＊グローバル投資環境 No.907＊ご参考資料髙木証券投資情報部「ハト派」だったイエレン議長の米国上院議会証言 2015年2月25日作成 FRBのイエレン議長は24日、米国上院銀行委員会で議会証言を行った。 FRBは議会から「雇用の最大化」と「物価の安定」という二つの責務（dual mandate）を付託されているが、このうちの雇用についてイエレン議長はまず「昨年7月の前回証言以降、雇用情勢は広汎な改善をみせた」と述べた上で、「月間の平均雇用者増は2014年上半期の24万人から下半期には28万人に拡大したことに加え、長期失業率が相当に低下し、正規雇用を希望しながらもパートタイム勤務を余儀なくされている人も減少した」と前向きな評価を示す一方、「労働参加率は多くの人が考えるトレンドよりも低く、賃金の伸びも緩慢だ」と指摘している。一方、インフレについては「目標である2％を引き続き下回っており、短期的にはさらなる低下が見込まれるが、労働市場がさらに改善し、低いエネルギー価格やその他の一時的な要因が消失することにより、中期的には目標に向けて緩やかに上向くだろう」という、FOMCの声明文や議事録において繰り返し述べられているFRBの見方を確認した。ところで、FRBは昨年10月の量的緩和終了後の初の会合となった12月16日～17日のFOMCの声明文に「FFレートの引き上げ開始には『忍耐強くなれる（can be patient）』」との文言を盛り込んで、1月27～28日のFOMCでもこの表現を踏襲したが、12月のFOMC後の会見でイエレン議長が「『忍耐強く』は少なくとも今後2回の会合において（at least next couple of meetings)利上げを開始しないことを意味する」と説明していたため、12月から数えて2回目にあたる3月17 日～18日に開かれる次回のFOMCが注目されており、従来は、3月のFOMCで「忍耐強く」が削除されれば、FRBは6月（16～17日）のFOMCで利上げを開始するとの見方が有力となっていた。議会証言においてイエレン議長は「もし、経済状況の改善が予想通り継続すれば、我々はどこかのタイミングで『会合のたびに（meeting-by-meeting）』利上げを検討し始めるが、その前にフォワードガイダンスを変更するだろう」と述べたが、「フォワードガイダンスの修正が、『今後数回の会合で必ず利上げを実施すると解釈されるべきではない』と強調することが重要だ」と指摘するとともに、「ガイダンスの修正は、近いうちに毎回の会合においてFF金利を変更できるとみられる水準まで状況が改善したというFOMCの判断を示していると理解するべきだ」と述べている。 1月27～28日に開かれた前回FOMCの議事録は、《今後のFOMC開催日程》議長会見米国の景気に対する強気な見方を示していた開催日声明文とは異なって、懸念材料が列挙された 3/17～18 有りものだったことから注目されていた今回の議 4/28～29 無し会証言が、議事録のトーンを踏襲した「ハト 6/16～17 有り派」なものとなったことは、米国の株式市場 7/28～29 無しに対して心理的にプラスに働く一方、「利上 9/16～17 有りげを急がない」というメッセージは米国債券 10/27～28 無し利回りの急速な上昇を抑制する点で、為替市 12/15～16 有り場における米ドルの上値を重たくする要因であり、円/米ドル相場は当分の間はレンジ内での推移が続く可能性が高いと思われる。（文責：勇崎聡）（出所：FRB及びBloombergのデータより髙木証券作成）当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700 円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなくなるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/