MSCIグローバルインデックスの見直しと米連邦公開市場委員会が主な

みずほ銀行香港資金部
13-Jun-16
＜為替＞ MSCIグローバルインデックスの見直しと米連邦公開市場委員会が主なイベントリスク
＜金利＞オフショア人民元の流動性は引き続き潤沢に推移する見通し
＜株式＞ MSCIグローバルインデックスの見直しを控え、上海総合指数は2900前後で推移
HK Open
High
Low
HK Close
前週末比（※）
USD/CNH
6.5443
6.6115
6.5371
6.6044
+623
USD/CNY
6.5520
6.5885
6.5493
6.5633
+140
6.5497
2,940.99
6.5793
2,945.94
6.5497
2,906.52
6.5593
2,927.16
-200
-12
今週の動向
人民銀行基準仲値
上海総合指数
※USD/CNY,USD/CNHについてはpips表示
※USD/CNY,USD/CNHについては
pips表示
今週の動向
CNHフォワード (1yr)
CNH通貨スワップ (3yr)
HK Close
前週末比
今週の動向
HK Close
前週末比
1,344
3.1400%
+34
-0.24%
CNH Hibor (3mth)
CNH金利スワップ (3yr)
2.5920%
3.6000%
-0.311%
-0.15%
【直近相場動向及び見通し】
米ドル/オフショア人民元は6.5371から6.6115と前週に比べ米ドル高で推移。米国雇用統計の弱さを受け米ドルに大量の売り注文が
出たものの、程なく6.55超の水準まで回復した。米国の利上げには今しばらく時間を要するとの見方があり、人民元は引き続き弱い動き。
オンショア/オフショア人民元スプレッドは+100pipsを下回って推移。一方で米ドル/オフショア人民元フォワードポイント1年物は+1,200
ポイント近くまで低下した。特に重要なデータとして、５月の中国当局の外貨準備高と貿易統計は概ね予想通りであり、インフレ圧力が
緩やかなものに留まっていることから、中国人民銀行は緩和的な金融政策を維持することができよう。
オフショア人民元の流動性引き締めの可能性が低い状況下、流動性は引き続き潤沢に推移。また去る6月3日に施行されたオフショア
人民元の所要準備預金計算にかかる新ルール、すなわち四半期末の残高ではなく日々の平均残高に基づいて所要額を計算するという
ルールは、短いタームの米ドル/オフショア人民元のフォワードレートを低下させるとともに、四半期末における急落も回避されよう。
一方、米ドル/オフショア人民元クロスカレンシースワップ3年物は人民元下落期待から3.1％近くまで低下した。オンショア市場においては
中国人民銀行が週末の連休に向けて2,080億元の中期貸出ファシリティーを実施した。同貸付の内訳は3ヶ月物が1,232億元、6ヶ月物が
115億元、1年物が733億元であり、貸付レートはいずれも従来どおり。
米ドル/オフショア人民元は6.55から6.62と米ドル高基調が継続する見通し。米国の早期利上げ観測が後退し、先行きは人民元の弱さが
緩やかになる可能性があるものの、当面は人民元に対し低下圧力がかかり続けるだろう。もう一つ重要なトピックとして、6月14日に中国A株
がMSCIグローバルインデックスに追加されるか否かが挙げられる。可能性は五分五分であるが、仮に追加されれば人民元の下支え要因
となろう。次の米連邦公開市場委員会では金利据え置きとなる可能性が高いが、一方で中国市場における重要指標としては信用データ、
鉱工業生産、小売売上高および固定資産投資といった各指標の発表が控えており、これらは同国経済が緩やかな成長へとシフトしたこと
を示すものとなろう。
【経済動向】
人民元動向の材料となる指標は概ね見通しに沿って推移。中国の輸出は市場予想を下回る4.1%の減少（前年同期比。市場予想は
4.0%の減少）、一方で輸入はわずか0.4%の減少（同、市場予想は6.8%の減少）。したがって貿易黒字の拡大幅は499.8億米ドルに留まった
（市場予想は557億米ドル）。一方外貨準備は3兆1,917億米ドル（市場予想は3.2兆米ドル）と、4年半ぶりの低水準となった。しかしながら、
米ドル換算での外貨準備高の減少は資本の流出が加速したためではなく、主に為替レート要因、すなわち米ドルの増価によるものと
考えられる。
＜人民元為替レート推移：ローソク足、人民銀行仲値；実線＞
<中国の貿易統計が人民元を下支え>
6.75
6.65
USD/CNY
USD/CNH
CNY fixing
6.55
6.45
6.35
6.25
Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16
（出所）Bloombergより
（出所）Bloombergより
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