Volkswirtschaft Aktuell Deutschland: ifo Geschäftsklima Freitag, 24. April 2015 Makro Research ifo Geschäftsklima: Mit leichten Zweifeln weiter aufwärts ‡ Auch im April hat sich die Stimmung der deutschen Unternehmen verbessert. Das ifo Geschäftsklima stieg zum sechsten Mal in Folge an. Doch die Stimmungsaufhellung beruhte ausschließlich auf einer deutlich besseren Einschätzung der gegenwärtigen Lage. Die Geschäftserwartungen sanken dagegen erstmals seit Oktober vergangenen Jahres. ‡ Weiterhin sind die Rahmenbedingungen für die deutsche Konjunktur sehr gut: Der Konsum trägt nach wie vor stark zum Wachstum bei, die Euroabwertung kompensiert die gegenwärtig schwache Weltkonjunktur. ‡ Dennoch mehren sich die Enttäuschungen über die globale wirtschaftliche Entwicklung, vor allem über die in den ehemaligen Wachstumsregionen der Emerging Markets. Auch die Griechenlandkrise dürfte für die eine oder andere Sorgenfalte gesorgt haben. ‡ Alles in allem ist das deutsche Konjunkturbild trotz einzelner dunkler Farbspritzer weiterhin in hellen Farben ge- malt. 1. Auch im April hat sich die Stimmung der deutschen Unternehmen verbessert. Das ifo Geschäftsklima stieg um 0,7 Punkte auf einen Stand von 108,6 Punkten an (Bloomberg-Median: 108,4 Punkte; DekaBank: 107,7 Punkte). Doch die Stimmungsaufhellung beruhte ausschließlich auf einer deutlich besseren Einschätzung der gegenwärtigen Lage. Die Geschäftserwartungen sanken dagegen erstmals seit Oktober vergangenen Jahres. Der Zeiger der ifo-Uhr steht aber weiterhin im „Boom“-Quadranten. 2. Nach wie vor sind die Rahmenbedingungen für die deutsche Konjunktur sehr gut: Ein stabiler Ar- beitsmarkt, gute Lohnabschlüsse und geringe Preissteigerungsraten schieben den Konsum an. 2015 wird ein ifo Geschäftsklima (Punkte) ifo-Uhr (Saldenpunkte) Indexpunkte 27 Aufschwung 125 "Boom" 17 Geschäftserwartungen (Saldenpunkte) 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 07 08 09 10 Geschäftsklima Quellen: ifo-Institut, DekaBank 11 12 Geschäftslage 13 14 15 Geschäftserwartungen 7 -3 -13 Jan 09 -23 Apr14 -33 -43 "Rezession" Abschwung -53 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 Quellen: ifo Institut, DekaBank 0 5 10 15 20 25 30 35 Geschäftslage (Saldenpunkte) Volkswirtschaft Aktuell Deutschland: ifo Geschäftsklima Freitag, 24. April 2015 Makro Research Konsumjahr wie es Deutschland schon lange nicht mehr erlebt hat. Auch von der Euroabwertung kommen weiterhin stützende Impulse. Das erklärt die gestiegene Lageeinschätzung der Unternehmen. 3. Und dennoch gibt es störende Flecken im ansonsten schönen Konjunkturbild. So bleibt die Entwicklung der Ausrüstungsinvestitionen hinter derjenigen früherer Zyklen zurück. Einiges spricht zwar zunächst für eine Belebung in diesem Jahr, doch weiter reichende Frühindikatoren, die man aus dem Bank Lending Survey kondensieren kann, deuten eine erneute Verlangsamung an. Für ein Investitionsfeuerwerk läuft die globale Konjunktur nicht rund genug: Die Probleme insbesondere in früheren Wachstumsregionen wie Brasilien, Russland oder China deckeln die Ertragsperspektiven. Auch die Geisterfahrt der neuen griechischen Regierung dürfte inzwischen dazu geführt haben, dass aus einem allgemeinen Stirnrunzeln hie und da eine kleine Sorgenfalte wurde. Grund genug, die Geschäftserwartungen vorerst nicht weiter in die Höhe zu schrauben. 4. Alles in allem ist das deutsche Konjunkturbild trotz einzelner dunkler Farbspritzer weiterhin in hellen Farben gemalt. Das erste Quartal wird ein kräftiges Wachstum mit sich bringen, das allerdings vor allem konsumgetrieben ist. Nach dem starken Winterhalbjahr (Q4/Q1) sollte sich die Konjunktur wieder etwas moderieren. Ausrüstungsinvestitionen und Kreditindikatoren (in %) 15 Globaler Einkaufsmanagerindex (in Punkten) 60 10 1,4 bis 1,8 5 55 1,0 bis 1,4 0 0,6 bis 1,0 50 -5 0,2 bis 0,6 -10 -0,2 bis 0,2 45 -15 -0,6 bis -0,2 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -20 Ausrüstungen (yoy, in %) Ausrüstungen Kreditvergabebedingungen-Modell 40 -1,0 bis -0,6 -1,4 bis -1,0 -1,8 bis -1,4 35 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Quellen: Deutsche Bundesbank, Destatis, DekaBank Quellen: Markit, DekaBank *Spannen markieren BIP-Quartalsveränderungsraten Autor: Dr. Andreas Scheuerle Tel.: (0 69) 71 47 - 27 36 / E-Mail: [email protected] 2 Volkswirtschaft Aktuell Deutschland: ifo Geschäftsklima Freitag, 24. April 2015 Makro Research Disclaimer: Diese Informationen inklusive Einschätzungen wurden von der DekaBank nur zum Zwecke der Information des jeweiligen Empfängers erstellt. Die Informationen stellen weder ein Angebot, eine Einladung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Finanzinstrumenten noch eine Empfehlung zum Erwerb dar. Die Informationen oder Dokumente sind nicht als Grundlage für eine vertragliche oder anderweitige Verpflichtung gedacht. Auch eine Übersendung dieser Information stellt kein Angebot, Einladung oder Empfehlung dar. Diese Information ersetzt nicht eine (Rechts-, Steuer- und / oder Finanz-) Beratung. Jeder Empfänger sollte eine eigene unabhängige Beurteilung, eine eigene Einschätzung und Entscheidung vornehmen. Insbesondere wird jeder Empfänger aufgefordert, eine unabhängige Prüfung vorzunehmen und/oder sich unabhängig fachlich beraten zu lassen und seine eigenen Schlussfolgerungen im Hinblick auf wirtschaftliche Vorteile und Risiken unter Berücksichtigung der rechtlichen, regulatorischen, finanziellen, steuerlichen und bilanziellen Aspekte zu ziehen. Es handelt sich bei dieser Information um unsere im Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuellen Einschätzungen. Die Einschätzungen können sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Die hier abgegebenen Einschätzungen wurden nach bestem Wissen und Gewissen getroffen und stammen oder beruhen (teilweise) aus von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen. Eine Haftung für die Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der gemachten Angaben und Einschätzungen, einschließlich etwaiger rechtlichen Ausführungen, ist ausgeschlossen. 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