FINANCE Multiples - Mai/Juni 2015

FINANCE-MULTIPLES
Schwerpunktbranche Elektrotechnik und
Elektronik – Innovationen rund um das „Internet
der Dinge“ sorgen für Wachstumschancen, ständige
Weiterentwicklung von Produkten ist gefragt
——Innovation lautet das Schlüsselwort
für Unternehmen der Branche Elektrotechnik und Elektronik. Die Verknüpfung von Produkten mit dem Internet,
bekannt unter Schlagworten wie „Internet der Dinge“ oder „Industrie 4.0“,
verändert die Anforderungen an Unternehmen und bietet zugleich gute Wachstumsaussichten.
Dabei sind die Bewertungen in
den verschiedenen Branchensegmenten
unterschiedlich. Im Halbleitergeschäft
werden aufgrund hoher Margen und
Wachstumsaussichten Multiples vom
8- bis 11-Fachen des Ebitda bezahlt, im
Geschäft mit elektronischen Bauteilen
liegen sie leicht darunter. Der Bereich
Electronic Manufacturing Services erzielt dagegen mit etwa dem 5- bis 7-Fachen des Ebitda die geringsten Bewer-
tungen. In diesem Segment ist der Druck
durch Wettbewerber insbesondere aus
Asien besonders hoch. Insgesamt hat
sich die Ertragslage der Unternehmen
aus der Branche in den vergangenen
Jahren stabil bis leicht positiv entwickelt. Die Bewertungen zeichnen diese
Bewegung nach.
Um mit den Wettbewerbern mithalten zu können, müssen Branchenunternehmen ihre Produkte ständig
weiterentwickeln. Dies beflügelt auch
die Dealaktivität: Größere Unternehmen übernehmen zusätzlich zu eigenen
Forschungs- und Entwicklungstätigkeiten kleinere Innovationsführer – so
wie beispielsweise der Industriekonzern
Bosch, der den auf Vernetzungen spezialisierten Softwareentwickler Prosyst
übernommen hat. Auch Zukäufe in an-
grenzenden Technologiebereichen, die
das eigene Produktportfolio ergänzen
können, sind gefragt. Da die Branche
sehr international aufgestellt ist, spielt
auch die Vertriebskraft eine wichtige
Rolle. Strategen mit bestehendem Vertriebsnetz können durch M&A-Deals
auf Skaleneffekte setzen.
Einige Marktbeobachter sehen zurzeit schon eine leichte Tendenz zu einem
Verkäufermarkt. In den kommenden
Jahren wird sich nach Meinung der Experten die Ertragslage der Branchenunternehmen weiterhin zumindest stabil,
vermutlich sogar leicht positiv entwickeln. Solange der Trend zur Vernetzung
anhält, haben innovative Branchenunternehmen gute Wachstumsaussichten.
Quellen: Aquin & Cie, IEG – Investment Banking,
Keller & Coll., Mayerhöfer & Co
EBIT- und Umsatzmultiplikatoren für den Unternehmenswert, April 2015
BRANCHE
BÖRSEN-MULTIPLES
EBITMultiple
EXPERTEN-MULTIPLES SMALL-CAP*
EBIT-Multiple
EXPERTEN-MULTIPLES M
Umsatz-Multiple
EBIT-Multiple
UmsatzMultiple
von
–
–
6,0
8,1 á
0,66 â
1,11
6,8 á
9,1 á
Software
15,3 â
2,53 â
7,4 á
9,6 á
0,92 â
1,37 â
8,0 á
10,7 á
Telekommunikation
15,6 á
1,72 á
6,8 â
8,7 â
0,76 á
1,09 á
7,6 â
9,7 â
Medien
16,9 â
3,95 á
6,3 â
8,7 â
0,87
1,35 â
7,4 â
10,2 á
Handel und E-Commerce
11,1 â
0,77 á
6,2 â
8,4 â
0,57 â
0,90 â
7,7
10,4 â
Transport, Logistik und Touristik
11,5 â
0,65 â
6,9 á
8,3 â
0,51
0,85 â
7,7 á
10,0 á
Elektrotechnik und Elektronik
12,6 â
1,20 â
6,8 á
9,1 á
0,60 á
0,99 á
7,5 á
9,4 â
Fahrzeugbau und -zubehör
12,9 á
1,12 â
6,2 â
8,0 â
0,61 â
0,96 â
6,7 â
9,0
Maschinen- und Anlagenbau
15,1 á
1,21 á
6,3 â
8,5 â
0,61 â
1,00 â
7,3 â
9,5 â
Chemie und Kosmetik
13,5 á
1,31 á
7,0 â
9,2 â
0,91 â
1,37 â
7,4 â
9,8 â
Pharma
12,7 á
1,68 á
8,1 â
10,1 â
1,17 â
1,73 â
8,6 â
10,9 â
Textil und Bekleidung
11,4 á
1,66 á
6,0 â
8,0 â
0,71 â
1,15 â
6,7
5,7 â
0,39 â
6,3 â
8,4 â
0,83 â
1,29 â
7,8
14,0 á
0,67 â
6,1 â
8,3 â
0,78 â
1,21 â
7,2 â
9,0 â
–
–
6,0 á
8,1 á
0,71 â
1,14 â
7,8 á
10,4 á
13,7 á
1,55 á
5,9 á
7,2 á
0,54 â
0,83 â
6,7 á
8,0 á
Beratende Dienstleistungen
Nahrungs- und Genussmittel
Gas, Strom, Wasser
Umwelttechnologie und erneuerbare Energien
Bau und Handwerk
bis
von
bis
von
bis
8,8
10,3 á
* Small-Cap: Unternehmensumsatz unter 50 Mio. Euro; Mid-Cap: 50-250 Mio. Euro;
Large-Cap: über 250 Mio. Euro; Pfeile zeigen niedrigeren/gestiegenen Wert gegenüber vorherigem Wert.
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FINANCE — Mai/Juni 2015
FINANCE-Multiples
EBIT- und Umsatz-Multiples Elektrotechnik und Elektronik Mid-Cap im Rückblick
19 x EBIT
17
15
13
11
9
7
5
3
1
07/05
07/06
07/07
07/08
07/09
07/10
07/11
07/12
07/13
07/14
2,4 x Umsatz
2,2
2,0
1,8
Die Multiples
1,6
1,4
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
07/05
07/06
07/07
07/08
07/09
07/10
07/11
07/12
07/13
07/14
M FINANCE-Multiples Minimum M FINANCE-Multiples Maximum M Börsen-Multiples
Quelle: FINANCE-Multiples
Die FINANCE-Multiples basieren auf
Markteinschätzungen
von Experten aus
M&A-Beratungshäusern. Insgesamt
werden Korridore für
die EBIT- und Umsatzmultiplikatoren von 16
Branchen abgefragt
und gemittelt. Viermal
jährlich werden die
Zahlen aktualisiert.
FINANCE-Expertenpanel
MID-CAP*
EXPERTEN-MULTIPLES LARGE-CAP*
Umsatz-Multiple
EBIT-Multiple
von
Umsatz-Multiple
von
bis
bis
von
bis
0,70 â
1,13 á
8,2 á
10,8 á
0,78 á
1,33 â
1,05 â
1,54 á
8,6 á
11,5 á
1,22 á
1,94 á
0,86 á
1,27 á
7,9 â
10,6 â
1,06 á
1,59 â
1,07 á
1,62 â
8,4 á
11,4
1,18 á
1,81 â
0,72 á
1,16 â
8,1 á
12,7 á
0,74 á
1,35 â
0,64 á
0,96 á
7,9 á
10,9 á
0,62 á
1,02 á
0,68 á
1,03 â
7,8 â
10,5 á
0,74 á
1,12 â
0,69 â
0,97 á
7,7 á
10,3 á
0,71 á
1,11 á
0,66 á
1,01 â
7,8
10,3 â
0,76 á
1,17
0,88 á
1,32 á
9,0 á
12,1 á
1,09 á
1,63 á
1,26 á
1,82 â
9,1 á
12,1 á
1,32 á
2,00 â
0,76 á
1,13 á
7,9 á
10,5
0,87 á
1,35 á
0,78 á
1,18 â
8,6 á
11,4
0,90
1,46 â
0,72 â
1,05 á
7,5 â
10,0 â
0,81 â
1,21 á
0,76 á
1,15 á
7,1 â
9,9 á
0,69 á
1,13 â
0,51 á
0,73 á
6,8 á
9,0 á
0,51 á
0,81 á
FINANCE — Mai/Juni 2015
——Besteht aus Professionals folgender Institutionen:
Allert & Co, Angermann M&A International, Aquin
& Cie, Aschenbach Corporate Finance, C.H. Reynolds
Corporate Finance, Equinet Bank, Hübner Schlösser &
Cie, IEG – Investment Banking, IMAP M&A Consultants,
Interfinanz, Ipontix Equity Consultants, Keller & Coll.,
Lincoln International, Mayerhöfer & Co, Network Corporate
Finance, SBCF & Cie., SynCap Management, VR Corporate
Finance.
Des Weiteren sind das FINANCE-eigene Research der
FINANCE-DealBank sowie Börsendaten in die MultipleErmittlung eingeflossen.
Quelle der Börsendaten ist die OSIRIS-Datenbank von Bureau
van Dijk Electronic Publishing, Frankfurt am Main.
Quelle der Gewichtungen ist die Gruppe Deutsche Börse AG.
Weitere Angaben zu den Multiples finden Sie unter
www.finance-magazin.de/research/multiples
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