Aktien mit Luft nach oben

Helaba Volkswirtschaft/Research
AKTIENMARKT AKTUELL
1. April 2016
Aktien mit Luft nach oben
AUTOR
Markus Reinwand, CFA
Telefon: 0 69/91 32-47 23
[email protected]
REDAKTION
Dr. Stefan Mitropoulos
HERAUSGEBER
Dr. Gertrud R. Traud
Chefvolkswirt/
Leitung Research
Traditionell zählt das erste Quartal zur saisonal stärksten Phase des Jahres. Trotz der Erholung
der vergangenen Wochen haben es die meisten Indizes nicht in die Pluszone geschafft. Günstige Bewertung und konjunkturelle Lichtblicke sprechen für mittelfristig weiter steigende Notierungen.
Bewertung und Stimmung im Überblick
Kurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau)
Helaba
Landesbank
Hessen-Thüringen
MAIN TOWER
Neue Mainzer Str. 52-58
60311 Frankfurt am Main
Telefon: 0 69/91 32-20 24
Telefax: 0 69/91 32-22 44
DAX
12,1
Euro Stoxx 50
12,9
Dow Jones
15,7
S&P 500
16,3
Nikkei 225
0
15,9
5
10
15
20
25
30
Dividendenrendite* (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau)
DAX
3,4
Euro Stoxx 50
4,2
Dow Jones
2,7
S&P 500
2,3
Nikkei 225
0
2,0
1
2
3
4
5
6
7
8
Implizite Aktienvolatilität** (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau)
Die Publikation ist mit größter
Sorgfalt bearbeitet worden.
Sie enthält jedoch lediglich
unverbindliche Analysen und
Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen
Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen,
die wir für zuverlässig halten,
für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir
aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in
dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht
als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
DAX
24,8
Euro Stoxx 50
25,0
Dow Jones
13,7
S&P 500
14,0
27,0
Nikkei 225
-20
0
20
* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
H E L A B A V O L K SW I R T S C H A F T / R E S E A R C H · 1 . A P R I L 2 0 1 6 · © H E L A B A
40
60
80
100
** niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik
1
AKT IENMARKT AKT UELL
Nachlassende
Störfeuer
Aktien konnten seit den Jahrestiefstständen im Februar zeitweilig deutlich zulegen und damit einen
Teil der Verluste vom Jahresanfang wettmachen. Die ausgeprägten Wachstumsängste haben sich
mit der Stabilisierung der Rohstoffpreise wieder etwas gelegt. Auch die Anzahl negativer Konjunkturüberraschungen ist in den Industrieländern sichtbar, in den Schwellenländern zumindest leicht
gesunken. Damit hat sich auch die zwischenzeitlich recht ausgeprägte Nervosität der Anleger
zurückgebildet. Das Gros der weltweit führenden Börsenbarometer beendete das erste Quartal
dennoch mit einem Minuszeichen.
Anleger halten sich noch zurück
Klassischer „Erholungsfahrplan“ intakt
Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen
2,5
2,0
Index
13000
12000
11000
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
Sentix-Umfrage Aktiengewichtung
(linke Skala)
DAX (rechte Skala)
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
-1,0
-1,5
-2,0
-2,5
DAX nach 20 %-Rückgang in aktuellen Kursen
15000
Attraktives
Chance-Risiko-Profil
15000
14000
13000
aktuell
(ab 24.08.2015)
12000
13000
Durchschnitt
(1987, 1998, 2011)
12000
11000
11000
10000
10000
9000
9000
Min-Max-Spanne
8000
8000
7000
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Quellen: sentix, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
DAX-Verlauf nach 20%-Rückgang ohne Rezession
14000
7000
0
+3M
+6M
+9M
+12M
+15M
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Obwohl die EZB auf ihrer letzten Sitzung noch einmal nachgelegt hat, ist die Erholung bei Aktien
zuletzt etwas ins Stocken geraten. Wenngleich sich mit der Ausweitung des EZB-Kaufprogramms
der Anlagenotstand weiter verschärft, scheuen die meisten Anleger noch davor zurück, bei Aktien
deutlich offensiver zu werden. Der hohe Anteil neutral positionierter Investoren ist Ausdruck der
nach wie vor herrschenden Unsicherheit. Dies kann sich durchaus positiv auswirken: Da Aktien
alles andere als überhitzt sind, stehen bei wieder günstigerer Datenlage wahrscheinlich spürbare
Kurszuwächse ins Haus. Immerhin notiert die überwiegende Zahl der Einzeltitel in den europäischen Indizes unterhalb der 200-Tage-Linie. Für größere Engagements mangelt es aus Sicht vieler
Marktteilnehmer offensichtlich aber noch an kritischer Masse aus dem fundamentalen Umfeld.
Dies ist für die erste Phase einer Erholung nicht ungewöhnlich. Schließlich laufen Aktien dem Konjunktur- und Gewinnzyklus voraus. So erreichten beispielsweise deutsche Standardwerte in den
Zyklen seit 1965 im Durchschnitt drei Monate vor dem Tief der ifo-Geschäftserwartungen ihren
Boden. Bei den Schätzungen für die Unternehmensgewinne der kommenden 12 Monate überwiegen derzeit noch die Abwärtsrevisionen. Das Ausmaß ist jedoch überschaubar. Insbesondere
deutsche und europäische Blue-Chips sind auf Basis der gängigsten Kennziffern (Kurs-GewinnVerhältnis, Kurs-Cashflow-Verhältnis, Kurs-Buchwert-Verhältnis und Dividendenrendite) derzeit
moderat, im Vergleich zu Staatsanleihen sogar ausgesprochen attraktiv bewertet. Hoffnung machen zudem die Stabilisierungsansätze bei den ZEW-Konjunkturerwartungen und dem ifoGeschäftsklimaindex. Sollten sich – wie von uns erwartet – die Wellblechkonjunktur der vergangenen Jahre fortsetzen und die Frühindikatoren in den kommenden Monaten nach oben drehen,
dürften Aktien dem klassischen Erholungsmuster nach früheren Bärenmärkten folgen und bis Jahresende deutlich zulegen.
Helaba-Prognosen
Veränderung seit ...
Jahresultimo Vormonat
(in Landeswährung, %)
aktueller
Stand*
Q2/2016
Q3/2016
Q4/2016
Q1/2017
(Index)
DAX
-7,2
2,6
9.966
10.700
11.200
12.000
12.000
Euro Stoxx 50
-8,0
0,3
3.005
3.300
3.500
3.800
3.800
Dow Jones
1,5
4,9
17.685
18.000
18.300
18.500
18.500
0,8
4,1
2.060
2.100
2.130
2.150
2.150
-12,0
4,2
16.759
18.500
19.800
21.000
21.000
S&P 500
Nikkei 225
* 31.03.2016
H E L A B A V O L K SW I R T S C H A F T / R E S E A R C H · 1 . A P R I L 2 0 1 6 · © H E L A B A
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
2
AKT IENMARKT AKT UELL
Aktienmarkt-Monitor
MSCI Aktienindizes
Nordamerika
MSCI CANADA
MSCI USA
Lateinamerika
MSCI ARGENTINA
MSCI BRAZIL
MSCI CHILE
MSCI COLOMBIA
MSCI MEXICO
MSCI PERU
Europa
MSCI AUSTRIA
MSCI BELGIUM
MSCI CZECH REPUBLIC
MSCI DENMARK
MSCI FINLAND
MSCI FRANCE
MSCI GERMANY
MSCI GREECE
MSCI HUNGARY
MSCI IRELAND
MSCI ITALY
MSCI NETHERLANDS
MSCI NORWAY
MSCI POLAND
MSCI PORTUGAL
MSCI RUSSIA
MSCI SPAIN
MSCI SWEDEN
MSCI SWITZERLAND
MSCI UK
Asien-Pazifik
MSCI AUSTRALIA
MSCI CHINA
MSCI HONG KONG
MSCI INDONESIA
MSCI INDIA
MSCI JAPAN
MSCI KOREA
MSCI SRI LANKA
MSCI MALAYSIA
MSCI NEW ZEALAND
MSCI PHILIPPINES
MSCI PAKISTAN
MSCI SINGAPORE
MSCI THAILAND
MSCI TURKEY
aktueller Kurs*
% 5 Tage
% 1 Monat
% seit JU
% seit 1 Jahr
1713,62
1957,22
0,70
1,21
3,72
4,17
3,03
0,39
-10,54
-0,85
2572,16
1320,01
1435,25
552,21
5697,37
1030,98
-1,88
5,19
3,27
2,62
2,75
4,31
-3,79
26,35
8,75
16,32
8,92
12,79
8,24
27,39
12,32
21,98
8,27
26,97
-15,35
-17,68
-10,01
-17,07
-8,82
-11,17
101,19
97,97
236,74
7984,93
108,28
124,81
130,37
4,32
1251,90
46,37
51,59
118,14
2249,43
1446,53
38,18
461,96
98,65
10593,61
1029,66
1798,41
-0,16
0,61
1,49
-0,25
-0,98
-0,83
-0,53
8,27
2,95
1,02
-1,94
-0,95
-2,19
3,15
-0,83
2,29
-2,57
0,03
-0,89
-0,41
4,61
1,31
10,04
-1,40
-1,88
-0,36
2,40
17,39
13,43
-0,83
0,60
0,33
-0,10
9,34
7,61
10,96
1,14
-1,29
-1,72
0,20
-5,16
-7,03
0,31
-6,79
-10,24
-4,80
-7,31
-16,44
11,17
-9,49
-15,79
-1,62
-5,21
7,34
-1,57
14,14
-8,99
-4,88
-10,34
-1,10
-8,30
-5,47
-22,05
-3,29
-12,92
-12,43
-18,60
-54,95
35,59
0,28
-22,55
-7,96
-15,99
-15,90
-11,99
-6,90
-24,96
-17,15
-12,81
-10,06
1019,04
56,66
11953,02
5815,10
958,45
812,60
538,62
554,87
600,60
124,73
1251,01
441,93
1500,11
482,06
1183489,00
-0,18
2,63
1,61
-0,04
-0,07
-1,52
0,88
-0,77
1,04
0,89
-1,05
-0,22
-0,07
0,93
2,23
3,01
9,38
7,87
1,93
5,95
3,22
5,36
-3,58
3,25
6,42
8,39
2,54
6,65
3,77
9,73
-4,65
-4,73
-1,05
6,61
-2,80
-13,41
2,23
-14,03
2,25
7,74
4,08
-2,58
-0,51
13,34
16,83
-15,02
-21,82
-9,84
-11,80
-10,27
-13,70
-3,36
-18,21
-5,71
8,84
-8,40
-9,51
-16,80
-9,15
3,40
* Schlusskurse vo m 31.03.2016
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
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3
AKT IENMARKT AKT UELL
DAX-Monitor
Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne
0%
Tief
25%
50%
75%
100%
Hoch
DAX PRICE INDEX
ADIDAS AG
ALLIANZ SE-VINK
BASF SE
BAYER AG-REG
BEIERSDORF AG
BAYER MOTOREN WK
COMMERZBANK
CONTINENTAL AG
DAIMLER AG
DEUTSCHE BOERSE
DEUTSCHE BANK-RG
DEUTSCHE POST-RG
DEUTSCHE TELEKOM
E.ON SE
FRESENIUS MEDICA
FRESENIUS SE & C
HEIDELBERGCEMENT
HENKEL AG -PFD
INFINEON TECH
DEUTSCHE LUFT-RG
LINDE AG
MERCK KGAA
MUENCHENER RUE-R
PROSIEBENSAT.1 M
RWE AG
SAP SE
SIEMENS AG-REG
THYSSENKRUPP AG
VONOVIA SE
VOLKSWAGEN-PREF
Schlusskurse 31.03.2016
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
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4
AKT IENMARKT AKT UELL
EURO STOXX 50-Monitor
Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne
0%
Tief
25%
50%
75%
100%
Hoch
Euro Stoxx 50 Pr
ANHEUSER-BUSCH I
AIR LIQUIDE SA
AIRBUS GROUP SE
ALLIANZ SE-VINK
ASML HOLDING NV
BASF SE
BAYER AG-REG
BBVA
BAYER MOTOREN WK
DANONE
BNP PARIBAS
CARREFOUR SA
AXA
DAIMLER AG
DEUTSCHE BANK-RG
VINCI SA
DEUTSCHE POST-RG
DEUTSCHE TELEKOM
ESSILOR INTL
ENEL SPA
ENGIE
ENI SPA
E.ON SE
TOTAL SA
FRESENIUS SE & C
GENERALI ASSIC
SOC GENERALE SA
IBERDROLA SA
ING GROEP NV
INTESA SANPAOLO
INDITEX
LVMH MOET HENNE
MUENCHENER RUE-R
NOKIA OYJ
L'OREAL
ORANGE
KONINKLIJKE PHIL
SAFRAN SA
SANOFI
BANCO SANTANDER
SAP SE
SAINT GOBAIN
SIEMENS AG-REG
SCHNEIDER ELECTR
TELEFONICA
UNICREDIT SPA
UNIBAIL-RODAMCO
UNILEVER NV-CVA
VIVENDI
VOLKSWAGEN-PREF
Schlusskurse 31.03.2016
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
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AKT IENMARKT AKT UELL
Dow Jones Industrials-Monitor
Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne
0%
Tief
25%
50%
75%
100%
Hoch
DOW JONES INDUS. AVG
APPLE INC
AMERICAN EXPRESS
BOEING CO/THE
CATERPILLAR INC
CISCO SYSTEMS
CHEVRON CORP
DU PONT (EI)
WALT DISNEY CO
GENERAL ELECTRIC
GOLDMAN SACHS GP
HOME DEPOT INC
IBM
INTEL CORP
JOHNSON&JOHNSON
JPMORGAN CHASE
COCA-COLA CO/THE
MCDONALDS CORP
3M CO
MERCK & CO
MICROSOFT CORP
NIKE INC -CL B
PFIZER INC
PROCTER & GAMBLE
TRAVELERS COS IN
UNITEDHEALTH GRP
UNITED TECH CORP
VISA INC-CLASS A
VERIZON COMMUNIC
WAL-MART STORES
EXXON MOBIL CORP
Schlusskurse 31.03.2016
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