＊グローバル投資環境 No.1402 ＊ ご参考資料 髙木証券投資情報部 クーデタ未遂直後に開かれたトルコの金融政策会合～ 金利コリドーの上限引き下げを継続も幅は抑制、ﾑｰﾃﾞｨｰｽﾞは見通し下げ 2016年7月20日作成 トルコ中央銀行は19日に金融政策会合を開催、政策金利を7.5％、 翌日物借入金利を7.25％でそれぞれ据え置く（据え置きはともに17 会合連続）一方、金利コリドーの上限にあたる翌日物貸出金利を 9％から8.75％に引き下げた。 景気に関する声明文の記述は、「引き締め的な金融政策スタンス とマクロ調整政策の効果によって、ローンの伸びは引き続き合理的 なレベルにある。好ましい貿易価格と消費者ローンの緩やかな経過 が経常収支の改善に寄与しよう。国内需要が引き続きポジティブな インパクトを与える一方、ペースを増したEU経済からの需要が引き 続き輸出を支えていることから、経済活動は緩やかかつ安定的な成 長の道筋を辿っている。我々は構造改革の実施が潜在成長を相当に 高めることに貢献すると評価する」であり、先月21日に開かれた前 回会合（及び5月24日の前々回会合）の声明文と全く同じである。 政策決定の背景については、「最近の国内の変化が金融市場の動 揺を引き起こした」として、15日のクーデター未遂に言及するとと もに、17日に発表した無制限の流動性供給がボラティリティを和ら げたことを自己評価した上で、「タイトな政策スタンスと注意深い マクロ調整政策及び昨年8月に表出されたロードマップで示した政 策の効果的な活用が、衝撃に対する経済の弾力性を高める」との判 断に基づいて、「金融政策の簡素化に向けた計画的な歩を進めるこ とを決定した」と述べており、国内の政情不安にも、政策スタンス は大きく変わっていないようにみえる。しかし、翌日物貸出金利の 引き下げは5会合連続で、累計の引き下げ幅は200ベーシスに達する が、今回の引き下げ幅は25ベーシスで、最近3会合の50ベーシスか ら縮小されたのは、クーデーター未遂を受けた金融市場の不安定さ の高まりに対する配慮の結果といえるかも知れない。 6月 8.67％ 6月 7.64％ トルコでは、辞任したダウトオール前首相に代わる与党公正発展 党の党首であるユルドゥルム氏が5月下旬に内閣を組織、新首相は エルドガン大統領の側近とされることから、大統領の権限が強まる ことに対する懸念が投資家の間に広がったが、市場の信認が厚いシ ムシェキ副首相が新内閣に留任したことから、金融市場は落ち着き を取り戻していただけに、今回のクーデター未遂は同国の政治リス クを投資家に改めて意識させた結果、週明けのトルコの金融市場は、 株式、債券、通貨のトリプル安となっている。大手格付け会社の ムーディーズは18日、トルコの格付け「Baa3」を「格下げ方向」で 見直すことを発表した。その背景についてムーディーズは「今回の 《大手格付け会社格付け一覧》 外貨建 自国通貨建 見通し クーデター未遂が、経済成長や政策当局に与える中長期的影響を見 ﾑｰﾃﾞｨｰｽﾞ Baa3 Baa3 格下げ方向 極めるため」と述べているが、「投資不適格」への格下げリスクが Ｓ&P BB+ BBB安定的 意識されることが、通貨リラにはネガティブに働くとみられ、リラ ﾌｨｯﾁ BBBBBB 安定的 が下落傾向を強めた場合には、足下ではいくぶん落ち着いているイ ンフレ圧力を再び高める可能性には注意を払っておく必要があろう。 （文責：勇崎 聡） （データ出所：トルコ中央銀行、トルコ統計庁、格付け会社各社及びBloombergより髙木証券作成） 《ご注意いただきたいこと》当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願い いたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありませ ん。株式、債券、投資信託等は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。また、当資料の いかなる部分も一切の権利は髙木証券に帰属しており、電子的または機械的な方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製または転 送等を行わないようお願いいたします。 当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよく お読みください。 商号等：髙木証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第20号 【広告審査済】 加入協会：日本証券業協会 髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/
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