2016年 7月13日号 Vol.313 7月の見通し市場混乱の最中にも明るい兆し  株式の評価をやや強気へ英国が国民投票でブレグジット（EU離脱）を選択しました。ピクテ・グループは、市場の過剰反応によってリスク資産は売られ過ぎと見ており、バリュエーション面での投資妙味も高まっている株式（新興国高配当株式含む）の評価を短期的な投資環境見通しに基づいてやや強気に引き上げました。最近まで、市場では米国で年内に追加利上げが実施されることを織り込んでいましたが、英国のEU離脱により年内の米利上げ観測は急速に後退しました。 2018年まで米国の追加利上げが実施されないとの見通しすらでてきています。一方、日銀、ECB、イングランド銀行(BOE)は協調的な金融政策を維持すると見られます。 BOEは2,500億ポンドを追加供給する用意があると表明し、必要とあらば利下げも辞さない考えを示しました。ECBも銀行が必要とする追加流動性供給を実施する用意があると表明しました。  心配されるブレグジットの余波英国のEU離脱を受けて金融機関などがロンドンの拠点を大陸欧州に移すとの懸念もあり、英国の不動産価格が大幅に下落する懸念が高まっています。こうしたなか、投資家から不動産投資ファンドの解約要請が殺到しましたが、複数の資産運用会社は解約停止の措置を講じました。また、イタリアの銀行セクターが抱える不良債権問題に対する懸念も高まっています。今後の政治日程にも注意が必要です。「ブレグジット」によってイタリア、スペイン、フランス等でEU懐疑派が台頭してきており、欧州の政治情勢は不透明感を増しています。 10月には、イタリアで改革を推進するための憲法改正案を巡る国民投票が実施されます。 2017年3月にはオランダの総選挙、5月にフランス大統領選挙、そして9月にはドイツの総選挙を控えています。さらに、2018年にはスコットランド独立を巡る住民投票が再度実施される可能性もあり、今後数年に渡って欧州の政治情勢が市場を揺るがす状況が続く可能性もあります。  漁師は潮を見る大方の予想を裏切ってEU離脱という結論を導き出した英国の国民投票は金融市場に混乱をもたらしました。しかし、それと同時に、主要国の中央銀行が協調的な金融政策を打ち出し、米国の利上げ観測が後退するきっかけともなりました。相場の格言に「漁師は潮を見る」というものがありますが、今こそ市場の潮目の変化に目をこらすべき時ではないでしょうか。「ブレグジット」による市場混乱の最中にも、明るい兆しは見られるのですから。 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。