2015.1.9 今週の日米株式ストラテジー ∼米国の雇用統計の改善や小売売上の増加で日米株高が進む可能性∼ 図表① ＮＹダウと米 10 年国債利回り 2015 年の取引初日となった先週月曜日（1/5）の ∼1/8 のＮＹダウは 323 ドル高と続伸し、米 10 日経平均は 42 円安と 3 日続落した。年末年始の米年国債利回りは 2％台を回復した∼ 1/6 の日経平均は 12/17 以来の 17000 円割れ 3.1 国株式相場が（ギリシャ政局の不透明感などを背景 18400 (ドル) ＮＹダウ(左軸) 米10年国債利回り(右軸) 1/8まで (％) に）下げたことが嫌気された。さらに、月曜日の米 2.8 国市場でギリシャのユーロ離脱観測や原油安が嫌 17600 気され、NY ダウが 331 ドル安と大幅に反落すると、翌火曜日（1/6）の日経平均は 525 円安と大幅に 4 16800 2.5 日続落し、12/17 以来の 17000 円割れとなった。その後、火曜日の米国市場では原油安が続いたことや 16000 2.2 12 月の ISM 非製造業景況感指数が低下したことなどが嫌気され、NY ダウが 130 ドル安と続落したが、 15200 1.9 翌水曜日（1/7）の東京市場では自律反発期待の買い 14/1/9 3/10 5/6 7/2 8/28 10/24 12/22 が入り、日経平均は 2 円高と小反発した。そして、出所ダウ・ジョーンズなど水曜日の米国市場で原油安が一服したことなどが好感され、NY ダウが 212 ドル高と 3 日ぶりに反発図表② 日経平均と円/ドルすると、翌木曜日（1/8）の日経平均は 281 円高と ∼1/6 の円/ドルは一時 118 円 05 銭を付けた∼ 18600 124 大幅に続伸し、17000 円台を回復した。 1/8まで米雇用統計や小売売上で株高が進む可能性本稿執筆時点では 1/9 発表の米 12 月の雇用統計の結果は明らかになっていない。失業率は 5.7%（11 月比 0.1 ポイント低下）、非農業部門雇用者数は前月比 24 万人増と予想されている（11 月は 32.1 万人増だった）。12/5 に発表された 11 月の雇用統計では非農業部門雇用者数が市場予想を大幅に上回り、同日の NY ダウは過去最高値を更新し、12/8 の東京市場では日経平均が一時 18000 円台を回復した。一方、12 月の雇用統計では、11 月末の OPEC 総会で減産が見送られたことを受けて原油安が加速した影響で、エネルギー関連業種で雇用が減少したのではないかとの懸念がある。しかし、1/2 に発表された 12 月の ISM 製造業景況感指数の雇用指数は前月比で市場予想以上に上昇した。また、先週 ADP が発表した 12 月の全米雇用リポートでも（石油関連企業による人員削減が懸念されたが）、非農業部門雇用者数（政府部門を除く）が前月比で市場予想以上に増加し、雇用増は幅広い業種に及んだ。12 月の雇用統計でも堅調な雇用増が確認され、米国市場や東京市場で株高が進むと見ている。今週の米国市場では水曜日（1/14）に発表される 12 月の小売売上及び地区連銀経済報告（ベージュブック）や木曜日（1/15）に発表される 1 月の NY 連 (円/ﾄﾞﾙ) (円) 119 17600 16600 114 日経平均(右軸)→ 15600 109 14600 104 ←円/ドル(左軸) 99 14/1/9 出所 13600 3/10 5/9 7/4 9/1 10/30 12/30 日本経済新聞社など図表③ 米国の非農業部門雇用者数と失業率 ∼12 月の非農業部門雇用者数は前月比 24 万人増と予想されている∼ 11 75 (前月比:万人) 非農業部門雇用者数(左軸) 失業率(右軸) (％) 50 10 25 9 8 0 ▲25 ↑ 14/12 予想 ↓ 14/12の雇用統計は 1/9(金)発表 ▲50 6 5 ▲75 ▲100 2005 06 出所 7 4 07 08 09 10 11 12 13 14 15 米労働省本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -1/3- 図表④ 米国の小売売上と個人消費支出銀製造業景気指数などが注目されよう。11 月末にス ∼12 月の小売売上は予想以上に増加する可能性も∼ タートした米年末商戦は出足こそ鈍かったものの、 465 12.4 米国の小売売上(左軸) (兆＄) クリスマス直前の商戦後半にかけて盛り上がった (10億＄) 名目ベースの個人消費支出(右軸) 445 12.0 と伝えられている。今週発表される 12 月の小売売 14/11まで 425 11.6 上は前月比 0.1%増と小幅な伸びにとどまると予想 14/12の小売売上は 1/14(水)発表されているが、予想以上に増加し、米国市場や東京 405 11.2 市場で好感される可能性があると見ている。 385 10.8 今週の米国市場では企業の 10-12 月期決算発表も 365 10.4 始まる。1/2 時点の主要 500 社の増益率は前年同期 345 10.0 比 4.3%増と、7-9 月期の 10.3%から大幅に鈍化すると予想されているが、最近は決算発表が進むに連れ 325 9.6 2008/1 09/1 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 て上方修正されることが多く、最終的には 3∼5%ポイント程度高い増益率になると見ている。ただし、出所米商務省個別にはエネルギー関連企業の業績悪化に注意が図表⑤ 原油先物価格とロシアの国債保証料率必要だろう。ｷﾞﾘｼｬや原油安に対する過度な懸念は不要か先週月曜日（1/5）の NY ダウが急落した背景は、ドイツの有力誌シュピーゲル（電子版）が前週末（1/3）に、政治的な混乱が続くギリシャについて、必要な場合はユーロ圏からの離脱をドイツ政府が容認する方針だと報じたことに加えて、原油先物市場で WTI が一時１バレル 50 ドルを割り込む場面があったことである。原油安の背景としては、昨年末にサウジのヌアイミ石油鉱物資源相が中東情報誌に対して、原油価格が 20 ドルまで下げても「減産は OPEC 加盟国の利益にならない」と指摘したことが改めて売り材料視された可能性もあろう。ギリシャについては、1/25 の総選挙で緊縮路線に反対する野党の急進左派連合が優勢と伝えられていることも市場の懸念材料だが、ギリシャを火元とする 2009 年末以降の欧州債務危機の教訓として現在は ESM（欧州安定メカニズム）などの安全網が整備されていることもあり、過度な懸念は不要だろう。一方、原油先物価格（WTI）については、リーマンショック後の安値（33 ドル台）に接近するとは考え難く、50 ドル割れは長続きしないと見ている。東京市場では、昨年 11 月末に 11 兆円を超え、過去 2 番目の水準に積みあがった MRF の残高が 12 月末時点でもほとんど変わっていない。目先の日本株は米国株の値動きに一喜一憂する展開と想定するが、個人投資家の待機資金は潤沢で、株安局面では押し目買いが入りやすいと見ている。（野間口毅） ∼ＷＴＩがリーマンショック後の安値（33 ドル台）に接近するとは考え難い∼ 119 (ドル/バレル) 1/8まで 7.0 (％) 6.0 106 93 5.0 ↑ (左軸)ＷＴＩ期近物 4.0 80 ロシアの国債保証料率(５年物:右軸) ↓ 67 3.0 54 2.0 41 14/1/9 出所 1.0 3/10 5/6 7/2 8/28 10/24 12/22 ＮＹＭＥＸなど図表⑥ 日経平均とＭＲＦの純資産総額 ∼昨年 11 月に急増したＭＲＦの残高は、12 月末時点でもほとんど変わっていない∼ 22000 日経平均(左軸) (円) 12 ＭＲＦの純資産総額(右軸) ←14/12末 10 19500 8 17000 15/1/8 14500 6 12000 4 9500 2 7000 1998 2000 出所 0 02 04 06 08 10 12 14 (兆円) 日本経済新聞社、投資信託協会本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -2/3- お取引にあたっての手数料等およびリスクについて手数料等およびリスクについて z 株式等の売買等にあたっては、「ダイワ・コンサルティング」コースの店舗（支店担当者）経由で国内委託取引を行う場合、約定代金に対して最大 1.24200％（但し、最低 2,700 円）の委託手数料（税込）が必要となります。また、外国株式等の外国取引にあたっては、現地諸費用等を別途いただくことがあります。 z 株式等の売買等にあたっては、価格等の変動による損失が生じるおそれがあります。また、外国株式等の売買等にあたっては価格変動のほかに為替相場の変動等による損失が生じるおそれがあります。 z 信用取引を行うにあたっては、売買代金の 30％以上で、かつ 30 万円以上の委託保証金が事前に必要です。信用取引は、少額の委託保証金で多額の取引を行うことができることから、損失の額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。 z 債券を募集・売出し等により、又は当社との相対取引により売買する場合は、その対価（購入対価・売却対価）のみを受払いいただきます。円貨建て債券は、金利水準の変動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外貨建て債券は、金利水準の変動に加え、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。また、債券の発行者または元利金の支払いを保証する者の財務状況等の変化、およびそれらに関する外部評価の変化等により、損失を生じるおそれがあります。 z 投資信託をお取引していただく際に、銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸経費、等をご負担いただきます。また、各商品等には価格の変動等による損失を生じるおそれがあります。ご投資にあたっての留意点 z 取引コースや商品毎に手数料等およびリスクは異なりますので、上場有価証券等書面、契約締結前交付書面、目論見書、等をよくお読みください。 z 外国株式、外国債券の銘柄には、我が国の金融商品取引法に基づく企業内容の開示が行われていないものもあります。商号等：大和証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第108号加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会【保有株式等について】大和証券は、このレポートに記載された会社が発行する株券等を保有し、売買し、または今後売買することがあります。大和証券グループが、株式等を合計 5%超保有しているとして大量保有報告を行っている会社は以下の通りです。（平成 26 年 12 月 15 日現在）日本水産(1332) 第一カッター興業(1716) 北弘電社(1734) 大豊建設(1822) テノックス(1905) アコーディア・ゴルフ(2131) フルスピード(2159) エイジア(2352) ブロッコリー(2706) アルコニックス(3036) ソリトンシステムズ(3040) サンセイランディック(3277) 星野リゾート・リート投資法人(3287) 日本ヘルスケア投資(3308) クリヤマホールディングス(3355) サンコーテクノ(3435) パピレス (3641) モブキャスト(3664) 豆蔵ホールディングス(3756) アバント(3836) 第一稀元素化学工業(4082) セプテーニ・ホールディングス (4293) ラクオリア創薬(4579) メック(4971) JCU(4975) MORESCO(5018) 有沢製作所(5208) 中山製鋼所(5408) 東京鐵鋼(5445) 新報国製鉄(5542) オーナンバ(5816) スーパーツール(5990) ジャパンマテリアル(6055) ライドオン・エクスプレス(6082) レオン自動機(6272) 日精エー・エス・ビー機械(6284) オカダアイヨン(6294) 鉱研工業(6297) アネスト岩田(6381) 加藤製作所(6390) 兼松エンジニアリング(6402) 福島工業(6420) JUKI(6440) 三相電機(6518) ダブル・スコープ(6619) 田淵電機(6624) SEMITEC(6626) 寺崎電気産業(6637) 戸上電機製作所(6643) 大崎電気工業(6644) スミダコーポレーション(6817) 京写(6837) 三社電機製作所(6882) 山一電機(6941) 芝浦電子(6957) アストマックス(7162) セフテック(7464) 国際計測器(7722) 大興電子通信(8023) マネースクウェア HD(8728) マネーパートナーズ(8732) シノケングループ(8909) 大和証券オフィス投資法人(8976) 日本賃貸住宅(8986) ファーストエスコ(9514) セレスポ(9625) 帝国ホテル(9708) 丸紅建材リース(9763) パーカーコーポレーション(9845) 日立機材(9922) バイテック(9957)（銘柄コード順）【主幹事を担当した会社について】大和証券は、平成 26 年 1 月以降下記の銘柄に関する募集・売出し（普通社債を除く）にあたり主幹事会社を担当しています。ミクシィ(2121) 日本Ｍ＆Ａセンター(2127) リンクアンドモチベーション(2170) 東京エレクトロンデバイス(2760) ファーマライズホールディングス(2796) 北の達人コーポレーション(2930) アークランドサービス(3085) ブロンコビリー(3091) 鳥貴族(3193) ホットランド(3196) 大和ハウスリート投資法人(3263) アクティビア・プロパティーズ投資法人(3279) ヒューリックリート投資法人 (3295) 日本ヘルスケア投資法人(3308) トリドール(3397) トーセイ・リート投資法人(3451) コロプラ(3668) リアルワールド(3691) オプティム(3694) ＧＭＯリサーチ(3695) 大王製紙(3880) クラウドワークス(3900) カヤック(3904) データセクション(3905) 竹本容器(4248) クイック(4318) ダイト(4577) リボミック(4591) 日本エンタープライズ(4829) ＯＡＴアグリオ(4979) 神戸製鋼所 (5406) ＧＭＯＴＥＣＨ(6026) アドベンチャー(6030) インターワークス(6032) エクストリーム(6033) ＭＲＴ(6034) エスクロー・エージェント・ジャパン(6093) レアジョブ(6096) 日本ビューホテル(6097) パンチ工業(6165) イマジカ・ロボットホールディングス(6879) ＦＰＧ(7148) 盟和産業(7284) 菊水化学工業(7953) 長野銀行(8521) 三井不動産(8801) 東祥(8920) 日本ビルファンド投資法人(8951) オリックス不動産投資法人(8954) ユナイテッド・アーバン投資法人(8960) 平和不動産リート投資法人(8966) 大和証券オフィス投資法人(8976) ジャパン・ホテル・リート投資法人(8985) Ｕ−ＮＥＸＴ(9418) アルファポリス(9467)（銘柄コード順）本資料は、投資の参考となる情報提供のみを目的としたものです。投資に関する決定はご自身の判断でなさいますようにお願い申し上げます。本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されていますが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、本資料に記載された意見や予測等は、資料作成時点の当社の判断で、今後、予告なしに変更されることがあります。なお、本資料のご利用に際しては、最終ページの記載もご覧ください。 -3/3-