米国MLPマーケット・ウィークリー 2016年4月12日 ≪先週の米国MLP（マスター・リミテッド・パートナーシップ）市場概況≫ アレリアンMLP指数価格指数トータルリターン指数米国株（S&P500）予想配当利回りトータルリターン指数米国REIT 予想配当利回りトータルリターン指数米10年国債利回り予想配当利回り WTI 原油先物（ﾄﾞﾙ/ ﾊﾞﾚﾙ）ヘンリーハブ天然ガス先物（ﾄﾞﾙ/ 百万 BTU） 2015年12月31日 289.76 1,103.67 8.53% 3,821.60 2.15% 14,650.51 3.83% 2.27% 37.04 2.34 2016年4月1日 263.47 1,028.79 8.94% 3,897.66 2.22% 15,508.77 4.30% 1.77% 36.79 1.96 2016年4月8日 268.40 1,048.02 8.78% 3,852.72 2.25% 15,447.88 4.32% 1.72% 39.72 1.99 前週比 1.9% 1.9% -0.16% -1.2% 0.03% -0.4% 0.02% -0.05% 8.0% 1.7% 年初来 -7.4% -5.0% 0.25% 0.8% 0.10% 5.4% 0.49% -0.55% 7.2% -14.8% 前年比 -38.2% -33.3% 2.54% 0.5% 0.20% 4.0% 0.75% -0.19% -21.2% -24.0% （2012年末=100）トータルリターン指数（配当込み） MLP・S&P500・米国REITの配当利回りと長期金利 180 14% S&P500 160 12% 10% 140 8% 120 MLP 6% 米国REIT 100 米10年国債利回り米国REIT 4% 80 60 13/1/1 2% MLP 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 15/7/1 0% 13/1/1 16/1/1 S&P500 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 15/7/1 16/1/1 （出所）ブルームバーグ（注）データ期間：2013年1月1日～2016年4月8日、MLP＝Alerian MLP Index、米国REIT＝FTSE NAREIT All Equity REITs Index ≪アレリアンMLP指数構成銘柄の週間騰落率ランキング（4月4日～4月8日）≫ 上昇率上位5銘柄業種時価総額（ 1 0 0 万ドル）週間騰落率 (％）下落率上位5銘柄業種（ 1 0 0 万ドル）週間騰落率（％）時価総額 1 Calumet Specialty Products Partners LP 石油精製 940 11.0 Phillips 66 Partners LP 石油輸送 4,975 -4.9 2 Williams Partners LP 集積・処理 13,232 10.3 Antero Midstream Partners LP 集積・処理 3,699 -3.7 3 NGL Energy Partners LP 石油輸送 847 9.4 Columbia Pipeline Partners LP 天然ガス輸送 1,376 -3.5 4 EnLink Midstream Partners LP 集積・処理 4,147 8.5 Valero Energy Partners LP 石油輸送 3,104 -3.5 5 Summit Midstream Partners LP 集積・処理 1,170 7.3 Genesis Energy LP 石油輸送 3,294 -2.5 （出所）ブルームバーグ（注）時価総額は2016年4月8日時点。 ≪先週の米国MLP市場の動き≫ 先週のアレリアンMLP指数（トータル・リターン）は前週末比+1.9％と2週連続での上昇となりました。先週は、4月17日の産油国会合を前にした増産凍結合意への期待や米国の原油在庫減少などから原油価格も上昇傾向で推移しました。 MLPの市場環境では、足元では社債発行や増資による資金調達が徐々に回復する傾向がみられます。大手MLPの Enterprise Products Partners LP（EPD）は先週、総額12.5億ドルの社債発行を実施したほか、2016年第1四半期に投資家の需要に応じて増資を行うアット・ザ・マーケット（ATM）プログラムで15.8億ドルを調達したことが明らかとなりました。資金調達環境の改善などから、足元ではMLPによる資産取得やパイプライン建設などの計画も増え始めています。また、先週はPlains All American Pipeline LP（PAA）を皮切りに、MLPによる2016年第1四半期の配当公表が始まりました。来週は4月13日にはEPDの配当公表が予定されるなど、今後、MLPの配当動向が市場の注目材料となりそうです。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。 1 米国MLPマーケット・ウィークリー ≪先週の米国MLP関連ニュース≫ 【4月4日、社債発行】 Enterprise Products Partners LP（EPD、天然ガス輸送、時価総額493億ドル）は総額12.5億ドルの社債発行を実施。内訳は2021年4月満期の社債（クーポン利率＝2.85％）が5.75億ドル、2027年2月満期の社債（同 3.95％）が5.75億ドル、2046年5月満期の社債（同4.90％）が1.0億ドル。EPDのS&P格付はBBB+。【4月4日、増資】 Enterprise Products Partners LP（EPD）は、2016年第1四半期に投資家の需要に応じて増資を行うアット・ザ・マーケット（ATM）プログラムなどにより15.8億ドルの株式資金調達を実施したと公表。【4月4日、社債発行】 Sunoco LP（SUN、卸売販売、同34億ドル）は総額8億ドルの社債発行（2021年満期、クーポン利率＝6.25％）を実施。発行額は当初計画の5億ドルから増額される。SUNのS&P格付はBB。【4月4日、増資】大手天然ガス・インフラ企業のSpectra Energy社（SE）は公募増資で4.2億ドルの資金調達を実施。 Spectra Energy社は増資による調達額を活用し、子会社のMLPであるSpectra Energy Partners LP（SEP、天然ガス輸送、同138億ドル）の株式を追加取得する計画。【4月4日、資産売却・取得計画】 Plains All American Pipeline LP（PAA、石油輸送、同86億ドル）は、2016年の資産売却計画の近況と新たな買収計画を公表。2016年の非中核資産の売却額の計画を年初時点の2～4億ドルから5～6億ドルへ上方修正。また、Spectra Energy社よりカナダでの天然ガス液（NGL）事業を1.5億ドルで取得する合意を結ぶ。【4月4日、パイプライン計画】 Magellan Midstream Partners LP（MMP、石油輸送、同150億ドル）とTransMontaigne Partners LP（TLP、石油貯蔵、同6億ドル）は、テキサス州南部での石油製品パイプラインの新規開発に関する評価を合同で行うと公表。当局認可や顧客からの十分な需要が得られれば、パイプラインは2018年末までに稼働の見込み。【4月4日、原油パイプライン漏えい】カナダのパイプライン大手TransCanda社は、米サウス・ダコタ州での原油流出の可能性を調査するため、同社のキーストーン・パイプラインの稼働を部分的に停止させたと公表。同パイプラインは漏えい箇所の修復を終え（原油流出量は約400バレル）、4月10日に再稼働済み。【4月6日、訴訟開始】米大手パイプライン企業Williams社は、同社の買収企業であるEnergy Transfer Equity LP（ETE、天然ガス輸送、同84億ドル）およびETE会長Kelcy Warren氏に対して、3月9日に公表されたETEによる優先株の私募発行が合併合意に反するとして訴訟を開始。もっとも、Williams社取締役会は2015年9月に実施された合併合意に賛成する方針自体は変えておらず、合併取引は2016年4-6月の完了が予定されている。【4月6日、破たん再生企業との長期契約】 Crestwood Equity Partners LP（CEQP、集積・処理、同8億ドル）は、2015年に破たん申請した米独立系探査・生産企業Quicksilver Resourcesを買収したBlueStone Natural Resources llとの間で、 10年間の天然ガス集積・処理契約を締結。BlueStoneがQuicksilverの買収を4月6日に完了したことを受けて、 QuicksilverはCEQPに対して契約破棄を求めていた申し立てを撤回。【4月7日、配当】 Plains All American Pipeline LP（PAA、石油輸送、同86億ドル）は、2016年第1四半期の一株当たり配当を0.70ドルで前期から据え置き（前年同期比では+2.2％の増配）。（出所）MLP公表資料、各種報道、ブルームバーグ、ファクトセット（注）各MLPの時価総額は2016年4月8日時点。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。 2