米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー当レポートでは、パイプライン等のエネルギー関連資産を保有・運営する米国のMLP（共同投資事業の一形態）に関する情報提供を行います。 ≪先週の米国MLP（マスター・リミテッド・パートナーシップ）市場概況≫ 米国株（S&P500）アレリアンMLP指数価格指数トータルリターン指数予想配当利回りトータルリターン指数予想配当利回り 2015年8月11日米国REIT トータルリターン指数予想配当利回り WTI 原油先物（ﾄﾞﾙ/ ﾊﾞﾚﾙ）米10年国債利回りヘンリーハブ天然ガス先物（ﾄﾞﾙ/ 百万 BTU） 2014年12月31日 459.40 1,637.25 6.01% 3,769.44 1.94% 14,247.97 3.59% 2.17% 53.27 2.89 2015年7月31日 381.19 1,409.77 6.83% 3,895.80 2.06% 14,144.31 3.78% 2.18% 47.12 2.72 2015年8月7日 344.14 1,284.74 7.56% 3,849.96 2.09% 14,140.22 3.79% 2.16% 43.87 2.80 前週比 -9.7% -8.9% 0.73% -1.2% 0.03% 0.0% 0.01% -0.02% -6.9% 3.0% 年初来 -25.1% -21.5% 1.55% 2.1% 0.15% -0.8% 0.20% -0.01% -17.6% -3.1% 前年比 -30.6% -26.2% 1.92% 11.0% 0.03% 9.5% 0.12% -0.25% -54.9% -27.8% （2012年末=100） MLP・S&P500・米国REITの配当利回りと長期金利トータルリターン指数（配当込み） 170 8% 160 7% 150 140 MLP 6% S&P500 5% 130 米国REIT 4% 120 3% MLP 110 2% 米国REIT 100 90 13/1/1 13/7/1 14/1/1 14/7/1 S&P500 1% 15/1/1 0% 13/1/1 15/7/1 米10年国債利回り 13/7/1 14/1/1 15/1/1 14/7/1 15/7/1 （出所）ブルームバーグ（注）データ期間：2013年1月1日～2015年8月7日、MLP＝Alerian MLP Index、米国REIT＝FTSE NAREIT All Equity REITs Index ≪アレリアンMLP指数構成銘柄（全50銘柄）の週間騰落率ランキング（8月3日～8月7日）≫ 上昇率上位5銘柄 1 Golar LNG Partners LP 業種船舶輸送時価総額（ 1 0 0 万ドル）週間騰落率 (％） 0.2 Memorial Production Partners LP 1,286 業種探査・生産時価総額（ 1 0 0 万ドル） 622 週間騰落率（％） -28.2 2 Spectra Energy Partners LP -0.9 Linn Energy LLC 探査・生産 1,122 -21.8 3 Ferrellgas Partners LP プロパン 1,829 -1.5 Summit Midstream Partners LP 集積・処理 1,607 -19.2 4 AmeriGas Partners LP プロパン 4,193 -1.7 MarkWest Energy Partners LP 集積・処理 10,686 -18.1 5 Valero Energy Partners LP 石油輸送 2,738 -2.0 MPLX LP 石油輸送 3,712 -17.0 （出所）ブルームバーグ天然ガス輸送 14,647 下落率上位5銘柄（注）時価総額は2015年8月7日時点。 ≪先週の米国MLP市場の動き≫ 先週のアレリアンMLP指数（トータルリターン）は前週末比-8.9％の大幅下落となりました。世界的な原油の供給過剰懸念からWTI原油価格の下落が続いたことや、大手MLPのPlains All American Pipeline LP（PAA）の決算発表を受けてMLPに対する投資センチメントが悪化したことが要因と考えられます。 Plains All American Pipeline LPの2015年4-6月期の収益は概ね市場予想と一致する結果となった一方、同社は短期的なエネルギー市場環境への慎重な見方を背景に、2015年通期の配当成長目標を小幅下方修正しました。加えて、同社 CEOが「2016年初にかけても現在の厳しい環境が続く場合には、2016年の配当成長目標を引き下げるか、増配を見送ることを検討する必要がある」と言及したことも、MLP市場への投資家の悲観論が拡がる要因となった模様です。一方、先週決算を公表した主要MLPの中では、市場予想を上回る底堅い収益を上げたMLPも少なくなく、必ずしも収益環境の悪化がMLP全体に拡がっている訳ではないと言えます。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー ≪先週の米国MLP関連ニュース≫ 【8月4日、決算発表】 Plains All American Pipeline LP（PAA、石油輸送、時価総額141億ドル）の2015年4-6月期の調整後EBITDA（金利・税金・償却前利益）は前年比5.1減の4.86億ドルとなり、市場予想（4.82億ドル）と概ね一致。 ① 2015年通期の調整後EBITDAの会社予想（ガイダンス）の中心値を23.25億ドルから22.75億ドルへ2.2％引き下げ。短期的にはエネルギー・セクターの市場環境に対して慎重な見方を採る。 ② 2016年と2017年の調整後EBITDAは2015年予想対比で10％および30％の増加を予想。新規の投資計画が稼働し始めることが収益回復の押し上げに寄与。 ③ 持続的な配当原資を確保するため、2015年通期の配当成長目標を7％から6％へ引き下げ。 ④ グレッグ・アームストロング会長兼CEOは、仮に2016年初にかけても現在の厳しい環境が続く場合には、2016年の配当成長目標を引き下げるか、または増配を2017年まで見送ることを検討する必要に言及。 ⑤ 2015年11月および2016年2月の決算発表の場で、より詳細な2016年のガイダンスを公表する。【8月4日、決算発表】 ONEOK Partners LP（OKS、天然ガス輸送、同81億ドル）の2015年4-6月期の調整後EBITDAは前年比7.3％増の3.87億ドルとなり、市場予想（3.69億ドル）を上回る。天然ガス液（NGL）および天然ガスの集積・処理量の増加が収益拡大に寄与。【8月4日、決算発表】 Targa Resources Partners LP（NGLS、集積・処理、同58億ドル）の2015年4-6月期の調整後 EBITDAは前年比32.6％増の3.03億ドルとなり、市場予想（2.87億ドル）を上回る。【8月5日、決算発表】 Spectra Energy Partners LP（SEP、天然ガス輸送、同146億ドル）の2015年4-6月期のEBITDA は前年比29.2％増の4.56億ドルとなり、市場予想（4.05億ドル）を大きく上回る。【8月5日、決算発表】 EnLink Midstream Partners LP（ENLK、集積・処理、同50億ドル）の2015年4-6月期の調整後 EBITDAは前年比54.5％増の1.75億ドルとなり、市場予想（1.58億ドル）を大きく上回る。【8月5日、決算発表】 MarkWest Energy Partners LP（MWE、集積・処理、同107億ドル）の2015年4-6月期の調整後 EBITDAは前年比5.1％増の2.19億ドルとなり、市場予想（2.30億ドル）を下回る。【8月5日、決算発表】 Enable Midstream Partners LP（ENBL、集積・処理、同67億ドル）の2015年4-6月期の調整後 EBITDAは前年比6.6％減の1.97億ドルとなり、市場予想（2.00億ドル）を小幅下回る。【8月5日、決算発表】 Valero Energy Partners LP（VLP、石油輸送、同27億ドル）の2015年4-6月期の調整後EBITDA は前年比174.6％増の4,274万ドルとなり、市場予想（4,100万ドル）を上回る。【8月5日、決算発表】 DCP Midstream Partners LP（DPM、集積・処理、同31億ドル）の2015年4-6月期の調整後 EBITDAは前年比36.4％増の1.50億ドルとなり、市場予想（1.44億ドル）を上回る。【8月5日、決算発表】 Tesoro Logistics LP（TLLP、石油輸送、同43億ドル）の2015年4-6月期の調整後EBITDAは前年比121.4％増の1.55億ドルとなり、市場予想（1.54億ドル）と概ね一致。【8月6日、決算発表】 Magellan Midstream Partners LP（MMP、石油輸送、同146億ドル）の2015年4-6月期の配当可能キャッシュフロー（DCF）は前年比％13.8増の2.23億ドルとなる（収益は市場予想上回る）。2015年通年のDCFのガイダンスを8.80億ドルへ引き上げ（従来は8.70億ドル）。（出所）MLP公表資料、各種報道、ブルームバーグ、ファクトセット（注）各MLPの時価総額は2015年8月7日時点。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。