Deutschland auf stabilem wachstumskurs

KONJUNKTUR
14. Januar 2016
DEUTSCHLAND AUF STABILEM WACHSTUMSKURS
von Cornelia Koller
2015: Deutsche Wirtschaft wächst um 1,5 %
Die deutsche Wirtschaft konnte 2015 das schwierige außenwirtschaftliche Umfeld abfedern und ist dank seiner
robusten Binnennachfrage stärker als im Durchschnitt der
letzten zehn Jahre gewachsen. Das Statistische Bundesamt
hat heute die erste Schätzung für das Bruttoinlandsprodukt
(BIP) 2015 veröffentlicht. Danach ist das BIP um 1,7 %
nach 1,6 % im Jahr 2014 gestiegen. Da das Jahr 2015 mehr
Arbeitstage als das Vorjahr hatte, lag der BIP-Zuwachs
2015 kalenderbereinigt bei 1,5 % nach 1,6 % im Jahr 2014.
Wichtigster Wachstumsmotor war wie erwartet der inländische Konsum. Die privaten Konsumausgaben legten um
1,9 % zu, die Konsumausgaben des Staats stiegen um
2,8 %. Erfreulich: auch die Investitionen stützten das Wirtschaftswachstum. Die Ausrüstungsinvestitionen nahmen
um 3,6 %, die Bauinvestitionen um 0,2 % zu. Auch der
deutsche Außenhandel gewann 2015 weiter an Dynamik:
die Ausfuhren stiegen um 5,4 %, die Einfuhren mit 5,7 %
wie erwartet allerdings noch etwas mehr.
Vorläufigen Schätzungen des Statistischen Bundesamts
zufolge soll das BIP im 4. Quartal 2015 um 0,25 % gegenüber dem Vorquartal gewachsen sein. Genaue Daten hierzu
werden aber erst am 12. 2. (Schnellschätzung) bzw. 23. 2.
(tiefer gegliedertes Ergebnis) veröffentlicht.
Neuer Höchststand der Beschäftigung – Staatshaushalt
weiter auf Konsolidierungskurs
Der seit zehn Jahren anhaltende Aufwärtstrend bei der
Beschäftigung setzte sich auch 2015 fort und die Zahl der
Erwerbstätigen hat mit über 43 Mio. einen neuen Höchststand erreicht.
Der Staatshaushalt beendete das Jahr 2015 vorläufigen
Berechnungen zufolge das zweite Jahr in Folge mit einem
Finanzierungsüberschuss in Höhe von 16,4 Milliarden Euro. Dies entsprach einer Überschussquote von 0,5 % des
nominalen BIP. Der Anteil der Staatsverschuldung am
nominalen BIP ging von 74,9 % auf 71,4% zurück.
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2016: Deutschland wird in ähnlicher Größenordnung
wachsen
Wir erwarten, dass Deutschland im laufenden Jahr in ähnlicher Größenordnung wachsen wird. So sind die Rahmenbedingungen für eine Fortsetzung des Wachstumskurses
unverändert vorteilhaft: Deutschland profitiert überdurchschnittlich von der ultralockeren Geldpolitik der EZB und
dem historisch niedrigen Zinsniveau. Auch der schwache
Euro und die weiter gesunkenen Ölpreise wirken stimulierend. Vor diesem Hintergrund hat sich die deutsche Konjunktur bisher sehr widerstandsfähig gegenüber den externen Schocks gezeigt. Das Ifo-Geschäftsklima hält sich allen
Widrigkeiten zum Trotz auf hohem Niveau und hat sich im
Verarbeitenden Gewerbe zuletzt sogar weiter aufgehellt.
Dennoch treffen das weniger dynamische Wachstum in
China und die Turbulenzen einiger Schwellenländer wie
Brasilien das stark exportorientierte Deutschland mehr als
andere westliche Industrienationen. Andererseits dürften
die Exporte von der fortschreitenden Konjunkturbelebung
des Euroraums sowie der robusten Nachfrage aus den USA
und Großbritannien – gestützt durch den schwachen Euro
– Rückenwind erhalten. Dies kann den Nachfragerückgang
aus China und den Emerging Markets zu einem großen Teil
auffangen.
Abgefedert wird der etwas gedämpfte Exportausblick durch
die anhaltend robuste Binnennachfrage. Solider Wachstumspfeiler wird dabei auch 2016 der Konsum bleiben, der
durch die weiter zunehmende Beschäftigung (2015:
+329.000 Erwerbstätige bzw. 0,8 % mehr als vor einem
Jahr), steigende Löhne (die Tarifverdienste 2015 nahmen
ohne Sonderzahlungen um 2,5 % zu) und die geringe Inflation (2015: 0,3 %) sowie das niedrige Zinsniveau gestützt
wird. Vor diesem Hintergrund ist auch das GfKKonsumklima zuletzt wieder gestiegen. So liegt die Anschaffungsneigung weiter auf hohem Niveau und zeigt laut
GfK, dass die Konsumfreude immer noch sehr ausgeprägt
ist. Dies belegt auch die Entwicklung des Einzelhandels,
der 2015 mit rund 3 % den höchsten Umsatzzuwachs seit
1994 verbuchen konnte. Wir erwarten zudem, dass die
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Flüchtlingswelle zu zusätzlichen Staats- und Konsumausgaben führen wird. So ist damit zu rechen, dass die Flüchtlinge das Geld, das sie erhalten – ähnlich wie Hartz IV Empfänger – vollständig konsumieren.
Sobald sich die Unsicherheit über die Entwicklung in den
Emerging Markets legen wird, sollten auch die Unternehmen wieder etwas mehr in Maschinen und neue Anlagen
investieren, sodass sich der Investitionsstau allmählich auflösen kann. Darüber hinaus wird die Baukonjunktur, insbesondere der Wohnungsbau, weiter vom niedrigen Zinsniveau profitieren. Zudem hat die Bundesregierung für den
Zeitraum 2016 bis 2018 ein neues Investitionsprogramm in
Höhe von 10 Mrd. Euro aufgelegt, von dem die Verkehrsinfrastruktur und der Städtebau profitieren werden. Dies
wird den öffentlichen Bau stimulieren. Für 2016 erwartet
die Bundesvereinigung Bauwirtschaft einen Umsatzzuwachs von 2,5 %. (2015: 2,0 %).
Nach einer leichten Wachstumsdelle im Winter erwarten
wir, dass die Konjunktur in Deutschland im Laufe des Jahres 2016 wieder stärker zulegen wird und im Jahresdurchschnitt um 1,7 % wachsen kann. Aufgrund des fiskalischen
Impulses für die Unterbringung und Integration von
Flüchtlingen von wenigstens 0,6 %-Punkten des BIP könnte das Wirtschaftswachstum 2016 auch etwas höher ausfallen.
Risiken für unseren Ausblick sehen wir weniger auf der
wirtschaftlichen, denn auf der politischen Seite (Aufstieg
rechtspopulistischer Parteien, Brexit).
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