ダイワ投資情報ウィークリー 2013.1.21 号内外株式今週の中国・香港株式ストラテジー～製造業の景況感改善が期待されて、株式相場は上昇へ～明暗を分けた上海株と香港株上海A株指数と香港H株指数先週の上海 A 株指数は大幅反発で始まり、火曜日も続伸した。金融当局が「本土市場における適格外国機関投資家の投資枠を現状から 10 倍に拡大することは可能」と示したため、海外からの資金流入増を期待した買いが入った。ただ、水、木曜日は、利益確定売りが優勢となって続落し、前週末比 43pt （1.9％）高の 2,391pt で取引を終えた。一方、香港 H 株指数は上海株高を好感して反発でスタート。火曜日はほぼ変わらずであったが、水、木曜日は週末の経済指標発表を控えた利益確定売りや、大手生保の投資判断が引き下げられたことによる保険株売りに押されて続落し、前週末比 15pt （0.1％）高の 11,858pt で引けた。景気は緩やかな回復基調へ 13,000 2,800 12,000 2,600 11,000 2,400 10,000 2,200 9,000 2,000 香港H株指数（左軸）上海A株指数（右軸） 8,000 1,800 1/17 3/7 4/26 6/15 8/4 9/23 11/12 1/1 2012 2013 （注）データは2013/1/17まで（出所）上海証券取引所、香港証券取引所（％）中国の実質GDP成長率、鉱工業生産、小売売上高 1/18 発表の中国の 2012 年 10－12 月期実質 GDP 成 14 長率は、前年同期比＋7.9％となり、7－9 月期の同 12 2013年通期は＋7.4％から伸び率が拡大した。また、同日に発表＋8.3％程度と 10 予想された 2012 年 12 月の鉱工業生産指数は前年同月比＋10.3％、小売売上高は同＋15.2％と、11 月から伸 8 び率が改善。景気は緩やかな回復を辿っていること 6 が確認された。 2013 年もインフラ投資が牽引役となり、景気回復 4 実質GDP成長率（左軸）は継続しよう。3/5 開幕予定の全国人民代表大会（全 2 小売売上高（右軸）鉱工業生産指数（右軸）人代、国会に相当）では、今年の実質 GDP 成長率の 0 目標は＋7.5％に設定されると見られるが、あくま 07 08 09 10 11 12 13 で目標の下限であろう。大和総研では＋8.3％程度（注)実質GDP成長率は前年同期比、鉱工業生産指数、小売売上高は前年同期比。鉱工業生産指数、小売売上高は、旧正月の影響を取り除くため、1、2月は累計の前年比。の成長を予想している。（出所）実質GDP成長率の実績は中国国家統計局、予想は大和総研中国製造業 PMI は上昇する可能性今週の香港 H 株指数は、利益確定売りをこなしながら緩やかに上昇すると想定する。同指数には高値警戒感が広がっているが、中国の景気回復期待の方が優勢となろう。実質 GDP 成長率には改善が確認され、加えて 1/24 に発表が予定されている HSBC 集計の 2013 年 1 月中国製造業 PMI 速報値（中小企業の景況感を表す）も、2012 年 12 月の 51.5 を上回る可能性が高い。中国政府が内陸部の都市化を推進するためにインフラ投資を加速させていることを踏まえると、同 PMI は上昇して株式相場の下支えに寄与すると考えられる。（1/18 午前目野博之）（％） 24 21 18 15 12 9 6 3 中国の製造業ＰＭＩ 60 どちらも企業の仕入れ担当者に対するアンケート結果を指数化したものであるが、 CFLPの方は大企業へのアンケートが多いのに対し、 HSBCの方は中小企業へのアンケートが多い 58 56 54 12/12 景気拡大 52 50 48 ＰＭＩ（ＨＳＢＣ） 46 12/12 景気縮小ＰＭＩ（中国物流購入連合会） 44 2010 2011 2012 2013 （出所）ＣＦＬＰ（中国物流購入連合会）、ＨＳＢＣ本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -6-