＊グローバル投資環境 No.936＊ご参考資料髙木証券投資情報部 S&Pがブラジルの格付け（自国通貨建：BBB+、外貨建：BBB-）を確認、見通しは「安定的」 2015年3月24日作成大手格付け会社のS&Pは23日、ブラジルの長期債務格付け（自国通貨建：BBB+、外貨建：BBB-）を確認するとともに、見通しを「安定的」とした。ウェブサイトに掲載したリリースでS&Pは、ブラジルの現状について「ルセフ大統領は、支持率の急低下、景気後退、ペトロブラスにまつわる汚職の捜査など、非常に困難な政治的、経済的逆風を受けている」と述べている。一方、「大統領は、第一期で失われた信頼を回復するとともに、現在の弱い財政及び経済状態を強めるために、財政だけではなく、さまざまな政策の技術的調節を行うことを経済チームに命じている」ことを指摘、こうした現状に鑑みて格付けを据え置くとともに、「安定的」な見通しは、「政治的に困難な政策の修正が進みつつあることが、ルセフ大統領に対する支持を回復させ、来年以降のより強い成長見通しにつながることへの期待を反映している」と述べている。《大手格付け会社による格付け一覧》自国通貨建外貨建ﾑｰﾃﾞｨｰｽﾞ Baa2 Baa2 S&P BBB+ BBBフィッチ BBB BBB S&Pはまた、ブラジルが財政的、経済的に困難なシナリオに直面しているにもかかわらず、格付けと「安定的」な見通しを確認した理由について、「2014年に実施した格下げは、過去数年に比べて弱い成長及び財政の見通しと、経済ショックを緩和するための政府の政策余地が乏しくなったことや、ルセフ政権の政策は二期目も大きく変わらないとの見方に起因するものであった。ブラジルの経済見通しと財政赤字の負担は昨年を通して悪化したが、同時に、経済政策は目に見える変化を示しており、これは我々の予想には含まれていなかった」と述べている。より具体的には、「財政上のコミットメントを強め、不自然に抑制された統制価格を含む経済のねじれを取り除くための幅広い政策調整が進行中である。インフレと期待インフレを抑制するために、中央銀行は新たな引き締めサイクルを開始し、通貨安を促すために為替市場における介入を緩めている」ことを挙げている。その上でS&Pは、「これらの努力は明らかな政治的挑戦であり、ブラジルの政治家の決意を試すものである。大統領の支持率は再選された10月には40％を超えていたものが、足下では13％にまで低下している。大統領と議会の関係もねじれている」としているが、ポジティブな点として「大統領が議会とのかかわり方を変えようとしている初期の兆しがみられる」と述べている。なお、S&Pは、2015年のブラジルのGDPを1.0％のマイナス成長と予想する一方、2016年は2.0％、 2017年は2.3％のそれぞれプラス成長を見込んでいる。政治情勢が混迷する中で、大手格付け会社のうちの1社が政策運営を支持する姿勢を示したことは注目されよう。また、大手格付け会社のうちムーディーズによる格付けが自国通貨建、外貨建ともに「Baa2」、フィッチが同じく「BBB」であり、仮に1段階の格下げが実施されても投資適格を維持出来るのに対して、S&Pは自国通貨建については他2社よりも1ノッチ高い格付けを付与する一方、他2社よりも一段階低く、投資適格の再低位を付与していた外貨建格付けの見通しが「安定的」とされたことの意味は大きいと思われる。S&Pも指摘するように、現政権の政策は通貨安の容認も含んでいるため、通貨レアルが容易に上昇に転じることは想定しにくいと思われるが、投資適格の喪失リスクがとりあえず低下したことは、新興国の通貨にとって売りの圧力となる米国の利上げに対する思惑の後退と合わせて、投資家の不安をある程度和らげると思われる。（文責：勇崎聡）（出所：Ｓ＆Ｐ及びＢｌｏｏｍｂｅｒｇのデータより髙木証券作成）当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700 円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなくなるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/