AUSBLICK AUF DAS 2. HALBJAHR 2015 US-Markt wird erneut die Führung übernehmen Bei den Aussichten für den US-Aktienmarkt geben Anlegern vor allem die Gewinne und Bewertungen Anlass zur Sorge. Keiner der beiden Faktoren dürfte jedoch bewirken, dass dem seit sechs Jahren andauernden Bullenmarkt die Luft ausgeht. Der Ausblick für die zweite Jahreshälfte und für 2016 stimmt optimistisch, und die USA dürften sich unter den globalen Aktienmärkten erneut an die Spitze setzen. Zu verdanken ist dies ihrer Dominanz in Branchen mit hohem Anteil an geistigem Eigentum und dem günstigen Zinsausblick. DRUCK AUF GEWINNE WIRD NACHLASSEN Im Schlussquartal 2014 und im ersten Quartal 2015 sind die Gewinne von USUnternehmen regelrecht eingebrochen. Ein Rückgang um 20% oder gar 30% war dabei keine Seltenheit. Ich rechne jedoch damit, dass sich die Gewinne im weiteren Jahresverlauf und bis ins Jahr 2016 hinein erholen werden. Schuld am Gewinneinbruch hatte vor allem der große Energiesektor des Landes, dessen Profitabilität massiv unter dem Ölpreiskollaps im letzten Jahr gelitten hat. Die Vorteile der niedrigeren Energiepreise für die Wirtschaft als Ganzes werden jedoch erst in der zweiten Jahreshälfte zutage treten und sich vor allem durch höhere Verbraucherausgaben für Konsum- und Grundbedarfsgüter bemerkbar machen. Zudem belastet der starke Dollar die Gewinne von Unternehmen mit umfangreichen Auslandsaktivitäten, da diese in Fremdwährung verbucht werden und ihr Wert in Dollar sinkt, wenn die US-Devise steigt. Große Unternehmen generieren einen weitaus höheren Umsatzanteil im Ausland als ihre kleineren Wettbewerber. Führende Aktienbarometer wie der S&P 500 leiden daher verglichen mit Nebenwerteindizes überproportional stark unter der Dollar-Stärke. Wertet der Dollar im Jahresverlauf weiter auf, könnte es zu neuerlichen Gewinnkorrekturen kommen. Meiner Ansicht nach hat der Aufwärtstrend des Dollars jedoch seinen Zenit überschritten. BEWERTUNGEN SIND NICHT ÜBERZOGEN Die Bewertungen am US-Aktienmarkt sind meiner Ansicht nach nicht überzogen. Zum einen sind und bleiben die Zinsen nominal wie real gesehen niedrig. Daran wird sich selbst dann nichts ändern, wenn die US-Notenbank den Normalisierungsprozess einleitet. Denn die Zinsanhebungen werden nur ganz allmählich und in kleinen Schritten erfolgen. Zum anderen stellen gesunde Dividendenrenditen und Gewinnwachstum die Weichen für weitere Kursgewinne an den Aktienmärkten, da Aktien im Vergleich zu anderen Anlageklassen nicht teuer sind. Insgesamt können sich Aktienrenditen im hohen einstelligen Bereich verglichen mit äußerst niedrigen Anleiherenditen durchaus sehen lassen. US-AKTIENMÄRKTE BEHAUPTEN IHRE WELTWEITE FÜHRUNGSROLLE Der letzte Bullenmarkt wurde durch die Schwellenländer und die Energie- und Rohstoffmärkte befeuert. Die aktuellen Kursgewinne sind vor allem dem Wachstum in Bereichen mit hohem Anteil an geistigem Eigentum wie IT, Biotechnologie, Medien und Unterhaltung zu verdanken. Auch in nächster Zeit wird das Anlagethema geistiges Eigentum den Märkten weiter Auftrieb geben. Da die genannten Branchen in den USA besonders stark vertreten sind, überrascht es kaum, dass die US-Märkte bei der weltweiten Aktienmarkt-Rally den Ton angeben. Viele Anleger haben sich Anfang 2015 Europa zugewandt im Vertrauen darauf, dass die Abwertung des Euro von 1,40 USD vor einem Jahr auf nunmehr 1,10 USD das Wachstum ankurbeln würde. Diese Neuausrichtung ist inzwischen abgeschlossen. Ich gehe deshalb fest davon aus, dass sich der US-Aktienmarkt im zweiten Halbjahr erneut an die Spitze setzen wird. DOMINIC ROSSI ist bei Fidelity Worldwide Investment der für Aktien zuständige Global Chief Investment Officer. RISIKEN: CHINA UND DIE GEOPOLITIK Meines Erachtens wird China eine sanfte Landung seiner Wirtschaft gelingen. Sollte sich die Lage der chinesischen Wirtschaft jedoch wider Erwarten verschlechtern, könnte dies negative Folgen für die Aktienmärkte rund um den Globus haben. Ferner sollten Anleger ein Auge auf die geopolitischen Spannungen vor allem im Nahen Osten sowie in Russland bzw. der Ukraine haben, die jederzeit wieder aufflammen können. WICHTIGER HINWEIS Dieses Dokument darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des Kundeninformationsdokumentes „Wesentliche Anlegerinformationen” und des veröffentlichten Verkaufsprospektes, des letzten Geschäftsberichtes und – sofern nachfolgend veröffentlicht – des jüngsten Halbjahresberichtes getroffen werden. Diese Unterlagen sind die allein verbindliche Grundlage des Kaufes. Sie erhalten diese Unterlagen in Deutschland kostenlos über FIL Investment Services GmbH, Postfach 200237, 60606 Frankfurt am Main, oder www.fidelity.de. 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