AKTIENMARKT AKTUELL Kaufgelegenheiten

Helaba Volkswirtschaft/Research
AKTIENMARKT AKTUELL
13. Mai 2016
Kaufgelegenheiten
AUTOR
Markus Reinwand, CFA
Telefon: 0 69/91 32-47 23
[email protected]
REDAKTION
Claudia Windt
HERAUSGEBER
Dr. Gertrud R. Traud
Chefvolkswirt/
Leitung Research
Trotz des vielbeschworenen Anlagenotstands, scheinen Aktien derzeit bei den meisten Investoren „out“ zu sein. Für antizyklisch agierende Anleger eröffnen sich damit attraktive Kaufgelegenheiten. Schließlich sind gerade europäische Standardwerte derzeit moderat bewertet.
Bewertung und Stimmung im Überblick
Kurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau)
DAX
Helaba
Landesbank
Hessen-Thüringen
MAIN TOWER
Neue Mainzer Str. 52-58
60311 Frankfurt am Main
Telefon: 0 69/91 32-20 24
Telefax: 0 69/91 32-22 44
11,9
Euro Stoxx 50
12,8
Dow Jones
15,7
S&P 500
16,2
Nikkei 225
0
15,4
5
10
15
20
25
30
Dividendenrendite* (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau)
DAX
3,5
Euro Stoxx 50
4,2
Dow Jones
2,7
S&P 500
2,3
Nikkei 225
0
2,1
1
2
3
4
5
6
7
8
Implizite Aktienvolatilität** (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau)
Die Publikation ist mit größter
Sorgfalt bearbeitet worden.
Sie enthält jedoch lediglich
unverbindliche Analysen und
Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen
Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen,
die wir für zuverlässig halten,
für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir
aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in
dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht
als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
DAX
23,3
Euro Stoxx 50
24,8
14,3
Dow Jones
15,2
S&P 500
27,3
Nikkei 225
-20
0
20
* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
H E L A B A V O L K SW I R T S C H A F T / R E S E A R C H · 1 3 . M A I 2 0 1 6 · © H E L A B A
40
60
80
100
** niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik
1
AKT IENMARKT AKT UELL
Die Kursentwicklung der letzten Wochen spricht dafür, dass ein wichtiger Teil der Anlegerschaft
der Börsenweisheit „Sell in May and go away“ gefolgt ist. Auch Stimmungsumfragen zeigen eine
enorme Skepsis gegenüber Aktien. So sind Investoren für die meisten Indizes über das „Normalmaß“ hinaus negativ eingestellt. Doch woher rührt dieser Pessimismus? Häufig werden die Unsicherheit über den Ausgang des Referendums in Großbritannien über den Verbleib in der EU,
wachsende Zweifel an der Durchschlagskraft der Geldpolitik und generelle Wachstumsrisiken
angeführt. Diese Argumente sind aber alle nicht neu und zuletzt haben manche dieser potenziellen
Belastungsfaktoren eher an Schärfe verloren. So befindet sich die Eurozone konjunkturell auf dem
Wege der Besserung, auch die Daten aus wichtigen Schwellenländern sind zuletzt eher besser als
erwartet ausgefallen. Ähnliches gilt für die Unternehmensgewinne. Sowohl dies- als auch jenseits
des Atlantiks haben inzwischen mehr als 90 % der Unternehmen Quartalsergebnisse vorgelegt.
Per saldo sind die Nettoergebnisse etwas besser ausgefallen als erwartet. Gleichzeitig lässt die
negative Revisionsdynamik sichtbar nach. Die Gewinnerwartungen für die kommenden 12 Monate
steigen inzwischen wieder leicht an.
Schwacher Start
in den Mai
Pessimismus als Kontraindikation
Unternehmensgewinne besser als erwartet
Saldo
Abweichung der aggregierten Quartalsergebnisse von den Schätzungen, %
0,8
Kurzfristige Stimmung (sentix 1M)
0,6
Max
0,4
+1 Stabw.
0,2
Mittel
0,0
-1 Stabw.
-0,2
aktuell
-0,4
Min
-0,6
0,8
30
0,6
25
0,4
0,2
EURO
STOXX 50
S&P 500
20
15
10
EURO STOXX 50
DAX
S&P 500
15
10
5
5
-0,2
0
0
-0,4
-5
-5
-10
-10
-15
-15
-0,8
DAX
25
20
0,0
-0,6
-0,8
30
Gewinnüberraschungen
Nikkei 225
-20
-20
Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Indessen sind insbesondere die europäischen Leitindizes DAX und EURO STOXX 50 auf Basis
der wichtigsten Kennziffern moderat bewertet. Sie bewegen sich derzeit in der Mitte des langfristigen Fair Value-Bandes. Bei weiter anziehenden Frühindikatoren ist somit nicht nur mit Aufwärtsrevisionen bei den Gewinnschätzungen zu rechnen. Es bestünde zudem Raum für eine zyklische
Bewertungsexpansion. Aus fundamentaler Sicht überwiegen somit derzeit klar die Kurschancen.
Kursschwäche
nutzen
Schließlich geben marktpsychologische Indikatoren derzeit grünes Licht. Auch wenn bei den
Stimmungsindikatoren noch keine historischen Extremwerte erreicht sind, spricht der Pessimismus
der Aktienanleger im Sinne der Kontraindikation für mittelfristig steigende Notierungen. Es ist sogar
durchaus gesund, wenn Kursanstiege von einer gewissen Skepsis begleitet werden. Die sprichwörtliche "Wall of Worry" verhindert nämlich, dass die Notierungen sich zu weit von den fundamentalen Gegebenheiten abkoppeln und damit überhitzen. Anstatt sich also getreu der Börsenregel
„Sell in May and go away“ von Aktien zu verabschieden, sollten Anleger die gegenwärtige Schwächephase antizyklisch als Kaufgelegenheit nutzen.
Helaba-Prognosen
Veränderung seit ...
Jahresultimo Vormonat
(in Landeswährung, %)
DAX
aktueller
Stand*
Q2/2016
Q3/2016
Q4/2016
Q1/2017
(Index)
-8,2
1,0
9.862
10.700
11.200
12.000
12.000
-10,2
-0,2
2.935
3.300
3.500
3.800
3.800
Dow Jones
1,7
0,0
17.721
18.800
19.200
19.500
19.500
S&P 500
1,0
0,1
2.064
2.180
2.220
2.250
2.250
-12,5
4,5
16.646
18.500
19.800
21.000
21.000
Euro Stoxx 50
Nikkei 225
* 12.05.2016
H E L A B A V O L K SW I R T S C H A F T / R E S E A R C H · 1 3 . M A I 2 0 1 6 · © H E L A B A
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
2
AKT IENMARKT AKT UELL
Aktienmarkt-Monitor
MSCI Aktienindizes
Nordamerika
MSCI CANADA
MSCI USA
Lateinamerika
MSCI ARGENTINA
MSCI BRAZIL
MSCI CHILE
MSCI COLOMBIA
MSCI MEXICO
MSCI PERU
Europa
MSCI AUSTRIA
MSCI BELGIUM
MSCI CZECH REPUBLIC
MSCI DENMARK
MSCI FINLAND
MSCI FRANCE
MSCI GERMANY
MSCI GREECE
MSCI HUNGARY
MSCI IRELAND
MSCI ITALY
MSCI NETHERLANDS
MSCI NORWAY
MSCI POLAND
MSCI PORTUGAL
MSCI RUSSIA
MSCI SPAIN
MSCI SWEDEN
MSCI SWITZERLAND
MSCI UK
Asien-Pazifik
MSCI AUSTRALIA
MSCI CHINA
MSCI HONG KONG
MSCI INDONESIA
MSCI INDIA
MSCI JAPAN
MSCI KOREA
MSCI SRI LANKA
MSCI MALAYSIA
MSCI NEW ZEALAND
MSCI PHILIPPINES
MSCI PAKISTAN
MSCI SINGAPORE
MSCI THAILAND
MSCI TURKEY
aktueller Kurs*
% 5 Tage
% 1 Monat
% seit JU
% seit 1 Jahr
1737,97
1962,99
0,90
0,68
0,31
-0,85
4,49
0,68
-9,17
-2,28
2722,44
1418,61
1415,40
571,66
5372,98
1124,79
2,79
4,32
-2,14
5,87
0,96
0,52
3,04
1,45
-1,60
0,96
-2,98
1,89
14,57
36,90
10,76
26,28
2,11
38,53
-7,76
-20,94
-16,15
-21,92
-14,45
-9,79
96,92
98,58
227,26
8070,88
101,05
122,88
127,14
5,04
1275,70
45,63
50,14
114,70
2260,44
1307,09
38,43
484,78
98,52
10137,01
1039,02
1776,07
-2,45
1,19
1,68
1,72
-1,79
0,04
-0,09
7,23
3,48
2,15
-0,75
0,23
-0,76
-1,94
-1,84
1,04
-0,34
0,00
1,71
-0,44
-4,92
-0,24
-0,20
0,70
-6,28
-3,62
-2,74
28,90
1,85
-2,31
-2,58
-4,13
-0,80
-6,96
1,03
-2,41
-1,58
-6,05
-0,66
-4,13
-9,17
-6,45
-3,71
-5,79
-16,23
-6,27
-9,61
-2,51
13,29
-10,93
-18,15
-4,48
-4,75
-3,01
-0,93
19,78
-9,11
-8,98
-9,52
-2,33
-18,47
-0,47
-23,76
-1,12
-13,04
-12,25
-14,89
-51,16
19,26
-3,20
-24,41
-9,52
-20,45
-28,62
-15,74
-17,45
-23,62
-18,13
-11,03
-12,97
1074,24
53,58
11528,78
5566,86
975,27
804,97
529,29
606,89
577,62
130,65
1266,85
489,68
1436,43
476,73
1106999,00
1,17
-0,94
-0,89
-1,78
1,98
2,85
-0,41
2,70
0,01
1,16
5,16
-0,08
0,34
1,30
0,03
5,87
-7,95
-4,77
-3,73
0,48
0,13
-0,66
4,11
-4,08
5,41
0,29
9,06
-5,66
1,91
-8,75
0,51
-9,90
-4,56
2,06
-1,10
-14,22
0,46
-5,97
-1,66
12,85
5,40
7,95
-4,73
12,08
9,28
-7,53
-33,39
-17,90
-10,64
-4,48
-18,47
-7,45
-11,12
-8,30
16,58
-5,12
-5,87
-20,78
-9,35
-8,78
* Schlusskurse vo m 12.05.2016
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
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AKT IENMARKT AKT UELL
DAX-Monitor
Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne
0%
Tief
25%
50%
75%
100%
Hoch
DAX PRICE INDEX
ADIDAS AG
ALLIANZ SE-VINK
BASF SE
BAYER AG-REG
BEIERSDORF AG
BAYER MOTOREN WK
COMMERZBANK
CONTINENTAL AG
DAIMLER AG
DEUTSCHE BOERSE
DEUTSCHE BANK-RG
DEUTSCHE POST-RG
DEUTSCHE TELEKOM
E.ON SE
FRESENIUS MEDICA
FRESENIUS SE & C
HEIDELBERGCEMENT
HENKEL AG -PFD
INFINEON TECH
DEUTSCHE LUFT-RG
LINDE AG
MERCK KGAA
MUENCHENER RUE-R
PROSIEBENSAT.1 M
RWE AG
SAP SE
SIEMENS AG-REG
THYSSENKRUPP AG
VONOVIA SE
VOLKSWAGEN-PREF
Schlusskurse 12.05.2016
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
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AKT IENMARKT AKT UELL
EURO STOXX 50-Monitor
Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne
0%
Tief
25%
50%
75%
100%
Hoch
Euro Stoxx 50 Pr
ANHEUSER-BUSCH I
AIR LIQUIDE SA
AIRBUS GROUP SE
ALLIANZ SE-VINK
ASML HOLDING NV
BASF SE
BAYER AG-REG
BBVA
BAYER MOTOREN WK
DANONE
BNP PARIBAS
CARREFOUR SA
AXA
DAIMLER AG
DEUTSCHE BANK-RG
VINCI SA
DEUTSCHE POST-RG
DEUTSCHE TELEKOM
ESSILOR INTL
ENEL SPA
ENGIE
ENI SPA
E.ON SE
TOTAL SA
FRESENIUS SE & C
GENERALI ASSIC
SOC GENERALE SA
IBERDROLA SA
ING GROEP NV
INTESA SANPAOLO
INDITEX
LVMH MOET HENNE
MUENCHENER RUE-R
NOKIA OYJ
L'OREAL
ORANGE
KONINKLIJKE PHIL
SAFRAN SA
SANOFI
BANCO SANTANDER
SAP SE
SAINT GOBAIN
SIEMENS AG-REG
SCHNEIDER ELECTR
TELEFONICA
UNICREDIT SPA
UNIBAIL-RODAMCO
UNILEVER NV-CVA
VIVENDI
VOLKSWAGEN-PREF
Schlusskurse 12.05.2016
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
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AKT IENMARKT AKT UELL
Dow Jones Industrials-Monitor
Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne
0%
Tief
25%
50%
75%
100%
Hoch
DOW JONES INDUS. AVG
APPLE INC
AMERICAN EXPRESS
BOEING CO/THE
CATERPILLAR INC
CISCO SYSTEMS
CHEVRON CORP
DU PONT (EI)
WALT DISNEY CO
GENERAL ELECTRIC
GOLDMAN SACHS GP
HOME DEPOT INC
IBM
INTEL CORP
JOHNSON&JOHNSON
JPMORGAN CHASE
COCA-COLA CO/THE
MCDONALDS CORP
3M CO
MERCK & CO
MICROSOFT CORP
NIKE INC -CL B
PFIZER INC
PROCTER & GAMBLE
TRAVELERS COS IN
UNITEDHEALTH GRP
UNITED TECH CORP
VISA INC-CLASS A
VERIZON COMMUNIC
WAL-MART STORES
EXXON MOBIL CORP
Schlusskurse 12.05.2016
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research 
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