ご参考資料ピクテ・マーケット・フラッシュ 2015年3月17日先進国 Pictet Market Flash ユーロ圏鉱工業生産指数：製造業部門は本格回復に至らず 2015年1月のユーロ圏鉱工業生産指数は前月比-0.1%となり、市場予想に届きませんでした。また、足元発表の主要経済指標も、製造業セクターの低迷を示唆するものとなっています。一方、サービス・セクターならびに建設セクターは改善基調にあり、域内経済への貢献が期待されます。図表1：ユーロ圏、米国の鉱工業生産指数推移ユーロ圏の製造業活動は依然ぜい弱鉱工業生産指数、製造業購買担当者景気指数（PMI）、製造業受注指数等、直近発表された経済指標は、いずれも、ユーロ圏製造業セクターの低迷を示唆するものとなっています。実際のところ、域内経済の改善は、建設セクターならびにサービス・セクターの改善に因るものが大半であり、世界的な需要の低迷を背景に、製造業セクターの回復は、未だ限定的です。 1月の鉱工業生産指数は市場予想に届かず 2015年1月のユーロ圏鉱工業生産指数（建設を除く）は、前月比-0.1%と市場予想の同+0.2%に届かず、4ヵ月連続の低下となりました。一方、2014年12月改定値は同 +0.3%と、速報値から0.3ポイント上方修正されました。この結果、1月の数値は2014年10-12月期比+0.2%となり、10-12月の前期比+0.4%を下回りました（図表1参照）。域内各国は強弱交錯指数の国別内訳は強弱交錯となりました。ドイツは前月比+0.6%、フランス（前月比+0.4%）ならびにスペイン（同+0.2%）はいずれも2ヵ月連続のプラスとなりました。一方、イタリア（同-0.7%）はマイナスに終わりました。域内中核4ヵ国のうち、1月の数値が2014年10-12月期比でマイナスとなったのはイタリアのみでした。耐久消費財が下げをけん引部門別内訳では、耐久消費財（前月比-2.2%）ならびに中間財（同-0.5%）がマイナスとなり、資本財ならびに非耐久消費財は前月比でほぼ変わりませんでした。一方、（月次、期間：1999年1月～2015年1月（米国は2015年2月)） 115 110 米国(右軸） 110 105 105 100 100 ユーロ圏（左軸） 95 95 90 90 85 85 99年 01年 03年 05年 07年 09年 11年 13年 80 15年出所：ピクテグループのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成エネルギー部門は、前月比+0.9%と好調でした。 1月の（エネルギーならびに建設を除く）製造業生産は、前月比-0.3%となり、2014年8月以来の最低水準となりました。 2015年1月のユーロ圏鉱工業生産指数は、購買担当者景況感指数（PMI）、欧州委員会サーベイ等、足元の景況感指数や製造業受注指数と同様、1-3月期の低調な製造業活動を示唆するものとなりました。原油安とユーロ安が域内産業セクターの押し上げ要因となったかどうかは今のところ確認されず、したがって、当期 GDP（域内総生産）成長率への寄与度は控えめな水準に留まる公算が高いと考えます。もっとも、サービス・セクターならびに建設セクターは改善基調です。域内経済は、今後数ヵ月にわたり、両セクターの改善の恩恵を享受するものと考えます。また、直近（1月）の小売売上高統計も、個人消費の一段の改善を示唆するものとなっています。 ※将来の市場環境の変動等により、当資料記載の内容が変更される場合があります。当資料をご利用にあたっての注意事項等 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。 ●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。ピクテ投信投資顧問株式会社 1 1