特別レポート情報提供資料原油価格急落が世界経済の不安材料として嫌気されています（図1左）。特に、国家予算を石油収入に依存する産油国では、同収入減が財政赤字拡大または社会保障などの歳出減を招き、国内経済が不安定化するリスクに要注意です（図1右）。 80 60 40 20 0 1990 1995 2000 2005 2010 2015 注）凡例はすべてザラバベース。 ▲47 ▲47 ▲45 1,800 2014年10月10日 1,609 1,600 ▲39 2015年 1月2日 1,482 1,000 ▲48 ▲48 サウジアラビアロシアナイジェリアカナダベネズエラオーストラリアシンガポール中国インド日本原油の純輸入国・地域 ▲43 ▲43 注）米ドルの各通貨に対する変化率×原油価格の変化率で算出。原油価格はWTI先物価格（期近物）。巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項」を必ずご覧ください。出所）IMF、各種情報より当社経済調査部作成出所）Bloombergより当社経済調査部作成世界原油需給（万バレル/日） 1,200 ▲40 ▲41 注）2015年ベース。出所）Bloombergより当社経済調査部作成 1,400 ▲48 U A E （年）米国石油掘削装置の稼動数 ▲1 米国注）原油・石油製品純輸出額×▲50米ドル÷名目GDP。同純輸出額は2013年、名目GDPは2014年値を利用。オセアニアはオーストラリアとニュージーランド。出所）BP、IMFより当社経済調査部作成 2015年1月7日 46.83 2008年12月19日 32.4 （基）（直近1年間、2015年1月7日時点）ユーロ圏旧ソ連中東・北アフリカ西・東南アフリカカナダ純輸出額の減少 ▲11.2 中南米オセアニアその他アジアインド日本中国欧州米国原油・石油製品の純輸入国・地域 100 イラン ‐10 120 サウジアラビア ▲0.7 ▲2.5 ▲5.9 ▲5.7 ‐5 2008年7月11日 147.27 140 イラク 0.8 0 0 ‐10 ‐20 ‐30 ‐40 ‐50 ‐60 （米ドル/バレル） 140 120 100 80 60 40 20 0 ロシア 2.5 0.7 1.0 1.6 1.1 4.6 （%）主要産油国財政均衡に必要な原油価格 160 現地通貨建て原油価格の変化率（%）（原油・石油製品価格が50米ドル/バレル下落した場合）純輸入額の減少原油先物価格（WTI期近物）（米ドル/バレル） UAE 所得移転効果（対名目GDP比）【図1】原油価格急落で、財政悪化リスクが高まる産油国経済【図3】米国に生産調整の兆し、2015年の原油需給は徐々に安定へ【図2】原油安はエネルギーコスト抑制を通じ、主要国経済にプラスも ‐15 国際投信投資顧問／投資情報部カタールただし、原油価格は今年末に向け徐々に持ち直すと予想します。原油安要因にはシェール革命による米国の生産増もありますが、足元生産調整の兆しがみられます（図3左）。他方、世界的な景気回復色が強まるに従い原油需要も拡大、供給過剰が是正に向かうことも価格下支えに寄与すると考えます（図3右）。（瀧澤） 5 経済調査部クウェート一方で原油安は、原油純輸出国から純輸入国への所得移転を促します（図2左）。またガソリン・電気代などのエネルギーコスト抑制を通じ（図2右）、家計・企業の消費・投資を刺激する期待も高まります。特に、純輸入国である日米欧中などの主要国中心に恩恵が大きいと考えます。IMF（国際通貨基金）は昨年12月、原油安の効果で2015年の世界GDPが+0.3～0.7%押し上げられるとの見方を示しました。 10 2015年1月9日号足元の原油価格急落をどうみるか Focus S 800 600 400 200 0 1990 1995 2000 2005 2010 2015 （年）注）データは週次。出所）Bloombergより当社経済調査部作成 9,500 9,400 9,300 9,200 9,100 9,000 8,900 8,800 8,700 8,600 8,500 （万バレル/日）供給量（左軸）需要量（左軸）見通し 2014年10‐12月期～2015年10‐12月期供給量（うち米国、右軸） 2011 2012 2013 2014 2015 （年） 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 注）データは四半期。見通しはOPEC（石油輸出国機構）（世界全体の供給量のみOPEC加盟国が日量3,000万バレルで一定と仮定し、当社経済調査部が算出）。出所）OPECより当社経済調査部作成 KOKUSAI Asset Management Co., Ltd. 1 S 特別レポート 2015年1月9日号国際投信投資顧問／経済調査部本資料に関してご留意頂きたい事項本資料は投資環境等に関する情報提供を目的として、国際投信投資顧問が作成したものです。本資料は投資勧誘を目的とするものではありません。なお、以下の点にもご留意ください。 ○ 本資料中のグラフ・数値等はあくまでも過去のデータであり、将来の経済、市況、その他の投資環境に係る動向等を保証するものではありません。 ○ 本資料の内容は作成基準日のものであり、将来予告なく変更されることがあります。 ○ 本資料は信頼できると判断した情報等をもとに作成しておりますが、その正確性、完全性等を保証するものではありません。 ○ 本資料に示す意見等は、特に断りのない限り本資料作成日現在の国際投信投資顧問経済調査部の見解です。また、国際投信投資顧問が設定・運用する各ファンドにおける投資判断がこれらの見解に基づくものとは限りません。巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項」を必ずご覧ください。 KOKUSAI Asset Management Co., Ltd. 2