“⼤和投資信託”ツイッター＠DaiwaAM 情報提供資料 2016年4月20日 No.191 底堅い動きが期待される『豪ﾄﾞﾙ』相場  豪ﾄﾞﾙ相場は底を打ちつつあるようだ。対米ﾄﾞﾙでは、を与えやすい。中国景気の鈍化懸念などから鉄鉱石価すでに1月15日に底を打ち、安値から+12.6％上昇し格は下落が続いていたが、中国政府の景気対策強化ている。対円でも、円が対米ﾄﾞﾙで強含んだことから戻りや中国経済統計の改善などを受けて反発し、昨年12 が遅れているものの、下値の堅い推移となっている【図月の安値から50％以上上昇している【図表３】。表１】。豪ﾄﾞﾙ相場の底堅さには、①『利下げ観測の後退』、②『鉄鉱石価格の反発』、③『各国中銀の旺盛な豪ﾄﾞﾙ需要』という3つの要因があると考えられる。 ③ 『各国中銀の旺盛な豪ﾄﾞﾙ需要』  よると、 2015 年末の各国中銀の豪ﾄﾞﾙ保有額は ① 『利下げ観測の後退』 1,770億豪ﾄﾞﾙと前年比+34％となり、2014年の伸ｵｰｽﾄﾗﾘｱは2011年以来、経済の停滞やｲﾝﾌﾚ率の  び+5％を大きく上回った【図表４】。ｵｰｽﾄﾗﾘｱは信用力低下を理由に10回の利下げを実施してきた【図表２】。が高い一方で、相対的に高い利回り水準を有するため、足元のｵｰｽﾄﾗﾘｱ経済は堅調な内需に支えられ、回復外貨準備通貨として選好されており、IMFの統計を傾向にある。2015年10-12月の実質GDP成長率は市場予想（+2.5％）を上回る前年比+3.0％と、他の先進国と比べ高い成長率となった。ｲﾝﾌﾚ率も豪中銀が目標とする2％～3％のﾚﾝｼﾞに近づいてきており、これ以上の利下げはないとの見方が金融市場で増えつつある。 ② 『鉄鉱石価格の反発』鉄鉱石はｵｰｽﾄﾗﾘｱの輸出全体の約25％（2014年時点）  各国中銀による豪ﾄﾞﾙ買いが活発になっている。IMFに開始した2012年末以来拡大基調にある。  底堅い動きが見込まれる豪ﾄﾞﾙ相場だが、7月2日に予定される上下両院の総選挙が近づくにつれて、やや不安定な動きとなることも想定される。しかし、選挙後は豪ﾄﾞﾙの良好なﾌｧﾝﾀﾞﾒﾝﾀﾙｽﾞが再度評価され、もう一段の戻りを試すことが期待される。を占めており、鉄鉱石市況の動向は豪ﾄﾞﾙ相場に影響【図表１】【図表２】政策金利・ｲﾝﾌﾚ率・実質GDP成長率の推移豪ﾄﾞﾙの推移（対米ﾄﾞﾙ、対円）（米㌦） 0.84 （2015年1月初～2016年4月15日）（円） 110 0.80 100 対円（右軸） 90 0.72 80 対米ﾄﾞﾙ（左軸）（2010年1月～2016年3月）政策金利 2014年1-3月期以来の高い水準ｲﾝﾌﾚ率 3 2 1 0.69 0.68 '15/4 5 4 0.76 '15/1 （%） 6 '15/7 '15/10 '16/1 70 '16/4 実質GDP成長率 0 '10/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 ※ｲﾝﾌﾚ率、実質GDP成長率は2015年12月までのﾃﾞｰﾀ。【図表３】（米㌦/ﾄﾝ） 80 【図表４】各国中銀の豪ﾄﾞﾙ保有額の推移鉄鉱石価格の推移（億豪ﾄﾞﾙ・億米ﾄﾞﾙ） 2,000 豪ﾄﾞﾙﾍﾞｰｽ（2015年1月初～2016年4月15日） 70 1,500 60 58.3 （2012年末～2015年末）米ﾄﾞﾙﾍﾞｰｽ + 5％ 1,000 + 52.2％ 30 '15/1 2015/12/11 38.3 '15/4 '15/7 '15/10 ※鉄鉱石価格は中国の輸入価格を使用。 '16/1 '16/4 + 19％ - 4％ 50 40 + 34％ 500 0 2012 2013 2014 2015 ※豪ﾄﾞﾙﾍﾞｰｽは各年末の為替ﾚｰﾄで換算。（出所）IMF、ﾌﾞﾙｰﾑﾊﾞｰｸﾞ ※次ページの「当資料のお取扱いにおけるご注意」をご覧下さい。（1/2）投資信託の留意点以下の記載は、金融商品取引法第 37 条により表示が義務付けられている事項です。お客さまが実際にご購入される個々のファンドに適用される費用やリスクとは内容が異なる場合がありますのでご注意ください。ファンドにかかる費用の項目や料率等は販売会社や個々のファンドによって異なるため、費用の料率は大和投資信託が運用する一般的なファンドのうち、徴収するそれぞれの費用における最高料率を表示しております。また、特定ファンドの取得をご希望の場合には、当該ファンドの「投資信託説明書（交付目論見書）」をあらかじめ、または同時にお渡しいたしますので必ずご覧いただき、投資に関する最終決定はお客さまご自身の判断でなさるようお願いします。お客さまにご負担いただく費用ファンドのご購入時や運用期間中には以下の費用がかかります。直接的にご負担いただく費用購入時手数料料率の上限は、3.24％（税込）です。換金手数料料率の上限は、1.296％（税込）です。信託財産留保額料率の上限は、0.5％です。保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）その他の費用・手数料費用の料率の上限は、年率2.1816％（税込）です。監査報酬、有価証券売買時の売買委託手数料、先物取引・オプション取引等に要する費用、資産を外国で保管する場合の費用等を信託財産でご負担いただきます。（その他の費用・手数料については、運用状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を示すことができません。） ※ 手数料等の合計額については、保有期間等に応じて異なりますので、表示することができません。 ※ ファンドにより異なりますので、くわしくは販売会社にお問合わせください。 ※ 詳細につきましては、「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。ファンドのリスクについてファンドは値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額は大きく変動します。したがって、投資元本が保証されているものではありません。信託財産に生じた利益および損失はすべて投資者に帰属します。投資信託は預貯金とは異なります。また、新興国には先進国とは異なる新興国市場のリスクなどがあります。リスクの要因については、ファンドが投資する有価証券等により異なりますので、お申込みにあたっては、ファンドの「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。当資料のお取扱いにおけるご注意 ◆当資料は投資判断の参考となる情報提供を目的として大和証券投資信託委託株式会社が作成したものであり、勧誘を目的としたものではありません。投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しする「投資信託説明書（交付目論見書）」の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ◆当資料は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。運用実績などの記載内容は過去の実績であり、将来の成果を示唆・保証するものではありません。記載内容は資料作成時点のものであり、予告なく変更されることがあります。販売会社等についてのお問合わせフリーダイヤル 0120-106212（営業日の9:00∼17:00）ホームページアドレス http://www.daiwa-am.co.jp/ (2/2)