネル竹内淳・日本経済研究センター短期経済予測主査ギー・環境、経済統合にかかわる成長戦略が鍵を握ります。日経センターが重点的に取り組む成長戦略の提言について、アベノミクスと日本経済・世界経済の今後を展望しつつ、東京 4月15日 9:30∼12:00 岩田理事長が説明します。当センター大阪支所の新・日経＊会員・一般とも無料（定員100名、会員優先）、日英同時通訳付き＊会場：日経東京本社ビル６階・カンファレンスルーム大阪本社ビルへの移転を記念した特別セミナーです。国際シンポジウムコーポレートガバナンスと日本の成長戦略岩田一政・日本経済研究センター理事長東京６月から上場企業に「コーポレートガバナンス・コード」が適用されます。コード策定に協力した経済協力開発機構（OECD）からも講師を招き、これからの企業経営を議論します。 5月27日 14:30∼16:00 ＊会場：日経東京本社ビル６階・カンファレンスルーム基調講演先進国の新たな成長のステージはどこに ≪第52回通常総会記念講演≫ アンヘル・グリア経済協力開発機構（OECD）事務総長資本主義の再構築と情報ネットワーク社会鼎談ピケティの『21世紀の資本』が経済書として異例のベストセラーになるなど、資本主義の在り方に関する議論が大きな話題を集めています。情報ネットワーク社会がより進展するなか、シュンペーター、あるいはミーゼス、ハイエクといったオーストリア学派の経済学の先達たちの視点から見ると、どんな風景が見えてくるのか、今後成熟国家日本がとるべき戦略と絡めて考察します。今井賢一・一橋大学名誉教授、スタンフォード大学名誉シニアフェロー一橋大学大学院修了。同商学部教授、同商学部長、スタンフォード大学日本センター理事長などを歴任。1995年に紫綬褒章。専門は産業組織論、イノベーション論日本経済研究センター・神戸大学大学院共催アベノミクスと『コーポレートガバナンス・コード』アンヘル・グリア OECD事務総長清田瞭・東京証券取引所社長司会）岡野進・大和総研専務取締役調査本部長パネル討論企業が日本経済の成長のエンジンとなるためには内藤啓介・みずほ総合研究所政策調査部長油布志行・金融庁企業開示課長マッツ・イサクソン OECD企業課長鈴木裕・大和総研主任研究員藤島裕三・EY総合研究所未来経営研究部長司会）今川京子・日経ヴェリタス編集長【主催】OECD、日本経済研究センター、大和総研、みずほ総合研究所【後援】EY総合研究所 ◆特別連続セミナー参加者募集◆ 「日本・アジア経済の論点」日本経済研究センターと神戸大学大学院経済学研究科の学術交流協定に基づき、同大学のキャンパスで開催します。 4/11 財政再建と人口トレンドの転換に挑む日本経済会場：神戸大学六甲台キャンパス（兵庫県神戸市灘区六甲台町２−１） 4/18 金融政策の効果と限界―非伝統的政策を検証する講師：日本経済研究センター主任研究員、副主任研究員 4/25 日本の財政の現状と課題受講料：60,000円（税込）日時：全７日間（14講義） 5/ 9 社会の進歩を考える―幸福や進歩をどう測る？ 5/16 働き方改革とワーク・ライフ・バランス 5/23 日本とアジアの人口・労働問題定員：先着10名様(会員優先）申込期限：４月６日（月）＊定員になり次第、締切らせていただきます。 5/30 アジアの経済発展と日本企業詳細・お申込みはホームページ（http://www.jcer.or.jp/）をご覧ください。各回土曜日①13：30∼15：00 ②15：10∼16：40 問い合わせ先：大阪支所 TEL：06−6946−4257 研究報告金融研究自然利子率低下で、引き締め的な状況が続いていた日経センターの金融研究班は３月10日に、長期停滞下での金融政策を取り上げた研究リポートを公表しました。セキュラー・スタグネーション（長期停滞）の議論は、サマーズ元米財務長官が75年ぶりに復活させて以来、世界中で注目されています。金融研究班では、長期停滞の背景にある自然利子率―景気に中立的な本来あるべき金利水準―が日本でも低下しているかを調べました。 ■緩和的でなかった90年代末以降の非伝統的金融政策金融政策がその国の経済ならびに物価上昇率に対して緩和的に働いているか否かは、自然利子率と市場で観察される実質金利の位置関係からとらえることができます。市場で観察される実質金利とは、名目の金利から人々が予想するインフレ率を引いたものです。実質金利が本来あるべき水準を下回っていれば（実質金利＜自然利子率なら）、金融は緩和的と見ることができます。名目金利がゼロ％を上回っている時に実施される「伝統的な金融政策」の世界では、中央銀行が政策金利を操作して実質金利を動かそうとします。ところが、金利が低下しゼロ％の下限に達してしまうと、それ以上政策金利を引き下げることができません。日本では、政策金利がゼロ下限にぶつかった1990年代末以降、実質金利は下げ止まっていました（図）。予想インフレ率が十分に高まらなかったからと考えられます。䠄䠂䠅㻢 ᐇ㉁㔠฼䛸⮬↛฼Ꮚ⋡䛾᥎⛣ 㻡 ⮬↛฼Ꮚ⋡䠄㻡✀㢮䛾᥎ィ⤖ᯝ䛾䝺䞁䝆䠅 ᐇ㉁㔠฼ 㻠㻟㻞㻝㻜㻙㻝㻙㻞㻙㻟㻤㻜㻦㻝㻤㻞㻦㻝㻤㻠㻦㻝㻤㻢㻦㻝㻤㻤㻦㻝㻥㻜㻦㻝㻥㻞㻦㻝㻥㻠㻦㻝㻥㻢㻦㻝㻥㻤㻦㻝㻜㻜㻦㻝㻜㻞㻦㻝㻜㻠㻦㻝㻜㻢㻦㻝㻜㻤㻦㻝㻝㻜㻦㻝㻝㻞㻦㻝㻝㻠㻦㻠䠄ᅄ༙ᮇ䠅䠄ὀ䠅䝅䝱䝗䞊㒊ศ䠄⣸Ⰽ䛾ᖏ䠅䛿ᬒẼᚋ㏥ᮇ䜢♧䛧䛶䛔䜎䛩䚹それでは自然利子率はどうでしょう。日経センターの金融研究班が状態空間モデルや動学的確率的一般均衡モデルなど複数の計量的手法を用いて計測したところ、日本の自然利子率はアジア通貨危機と金融危機が起きた97年前後にマイナスとなり、その後も低下を続けていたことがわかります。この間、実質金利はゼロ近辺にありましたから、日銀がゼロ金利政策や量的緩和政策などの「非伝統的な金融政策」を実施していたにもかかわらず、経済と物価上昇率に対しては引き締め的（実質金利＞自然利子率）であったと考えることができます。 ■量的・質的金融緩和政策で日本はようやく緩和的に自然利子率と実質金利の位置関係は、2013年４月の量的・質的金融緩和（QQE）の導入で逆転しました。現在は実質金利が自然利子率を下回り、緩和的な状況が作り出されています。日銀が毎月10兆円弱の長期国債を買い入れる政策は、円安の助けもあり、人々の予想インフレ率を高めることにひとまず成功したように見えますが、先行きインフレ期待が再び低下するリスクもあります。日銀がQQEで２％のインフレ目標を２年程度で実現すると宣言してから２年が経ちますが、実際のインフレ率（生鮮食品を除く消費者物価上昇率）は昨年夏以降、原油安の影響で低下しています。人々の予想インフレ率を目標の２％にアンカーさせるのは容易ではありません。期待インフレ率を高めるような政策と併せ、自然利子率を高める政策、すなわち労働力の不足を補うような人的資本の拡充や技術開発投資など、潜在成長力を高めるような取り組みが必要です。 ※金融研究リポートの詳細は、ホームページ（http://www.jcer.or.jp/report/ﬁnance/detail4856.html）をご覧ください。お問い合わせは予測分析部（TEL：03−6256−7730）まで。日本経済研究センター Japan Center for Economic Research 03(6256)7925 大阪のセミナーは… 06(6947)5414 （4/17まで）東京のセミナーは… 06(6222)1010 （4/20以降） 2015 年 4 • 5 月の催しホームページまたはFAXでお申し込みください。ホームページ TOKYO 月＊詳細はホームページをご参照ください。＊■は会員限定セミナーです。日曜日開催時間 10 金 14:00∼15:30 14 火 13:30∼15:00 2015年欧州の政治経済展望 4 15 水 9:30∼12:00 16 木 14:00∼15:30 23 木 13:30∼15:00 15 金 15:00∼16:30 5 27 水 14:30∼16:00 29 金 10:00∼11:30 日経センター短期経済予測説明会セミナー名 4 参加希望 AEPR特別セミナーアジアの発展と五輪―「メダル予測」からみる東京大会マーカス･ノーランド氏田中理氏、林秀毅国際シンポジウムコーポレートガバナンスと日本の成長戦略アンヘル・グリア氏ほか ≪日経センター「中国研究」報告≫ 変容する中国ビジネス―日本企業の進路遊川和郎氏、水野真澄氏、北原基彦 ≪日経センター「国際経済研究」報告≫ 北東アジアの経済連携前田匡史氏、澁谷祐氏、李燦雨氏、伊集院敦 2050-60年の世界を支えるために―次世代のビジネスマン、企業の役割を考える丹羽宇一郎氏 ≪第52回通常総会記念講演≫ 資本主義の再構築と情報ネットワーク社会 OSAKA 月 http://www.jcer.or.jp/ FAX ■ご希望のセミナーに○をしていただき、必要事項をご記入のうえ、このページをお送りください。今井賢一氏竹内淳＊詳細はホームページをご参照ください。＊■は会員限定セミナーです。日曜日 14 火開催時間セミナー名参加希望 14:00∼15:30 2015年度の経済・マーケット展望―原油安の影響と金融緩和の行方岩下真理氏 ≪日経センター研究報告≫ 24 金 13:30∼16:00 第１部「中国研究」報告：変容する中国ビジネス―日本企業の進路第2部「国際経済研究」報告：北東アジアの経済連携北原基彦、澁谷祐氏、李燦雨氏、伊集院敦 5 14 木 14:00∼15:30 景気点検講座 26 火 14:00∼15:30 月 14:00∼15:30 日経センター短期経済予測説明会 6 1 福澤恵二氏大阪支所特別セミナー長期停滞を脱する成長戦略―アベノミクスの今後 4 •5 月のセミナー参加申込岩田一政竹内淳会社名所属・役職氏名ＴＥＬ＊皆様の個人情報は上記セミナーに関する確認のほか、日経センターの事業のご案内にのみ使用いたします。 Mail ＦＡＸ