グローバル・マーケット・トピックス 2015/ 2/27 投資情報部シニアストラテジスト半杭亮一郎海外に事業機会が広がる日本の防衛産業  2014年4月に「防衛装備移転三原則」が決定。武器輸出基準が大幅緩和された背景として、日本の安全保障環境の変化や国際共同開発の広がりへの対応、国内防衛関連メーカーの海外販路開拓の狙い等が挙げられる。  国内防衛産業を巡る環境として、日本の防衛関係費がここ数年で大幅増加となっていることや、「純国産ステルス戦闘機」の開発検討の動き等にも注目。  防衛装備移転三原則のもと、政府はすでに三菱重工業が生産するミサイル部品の対米輸出や、三菱電機と英企業のミサイルの精度を高める技術の共同研究を承認。日本の武器輸出の基本方針が条件付き容認に大きく転換日本の防衛産業の海外展開に向けた動きが注目されている。従来の「武器輸出三原則」では国内の防衛産業による武器輸出を原則的に禁じ、必要に応じて例外をつくってきたが、それに代わる新たな基本方針として「防衛装備移転三原則」が 2014年4月に決まり、一定の条件を満たせば輸出や国際共同開発が認められるようになったためである。防衛装備移転三原則の主な内容（1）移転を禁止する場合の明確化＜第一原則＞ ①日本の締結した条約その他の国際約束に基づく義務に違反する場合、②国連安保理の決議に基づく義務に違反する場合、③紛争当事国への移転になる場合、は防衛装備の海外移転を認めない（2）移転を認める場合の限定、厳格審査、情報公開＜第二原則＞移転を認めるのは、①平和貢献・国際協力の積極的な推進に資する場合、②日本の安全保障に資する場合、等に限定し、厳格審査を行う特に慎重な検討を要する重要案件は国家安全保障会議（NSC）で審議し、政府として情報を公開（3）目的外使用、第3国移転に係る適正管理の確保＜第三原則＞目的外使用や第3国移転について、原則として日本の事前同意を相手国政府に義務付け出所：防衛省の資料よりみずほ証券作成この防衛装備移転三原則では、「第一原則」で防衛装備の海外移転を禁止する例を明確に示すとともに、「第二原則」で移転を認める場合の条件（目的の限定、厳格な審査、情報公開）を規定、そして「第三原則」で輸出先の目的外使用や第3国移転にかかる適正管理の確保を定めている。より具体的にみると、まず海外移転できない対象として、国連決議による禁輸国や紛争当事国等を列挙。それ以外におこの資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 1 2015/2/27 グローバル・マーケット・トピックスいて、平和貢献や日本の安全保障の強化につながると判断されれば、厳格な審査を経たうえで輸出が行なえるとした。実際の運用では、防衛装備の性質や相手国に応じて3段階で移転の可否を審査する体制をとり、前例がない国への輸出等、高度な政治判断が必要な「重要案件」は国家安全保障会議（NSC）の閣僚会合に委ねるとしている。透明性確保の観点から、重要案件の輸出を決めれば政府は速やかに公表する。また、日本からの装備が紛争を助長したり、紛争国に渡ったりしないようにする歯止め策として、輸出先の政府や企業が第3国移転や目的外使用をする場合は、日本の事前同意を得るよう義務づけている。周辺国の軍備拡張の動きや、防衛装備品の国際共同開発の流れを踏まえるこのように日本が武器輸出の基本方針を原則禁止から条件付きの容認へ大きく転換させた狙い・背景としては、主に以下の点があろう。まず、中国の東シナ海での活動拡大や、北朝鮮が核・ミサイル能力を高める等、日本の安全保障環境が変化するなか、装備の輸出や共同開発を通じて米国をはじめ友好国との安保協力を進めるためである。例えば、海難救助や警戒監視を支援するための装備品輸出が可能となったことは、日本と同様に中国の海洋進出に直面しているフィリピンやベトナム、インド等、シーレーン（中東からの石油を運ぶタンカーが通る海上交通路）沿岸国との関係強化を図るうえで重要といえる。また、防衛装備品は近年、技術の高度化で開発費や生産費が上昇しており、国際的には各国で経費を分担し、事業のリスクを抑える共同開発の流れが強まっていることも挙げられる。さらに、そうした国際共同開発は、従来の武器輸出三原則によって内需（自衛隊向け）に依存してきた国内防衛関連メーカーの海外販路の開拓、技術取得等につながる。武器輸出基準の大幅緩和は、国際競争にもまれず、海外に比べて高いコスト構造とされる日本の防衛産業の競争力底上げ、および商機拡大を狙う意味合いもあるだろう。中国の国防費の推移（億人民元） 8,000 （%）（年次：1986～2013） 35 7,000 30 対前年伸び率（右目盛） 6,000 25 5,000 20 4,000 15 3,000 2,000 10 国防費額（左目盛） 5 1,000 0 0 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 （年）出所：中国財政部資料、CEICデータよりみずほ証券作成この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 2 2015/2/27 グローバル・マーケット・トピックス防衛装備品の国際共同開発の具体例装備品開発開始時期部隊配備年輸送機（A400M） 1982年 2013年戦闘機（ユーロ・ファイター）戦闘機（F35） 1986年 2001年 2003年部隊未運用無人機（ユーロ・ホーク） 2005年無人機（ニューロン） 2005年参加国英国、フランス、ドイツ、イタリア、スペイン等8ヵ国（2003年までに米国脱退）英国、ドイツ、イタリア、スペイン米国、英国、オランダ、イタリア等9ヵ国共同開発中止米国、ドイツ部隊未配備フランス、スウェーデン、イタリア、スペイン等6ヵ国出所：「2014年版防衛白書」よりみずほ証券作成高い技術力を有する日本の防衛関連メーカーの事業機会が拡大へ日本の防衛関係費は、安全保障環境が一層厳しさを増すなか、2015年度も4兆 9,801億円（米軍再編関連費用を含む）と3年連続で増額され、過去最大となる見通し。また、政府は日本単独で手掛ける「純国産ステルス戦闘機」を開発することの検討等も進めている。今後の輸出や国際共同開発の増加見通しとあわせ、国内の防衛関連メーカーの事業環境は好転しているといえよう。日本の装備品を巡っては、世界の国防関係者の間で、半導体技術や電子デバイス、通信機器等への関心が高いとされ、民生用部品を防衛向けに転用するデュアルユース品も含め、海外の軍需企業で日本製品の受注機会が増えることが期待されている。日本の防衛関係費の推移（億円） 50,000 （年次：1997～2015） 49,500 49,000 48,500 48,000 47,500 47,000 97 00 03 06 09 12 15 予（年度）（注）米軍再編関連費用を含む、2015年度は見通し出所：防衛省の資料等よりみずほ証券作成日本の防衛産業の市場は年1兆6,000億円ほどと世界全体の規模に比べて小さく、国内最大手の三菱重工業（7011）の防衛売上額は米ボーイングや米ロッキード・マーチン等、欧米大手の10分の1程度にとどまるとされている。それだけに、高い技術力を誇る日本の防衛関連メーカーの海外展開の動きは、株式市場においても関心が強い。主な国内メーカーとしては、戦闘機や潜水艦、特殊車両で三菱重工業、輸送機や敵艦を監視する哨（しょう）戒機で川崎重工業（7012）、航空機エンジンでこの資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 3 2015/2/27 グローバル・マーケット・トピックス IHI（7013）、飛行艇で新明和工業（7224）、敵機をとらえるレーダー装置でNEC （6701）や三菱電機（6503）、等が挙げられる。新たな防衛装備移転三原則のもと、日本が防衛装備の輸出や共同研究を行う案件としては、昨年7月に三菱重工業が生産している迎撃ミサイル「パトリオット2 （PAC2）」に搭載される高性能センサの対米輸出や、三菱電機と英防衛大手MBDA が参加する最新鋭ステルス戦闘機「F35」用ミサイルの精度を高める技術の共同研究が、NSCで審査する重要案件として政府から承認されている。三菱重工業は、従来からPAC2用のセンサを自衛隊向けに手掛けている。また、友好国との安保協力上、政府は海難救助や海上の警戒監視に活用できる飛行艇、巡視船等の輸出も視野に入れているものと思われる。例えば、新明和工業が生産する自衛隊の救難飛行艇「US-2」は、世界で唯一、高さ3mの荒波でも安定着水でき、航続距離が長い等の優れた性能を持つことで、インドが輸入に関心を示しており、同国との間で協議が重ねられている。オーストラリアも、2020年代半ばに導入予定の新型潜水艦の設計・建造にあたる提携先を日本とドイツ、フランスの3ヵ国に絞り込んだと発表しており、三菱重工業と川崎重工業が建造する「そうりゅう」型の輸出に期待が集まる。主な国内防衛関連メーカー 4403 5631 6203 6208 6301 6503 6701 6751 6946 日油日本製鋼所豊和工業石川製作所コマツ三菱電機 NEC 日本無線日本アビオニクス防衛用火薬類（発射薬等）火砲システム、ミサイル発射装置小銃、迫撃砲、閃（せん）光発音筒、発煙弾発射機、発煙弾機雷装甲車、対戦車砲弾レーダー装置レーダー装置防衛用通信機器艦艇搭載情報表示装置、航空機搭載機器 7011 三菱重工業戦闘機、護衛艦、潜水艦、戦車、ヘリコプター、誘導機器（地対空誘導弾システム、空対空誘導弾等） 7012 川崎重工業純国産哨戒機「P1」、輸送機、ヘリコプター、潜水艦 7013 IHI 航空機エンジン（防衛省で使用する航空機の大半のエンジンを製造）、ロケット弾システム 7224 新明和工業 7721 東京計器救難飛行艇「US-2」航空機搭載機器（レーダー警戒装置等）、艦艇搭載機器（注）関連メーカーはみずほ証券が任意に選定したもの出所：各種資料よりみずほ証券作成この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 4 2015/2/27 グローバル・マーケット・トピックス金融商品取引法に係る重要事項 ■国内株式のリスクリスク要因として株価変動リスクと発行者の信用リスクがあります。株価の下落や発行者の信用状況の悪化等により、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがあります。 ■国内株式の手数料等諸費用について ○国内株式の売買取引には、約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託手数料をご負担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に 97.2％（税込み）を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます。 ○株式を募集等により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。 ○保護預かり口座管理料は無料です。 ■外国株式のリスク ○外国株式投資にあたっては、株価変動リスク、発行者の信用リスク、為替変動リスク（平価切り下げ等も含む）、国や地域の経済情勢等のカントリーリスクがあります。それぞれの状況悪化等により投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがあります。 ○現地の税法、会計基準、証券取引に関連する法令諸規則の変更により、当該証券の価格に大きな影響を与えることがあります。 ○各国の取引ルールの違いにより、取引開始前にご注文されても、始値で約定されない場合や、ご注文内容が当該証券の高値、安値の範囲であっても約定されない場合があります。 ○外国株式において有償増資等が行われた場合は、外国証券取引口座約款の内容に基づき、原則権利を売却してお客さまの口座に売却代金を支払うことになります。ただし、権利売却市場が存在しない場合や売却市場があっても当該証券の流動性が低い場合等は、権利売却ができないことがあります。また、権利が発生しても本邦投資家が取り扱いできないことがあります。 ○外国株式の銘柄（国内取引所上場銘柄および国内非上場公募銘柄等を除く）については、わが国の金融商品取引法に基づいた発行者開示は行われていません。 ■外国株式の手数料等諸費用について ○外国委託取引国内取次手数料と現地でかかる手数料および諸費用の両方が必要となります。現地でかかる手数料および諸費用の額は金融商品取引所によって異なりますので、その金額をあらかじめ記載することはできません。詳細は当社の担当者までお問い合わせください。国内取次手数料は、約定代金 30 万円超の場合、約定代金に対して最大 1.08％＋2,700 円（税込み）、約定代金 55,000 円超 30 万円以下の場合、一律 5,940 円（税込み）、約定代金 55,000 円以下の場合、約定代金に対して一律 10.8％（税込み）の手数料をご負担いただきます。 ○国内店頭(仕切り)取引お客さまの購入単価および売却単価を当社が提示します。単価には手数料相当額が含まれていますので別途手数料および諸費用はかかりません。 ○国内委託取引当社の国内株式手数料に準じます。約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託手数料をご負担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に 97.2％（税込み）を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます。 ○外国証券取引口座外国証券取引口座を開設されていないお客さまは、外国証券取引口座の開設が必要となります。外国証券取引口座管理料は無料です。外貨建商品等の売買等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客さま向け資料等をよくお読みください。商号等：みずほ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第 94 号加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会広告審査番号： MG5690-150227-10 この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 5