Japan | January 25, 2016 Q. 先週の主なイベントは？中国:2015年10-12月期実質GDP成長率、実績は前年比 +6.8%、市場予想は同+6.9%、7-9月期実績は同+6.9% • 1月20日カナダ:金融政策会合、市場予想通り据え置き • 1月20-21日ブラジル:金融政策会合、市場予想に反し据え置き • 1月21日ユーロ圏:ECB理事会、3月理事会での追加緩和示唆 • 1月19日 Q. 先週日本株式市場の動きは？日経平均株価の推移（円、2015年2月1日~2016年1月22日） 22,000 20,000 18,000 • 日本株式は小幅下落。週初から日本株式は、原油価格の下落や中国経済への懸念から引き続き下落基調で推移した。しかし木曜深夜、ドラギ総裁が次回3月会合での追加緩和を示唆すると、翌日日本株式は大幅上昇に転じた。しかし、結局、下げ幅を解消するには至らず、日経平均株価は1.1%の下落で取引を終了した。 16,000 14,000 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 Q. 今週の主なイベントは？ • • • • 1月26-27日 1月28-29日 1月29日 1月29日日次終値 200日移動平均米国:FOMC（米連邦公開市場委員会）、記者会見なし日本:日銀金融政策決定会合、展望レポート発表日本:1月コアCPI、市場予想前年比0.1%、前月も同0.1% 米国:2015年10-12月期実質GDP成長率、市場予想は前期比年率+0.8%、7-9月期実績は同+2.0% Q. ECBの追加緩和によって、再びリスク・オン・ムードとなるのか? • 追加緩和は、一時的に市場に安心感をもたらすが、先行きに注意と見る。 • 先週、ドラギ総裁の追加緩和示唆を受け、株式市場は上昇した。しかし緩和の具体的な内容は明らかになっていない。12月の追加緩和と同様、緩和の具体策が、市場の期待を下回る可能性も十分意識すべきだろう。 • 一方、仮に緩和策が市場の期待以上となっても、追加緩和によるユーロ安が中国経済を圧迫する可能性がある。というのも、緩和策が大規模なものとなればユーロ安が進むと見られる。しかしユーロ安は中国からみれば人民元高を意味し、人民元高が輸出を下押しする可能性がある。 • 今後、日銀もECBに続き、追加緩和を実行する可能性がある。しかし、ユーロ安や円安の進行は場合によっては人民元の更なる切り下げを呼ぶ可能性がある。引き続き投資家は警戒感を持つ必要があると考える。ユーロ・人民元レート（2015年1月1日~2016年1月15日） 7.6 国前週末 1週間 1カ月間年初来日経平均株価 16,958 -1.1% -10.2% -10.9% 東証株価指数（TOPIX） 1,374 -2.0 -10.4 -11.2 東証REIT指数 1,639 -1.5 -6.3 -6.2 米ダウ平均株価 16,093 0.7 -8.6 -7.6 米S&P500指数 1,906 1.4 -7.6 -6.7 米MSCI REIT指数 1,054 1.0 -4.2 -4.3 MSCI ワールド（先進国） 1,536 1.0 -8.1 -7.6 MSCI AC欧州 378 1.5 -8.2 -7.8 MSCI エマージング 710 0.2 -11.5 -10.5 MSCI ACアジア（日本を除く） 448 -0.5 -10.9 -10.4 外国為替市場（対円）通貨前週末米ドル 118.18 0.7% -2.3% -1.8% ユーロ 130 128.15 0.1 -3.0 -2.4 豪ドル 83.05 2.9 -5.0 -5.7 125 ニュージーランド・ドル 76.79 2.3 -6.6 -6.9 ブラジル・レアル 28.45 -2.7 -6.2 -7.1 6.37 -1.9 -9.3 -7.9 39.16 1.6 -5.0 -4.8 7.15 1.5 -9.8 -7.1 17.97 0.8 -3.8 -3.2 0.85 1.5 -3.4 -1.8 ドル・円相場の推移（1ドル=円、2015年2月1日~2016年1月22日） 120 メキシコ・ペソトルコ・リラ 115 南アフリカ・ランド 110 日次終値 105 200日移動平均 100 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月中国人民元インドネシア・ルピア (x100) 国債市場（利回り、%）国前週末 1週間1カ月間年初来 2.05 0.02 -0.20 -0.22 ドイツ10年 0.48 -0.06 -0.15 -0.15 米国2年国債・10年国債利回りの推移日本10年 0.24 0.02 -0.04 -0.03 （2015年2月1日~2016年1月22日）ブラジル2年 15.89 -0.48 -0.55 -0.57 メキシコ2年 3.93 -0.04 -0.11 -0.14 2.5% トルコ2年ユーロ高・人民元安 1週間1カ月間年初来米国10年インドネシア2年 2.0% 7.4 11.06 -0.06 -0.02 0.20 8.11 -0.18 -0.44 -0.50 その他 1.5% 7.2 7.0 10年国 2年金先物（ﾆｭｰﾖｰｸ、期近物） 1.0% 原油先物（ﾆｭｰﾖｰｸ、期近物） 6.8 0.5% 6.6 6.4 '15/01 株式市場（現地通貨ベース）ユーロ安・人民元高 0.0% '15/04 '15/07 '15/10 '16/01 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月前週末 1,096 32 1週間1カ月間年初来 0.5% 2.6% 3.4% 9.4% -14.2% -13.1% Japan | January 25, 2016 出所： Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. リターンは、MSCIは米ドルベース、その他はすべて現地通貨ベースです。本資料は、配布される国・地域の法令や規則によって、受取人が他者に転送したり、他者に見せたりすることはできない場合があります。本資料は、JPモルガン・アセット・マネジメント株式会社が作成したものです。作成時点における J.P.モルガン･アセット･マネジメントの見通しを含んでおり、将来予告なく変更されることがあります。投資にはリスクが伴います。投資資産の価値および得られるインカム収入は上下するため、投資家の投資元本が確保されるものではありません。投資判断する際は、ご自身で調査、評価するか、もしくは投資助言を受けるようにしてください。本資料が配布され、投資判断を行う国・地域で適用される法令諸規則に従う責任は受取人ご自身にあります。過去のパフォーマンスは将来の成果を保証するものではありません。本資料に記載のすべての予測は例示目的であり、投資の助言や推奨を目的とするものではありません。意見または推計、予測、金融市場のトレンドに係る記載は、作成時点の市場環境下での我々の判断に基づいており、将来予告なく変更される場合があります。記載された情報の正確性および完全性を保証するものではありません。本資料はいかなる金融商品の売買も推奨するものではありません。見通しや投資戦略はすべての投資家に適合するものではありません。特定の証券、資産クラス、金融市場に関する記載は例示を目的とするものであり、これらの推奨または投資、商品、会計、法務、税務に係る助言を目的とするものではありません。本資料は特定の金融商品の購入または売却の勧誘を意図したものではなく、また、特定の有価証券やその発行体への言及がなされている場合にも、それは説明の便宜のためであり、当該有価証券の売買を推奨するものではありません。JPモルガン･チェース・アンド・カンパニー・グループはこれらに関して責任を負うものではありません。記載された見通しはJ.P.モルガン・アセット・マネジメントによるものであり、JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー・グループの他のグループ会社または他の部門の意見を必ずしも反映していません。 J.P.モルガン・アセット・マネジメントは、JPモルガン・チェース・アンド・カンパニーおよび世界の関連会社の資産運用ビジネスのブランドです。本資料は、以下のグループ会社により発行されたものです。香港：証券先物委員会の監督下にあるJFアセット・マネジメント・リミテッド、JPモルガン・ファンズ（アジア）リミテッド、JPモルガン・アセット・マネジメント・リアル・アセット（アジア）リミテッド、インド：証券取引委員会の監督下にあるJPモルガン・アセット・マネジメント・インディア・プライベート・リミテッド、シンガポール：金融管理局の監督下にあるJPモルガン・アセット・マネジメント（シンガポール）リミテッド、JPモルガン・アセット・マネジメント・リアル・アセット（シンガポール）プライベート・リミテッド、台湾：金融監督管理委員会の監督下にあるJPモルガン・アセット・マネジメント（タイワン）リミテッド、JPモルガン・ファンズ（タイワン）リミテッド、日本：金融庁の監督下にあるJPモルガン・アセット・マネジメント株式会社（金融商品取引業者関東財務局長（金商）第330号加入協会：日本証券業協会、一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会）、韓国：金融委員会の監督下にあるJPモルガン・アセット・マネジメント（コリア）カンパニー・リミテッド（韓国預金保険公社による保護はありません）、オーストラリア：証券投資委員会の監督下にあるJPモルガン・アセット・マネジメント（オーストラリア）リミテッド（ABN55143832080）（AFSL376919）（Corporation Act 2001（Cth）第761A条および第761G条で定義される販売会社に配布が限定されます） © 2016 JPMorgan Chase & Co.