// Multiples Das ist Ihr Unternehmen wert EBIT- und Umsatzmultiplikatoren für den Unternehmenswert, März 2015 Branche Börsen-Multiples EBIT- UmsatzMultiple Multiple Beratende Dienstleistungen Software Telekommunikation Medien Handel und E-Commerce Transport, Logistik und Touristik Elektrotechnik und Elektronik Fahrzeugbau und -zubehör Maschinen- und Anlagenbau Chemie und Kosmetik Pharma Textil und Bekleidung Nahrungs- und Genussmittel Gas, Strom, Wasser Umwelttechnologien und erneuerbare Energien Bau und Handwerk – 16,3 12,9 17,2 14,3 13,0 16,9 12,4 14,3 12,1 11,1 11,0 6,3 9,0 á á á á á á á á â á á á â – 4,20 1,17 3,52 0,50 0,85 1,98 1,13 1,16 1,17 1,57 1,40 0,43 0,38 – 11,4 á á á á á á â á â á á á â – á 1,09 á Experten-Multiples Small-Cap* EBIT-Multiple Umsatz-Multiple von bis von bis 6,0 á 8,0 á 0,67 â 1,11 á 7,2 á 9,3 á 0,96 â 1,47 á 7,2 á 9,3 á 0,70 á 1,05 á 6,5 á 8,9 á 0,87 á 1,46 á 6,4 á 8,9 á 0,58 â 0,97 â 6,6 á 8,5 á 0,51 0,86 á 6,4 8,5 á 0,57 â 0,98 6,5 á 8,4 á 1,06 á 1,78 á 6,8 á 9,0 á 0,97 á 1,60 á 7,5 á 10,2 á 1,78 á 2,41 á 8,2 á 10,3 á 1,63 á 2,56 á 6,2 á 8,2 á 1,62 á 2,09 á 6,4 á 8,5 â 1,50 á 2,41 á 6,2 8,4 â 1,79 á 2,85 á Experten-Multiples Mid-Cap* EBIT-Multiple Umsatz-Multiple von bis von bis 6,7 8,9 á 0,71 á 1,11 á 7,7 â 10,5 á 1,06 â 1,51 â 8,1 á 10,2 á 0,81 1,24 á 7,5 á 10,0 á 1,03 1,64 á 7,7 á 10,7 á 0,65 â 1,23 á 7,4 á 9,7 á 0,56 á 0,91 á 7,2 á 9,5 á 0,65 â 1,05 6,8 á 9,0 á 0,59 á 0,91 á 7,6 á 9,7 á 0,64 á 1,04 á 7,8 â 10,6 á 0,83 á 1,29 á 8,9 á 11,0 á 1,25 á 1,83 á 6,7 á 8,8 á 0,68 á 1,04 á 7,8 á 10,0 á 0,77 á 1,21 á 7,4 á 9,1 á 0,73 á 1,01 á 5,9 á 8,0 á 1,74 á 2,29 á 6,4 á 8,7 á 0,70 â 1,10 â 5,7 á 7,1 á 1,13 á 1,84 á 6,4 á 7,9 á 0,46 â 0,72 á * Small-Cap: Unternehmensumsatz unter 50 Mio. Euro; Mid-Cap: 50-250 Mio. Euro; Pfeile zeigen niedrigeren/gestiegenen Wert gegenüber vorherigem Wert. Branche im Blick: Beratende Dienstleistungen Spezialdienstleister sind gefragt HOCH BLEIBT der Wettbewerbsdruck in der Branche der Beratenden Dienstleistungen. Dieser anhaltende Trend ist seit einigen Jahren zu beobachten. Dennoch steigen die Umsatzzahlen, das Ertragsniveau bleibt stabil. Im Jahr 2014 legte der Umsatz um 6,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr zu. Ursprünglich rechnete der Branchenverband nur mit einem Umsatzplus von 5,5 Prozent. Die Wachstumsprognose für das laufende Jahr ist weiterhin optimistisch. Um 7,4 Prozent will die Branche weiter wachsen und damit die Umsatzmarke von 28 Milliarden Euro knacken. Zwei Gründe sind für die positive Entwicklung aufzuzeigen: zum einen das gute wirtschaftliche Umfeld, indem sich 80 M A R K T u n d M I T T E L S TA N D die Kunden der Branche befinden, zum anderen die Digitalisierung und die damit einhergehenden Veränderungen in der deutschen Wirtschaft. Nach hohen Dealaktivitäten Ende 2013, Anfang 2014 – die großen Beratungshäuser KPMG, EY, PwC und Deloitten haben vor allem im Bereich Management/Financial Consulting zugekauft – haben sich die Bewertungsmultiplikatoren stabilisiert. Aktuell gibt es hier weder besonders starke noch schwache Aktivitäten, so dass von normalen Dealaktivitäten gesprochen werden kann. Hoch bewertet werden im Moment Spezialdienstleister, die in einem Unternehmenssegment besondere Expertise und damit ein Alleinstellungsmerkmal aufgebaut haben. Da es sich in der Regel um Personengeschäfte handelt, wird die Erfahrung der einzelnen Berater und des Teams anders als in anderen Branchen stark mit eingepreist. Klassische Me-too-Anbieter sind schwerer zu verkaufen. Preissteigernd wirken sich Ertragsstärke und ein gut ausgebautes Vertriebsnetz aus. Vor allem strategische Investoren suchen in der Branche nach Deals. Aufgrund der internationalen Ausrichtung der beratenden Dienstlungen kommen Käufer aus dem Inland als auch aus dem Ausland. Abschließend kann bei den Bewertungen eine stabile Entwicklung prognostiziert werden. << Quelle: mayerhöfer & co Corporate Finance Beratung GmbH 04 // April 2015 Das -Expertenpanel Besteht aus Professionals folgender Institutionen: Allert & Co, Angermann M&A International, Aquin & Cie, Aschenbach Corporate Finance, C.H. Reynolds Corporate Finance, Equinet Bank, Hübner Schlösser & Cie, IEG – Investment Banking, IMAP M&A Consultants, Interfinanz, Ipontix Equity Consultants, Keller & Coll., Lincoln International, Mayerhöfer & Co, Network Corporate Finance, SBCF & Cie., SynCap Management, VR Corporate Finance. Des Weiteren sind das FINANCE-eigene Research der FINANCE-DealBank sowie Börsendaten in die Multiple-Ermittlung eingeflossen. Quelle der Börsendaten ist die OSIRIS-Datenbank von Bureau van Dijk Electronic Publishing, Frankfurt am Main. Quelle der Gewichtungen ist die Gruppe Deutsche Börse AG. Weitere Angaben zu den Multiples finden Sie auf: www.finance-magazin.de EBIT- und Umsatz-Multiples Beratende Dienstleistungen Mrz 09 Mrz 10 Mrz 11 Mrz 12 Mrz 13 Mrz 14 1,8 x Umsatz 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 Mrz 08 Mrz 09 Mrz 10 Mrz 11 Mrz 12 Mrz 13 Mrz 14 K FINANCE-Multiples Minimum K FINANCE-Multiples Maximum Quelle: FINANCE-Multiples 04 // April 2015 Mrz 15 Mrz 15 Foto: iStock 10 x EBIT 9 8 7 6 5 4 3 Mrz 08