米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー当レポートでは、パイプライン等のエネルギー関連資産を保有・運営する米国のMLP（共同投資事業の一形態）に関する情報提供を行います。 ≪先週の米国MLP（マスター・リミテッド・パートナーシップ）市場概況≫ アレリアンMLP指数価格指数トータルリターン指数 2015年12月31日 289.76 1,103.67 2016年1月29日 254.91 2016年2月5日 240.20 前週比米国株（S&P500）予想配当利回りトータルリターン指数予想配当利回り 2016年2月9日米国REIT トータルリターン指数米10年国債利回り予想配当利回り 8.52% 3,821.60 2.15% 14,650.51 3.84% 2.27% 981.11 9.87% 3,631.96 2.38% 14,134.87 4.61% 935.44 10.43% 3,521.60 2.47% 13,801.02 4.69% -5.8% -4.7% 0.56% -3.0% 0.09% -2.4% 年初来 -17.1% -15.2% 1.91% -7.9% 0.32% 前年比 -47.5% -43.4% 4.34% -6.9% 0.40% （2012年末=100） 14% S&P500 160 ヘンリーハブ天然ガス先物（ﾄﾞﾙ/ 百万 BTU） 37.04 2.34 1.92% 33.62 2.30 1.84% 30.89 2.06 0.08% -0.09% -8.1% -10.2% -5.8% 0.85% -0.43% -16.6% -11.7% -10.1% 1.23% 0.02% -38.8% -20.7% MLP・S&P500・米国REITの配当利回りと長期金利トータルリターン指数（配当込み） 180 WTI 原油先物（ﾄﾞﾙ/ ﾊﾞﾚﾙ） 12% 10% 140 8% 120 米国REIT 100 MLP 6% 米国REIT 4% 80 2% MLP 60 13/1/1 13/7/1 14/1/1 14/7/1 15/1/1 15/7/1 0% 13/1/1 16/1/1 米10年国債利回り 13/7/1 14/1/1 S&P500 14/7/1 15/1/1 15/7/1 16/1/1 （出所）ブルームバーグ（注）データ期間：2013年1月1日～2016年2月5日、MLP＝Alerian MLP Index、米国REIT＝FTSE NAREIT All Equity REITs Index ≪アレリアンMLP指数構成銘柄（全50銘柄）の週間騰落率ランキング（2月1日～2月5日）≫ 上昇率上位5銘柄業種 1 Spectra Energy Partners LP 2 ONEOK Partners LP 天然ガス輸送集積・処理 3 DCP Midstream Partners LP 4 5 時価総額（ 1 0 0 万ドル） 13,959 週間騰落率 (％）下落率上位5銘柄 8.1 MPLX LP 業種集積・処理時価総額（ 1 0 0 万ドル）週間騰落率（％） 6,145 -34.4 480 -20.4 239 -19.5 10,671 -19.4 8,383 7.3 Archrock Partners LP 中流サービス集積・処理 2,236 3.8 Seadrill Partners LLC 油田サービス TC Pipelines LP 天然ガス輸送 2,879 3.7 Williams Partners LP 集積・処理 EQT Midstream Partners LP 天然ガス輸送 5,568 3.6 Vanguard Natural Resources LLC 探査・生産 283 -18.5 （出所）ブルームバーグ（注）時価総額は2016年2月5日時点。 ≪先週の米国MLP市場の動き≫ 先週のアレリアンMLP指数（トータル・リターン）は前週末比-4.7％の下落となりました。先週はWTI原油先物価格が1バレル＝30ドル台へ再び下落したことや、米国株式相場全般の軟調地合いがMLP市場にも悪影響を及ぼしたとみられます。個別銘柄では、2016年の配当成長見通しを前年比+12～15％へ下方修正したMPLX LP（MPLX）が前週末比-34.4％の大幅な下落となりました。MLPXは「基調的なファンダメンタルズは依然として堅調」との見方を示しながら、最近の配当利回り上昇などの市場環境悪化を配当見通し下方修正の背景として言及しました。一方、2018年まで年率+7.6％の配当成長を継続する方針を示したSpectra Energy Partners LP（SEP）は前週末比 +8.1％の上昇となるなど、MLP市場が軟調な中でも、堅調な配当見通しを維持するMLPを選別する動きもみられます。 MLPの2015年第4四半期の決算発表は2月下旬まで継続することから、今後も決算での業績の内容や2016年以降の会社予想（ガイダンス）の行方に注目が集まりそうです。 ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。米国ＭＬＰマーケット・ウィークリー ≪先週の米国MLP関連ニュース≫ 【2月1日、決算】 Tesoro Logistics LP（TLLP、石油輸送、時価総額39億ドル）の2015年第4四半期の調整後EBITDA （金利・税金・償却前利益）は前年比+64.9％の1.55億ドルへ増加するも、市場予想（1.73億ドル）を下回る。【2月1日、決算・買収】 Dominion Midstream Partners LP（DM、天然ガス輸送、同22億ドル）の2015年第4四半期の調整後EBITDAは2,360万ドルとなり、市場予想（2,690万ドル）を下回る。DMの親会社の電力企業Dominion Resources社は、米天然ガス供給会社のQuestar（クエスター）社の買収で合意（買収額は44億ドル）。【2月1日、決算】 AmeriGas Partners LP（APU、小売販売、同37億ドル）の2015年第4四半期の調整後EBITDAは前年比-5.8％の1.78億ドルとなり、市場予想（1.87億ドル）を下回る。【2月2日、資産取得】 PBF Logistics LP（PBFX、石油輸送、同6億ドル）は米東海岸の石油製品ターミナル施設をPlains All American Pipeline LP（PAA、石油輸送、同81億ドル）から取得する合意を結ぶ（取得額は1億ドル）。【2月3日、決算・配当見通し】 MPLX LP（MPLX、集積・処理、同61億ドル）の2015年第4四半期の調整後EBITDAは前年比+581％の2.86億ドルへ拡大し、市場予想（1.44億ドル）を上回る。2015年12月4日に完了したMarkWest Energy Partners LP（MWE）の買収が収益押し上げに寄与。一方、MPLXは2016年の配当成長見通しを前年比+12～15％へ下方修正（従来は+25％）。MPLXは配当見通し下方修正の背景として、配当利回り上昇などの市場環境悪化に言及。【2月3日、決算・配当見通し】 Spectra Energy Partners LP（SEP、天然ガス輸送、同140億ドル）の2015年第4四半期のEBITDAは前年比+7.8％の4.57億ドルとなり、市場予想（4.56億ドル）と概ね一致。SEPは2016～2018年の事業見通しを公表し、2018年まで年率+7.6％の配当成長を継続する方針を示す。【2月4日、決算・配当見通し】 Magellan Midstream Partners LP（MMP、石油輸送、同140億ドル）の2015年第4四半期の調整後EBITDAは前年比+4.1％の3.15億ドルとなり、市場予想（3.00億ドル）を上回る。また、MMPは2016年の配当成長率の目標（前年比+10％）を維持し、2017年は最低でも前年比+8％の配当成長を達成する方針示す。【2月4日、決算・配当見通し】 Valero Energy Partners LP（VLP、石油輸送、同29億ドル）の2015年第4四半期の調整後EBITDAは前年比+139.6％の5,688万ドルとなり、市場予想（5,420万ドル）を上回る。VLPは2017年まで年率+25％の配当成長を達成する方針を示す。（出所）MLP公表資料、各種報道、ブルームバーグ、ファクトセット（注）各MLPの時価総額は2016年2月5日時点。図1：中・下流MLPの2015年第4四半期の配当動向（2月1日～5日公表分）時価総額（ 2 月5 日）配当公表日 MLP銘柄名ティッカー一株当たり配当伸び率（ 2 0 1 5 年第4 四半期）セクター 1 0 0 万ドル前年比前期比方向性 1 2月1日 CrossAmerica Partners LP CAPL 卸売販売 665 9.2% 2.6% 増配 2 2月1日 Western Refining Logistics LP WNRL 石油貯蔵 1,107 18.0% 2.6% 増配 3 2月1日 Westlake Chemical Partners LP WLKP 触媒転換 4 2月3日 Spectra Energy Partners LP SEP 天然ガス輸送 5 2月3日 Northern Tier Energy LP NTI 石油精製 6 2月4日 USD Partners LP USDP 鉄道ターミナル 517 12.0% 2.9% 増配 13,959 8.5% 2.0% 増配 2,256 -22.4% -63.5% 減配 171 #N/A 2.6% 増配（出所）ブルームバーグ ●当資料は、説明資料としてレッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」）が作成した資料です。●当資料は、当社が各種データに基づいて作成したものですが、その情報の確実性、完結性を保証するものではありません。●当資料に記載された過去の成績は、将来の成績を予測あるいは保証するものではありません。また記載されている運用スタンス、目標等は、将来の成果を保証するものではなく、また予告なく変更されることがあります。●この書面及びここに記載された情報・商品に関する権利は当社に帰属します。したがって、当社の書面による同意なくして、その全部もしくは一部を複製し又その他の方法で配布することはご遠慮ください。●当資料は情報提供を目的としてのみ作成されたもので、当該銘柄の売買または保有を推奨するものではありません。